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美联储加息预期升温 美联储加息时间2023时间表( 二 )

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川财证券海外策略团队点评称，美国通胀具备较强韧性令美联储倾向于继续加息 。然而，最新数据显示，美国通胀回落速度已经变缓，1月PCE环比涨幅则创下近7个月以来新高，美国通胀值还未回到合理区间，离2%的政策目标仍有较大的距离 。考虑到美国通胀韧性较强，将对美联储紧缩的货币政策构成基本支撑 。
3月14日，美国2月CPI（居民消费价格指数）数据将公布，这将成为美联储决定再度加息25bp还是50bp的重要因素 。在1月PCE整体与核心增速均同比上涨的情况下，若2月CPI超出预期，美联储加息50bp的可能性则会大幅上涨 。
华泰证券张继强团队认为，2月CPI读数超预期的风险可能主要来自两方面：一是商品通胀的回归，最新2月二手车价格指数继续上行；二是CPI房租分项保持强势 。他表示，决定50bp与否的核心变量还是接下来的CPI数据 。在近期美国数据偏强的背景下，鲍威尔暗示可能加快加息步伐，引发市场担忧 。不过最终加息幅度仍然取决于数据，其中2月CPI最为关键 。
孙彬彬则表示，3月美联储议息会议前，还将陆续发布2月的非农、通胀和销售经济数据，如果发布数据如预期般保持韧性，预期十年美债将继续上行 。数据显示，市场已经预期3月加息50bp，加息终点5.5%-5.75%，降息起点则仍是2024年3月 。
芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，鲍威尔发表鹰派发言后，美国联邦基准利率期货交易市场预计美联储3月加息50个基点的概率上升至70%以上，而此前一天仅为31% 。高盛在报告中预计美联储7月也将加息，并将利率峰值预期上调25个bp至5.5%-5.75%区间 。
美债倒挂
鲍威尔“放鹰”后，美联储加息预期升温，对政策利率高度敏感的两年期美债利率升破5%，10年期美债在触及4%后又小幅回落，二者之间倒挂的幅度则扩大至104bp，为1981年以来首次 。通常而言，美债长端收益率高于短端收益率，二者倒挂则被视为观察经济衰退情况的重要指标之一 。
平安证券债券报告指出，美国1月强劲的消费数据体现出居民的消费韧性，也受到假日消费模式改变、异常温暖天气以及报税季等因素影响 。但是，下半年住房通胀回落后就可以恢复降幅，年底通胀应该能回落至3%，在下半年的某个时间，如果失业率突破5%，美联储可能会允许通胀长期偏离2%的目标 。这对债券市场带来的影响是短空长多，期限倒挂程度进一步加深 。
此外，鲍威尔听证会传达的一个信号是美联储不惜以一场衰退换取2%的通胀目标，无视此前紧缩政策的累积滞后效应，这也会加剧中期美国进入衰退的风险，因此短期美债利率上行为衰退交易提供了机会 。平安证券认为，参考2004-2006年加息周期（加息至5.25%）的经验，若本轮加息顶点为5.75%，客观上十年期美债与两年期美债期限利差仍有20bp-30bp的下行空间 。
在孙彬彬看来，目前十年期美债与两年期美债利差倒挂较深，可能引发市场的衰退担忧 。这可能是鲍威尔发言后，两年美债利率上行幅度较大，十年美债利率上行幅度较小的主要原因 。如果接下来发布的经济数据能够验证美国经济的较强韧性，市场担忧将逐步减缓，进而将适应目前利差倒挂水平，推动十年美债利率上行 。
值得注意的是，在美欧央行激进加息的背景下，抵押贷款利率处于高位，持续压制地产部门 。3月2日，美国黑石集团价值5.3亿欧元的商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）宣布发生部分违约 。
兴业证券宏观分析师卓泓指出，黑石违约的核心原因有三：一是其CMBS的底层资产——芬兰SpondaOy地产公司名下的办公楼和商店因为楼市遇冷，价值缩水，预期现金流减少；二是黑石旗下房地产信托基金BREIT从去年10月以来面临的赎回压力持续上升，甚至遭遇挤兑；三是CMBS一级市场降温，导致黑石集团未能及时出售资产回笼资金 。此外，科技和工业为代表的行业盈利也将受高利率侵蚀，企业的债务滚动压力在盈利下行周期将会更明显 。

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