IPO速递|时隔12年再闯A股，正方软件近四成募资拟买房｜IPO速递
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教育信息化
近日，国内高校教育信息化解决方案供应商正方软件股份有限公司（以下简称“正方软件”）向创业板发起冲击并披露了首轮问询回复意见，这距离其首次IPO折戟已经过去12年 。
2009年，正方软件就曾冲刺创业板，但在上会前夕遭到匿名举报，且在2010年3月21日上会被否，发审委给出的意见是“主营业务存在依赖高校管理软件单一市场的风险，该市场竞争激烈对申请人的持续盈利能力可能构成重大不利影响 。”彼时，时任正方软件董事长叶青松表示，公司会在合适的时机再考虑上市事宜 。这一等，就是十余年 。
钛媒体APP注意到，时隔多年，正方软件“长进”并不大，不仅经营规模仍偏小，在激烈的行业中竞争力还明显偏弱 。此外，此次IPO公司拟用近四成募资购置房产遭质疑 。
12年后再闯A股“长进”不大正方软件成立于1999年，最初靠卖办公耗材、电子产品起家，后逐步转型成为一家专为国内高等院校、中职学校和教育行政部门等用户提供教育信息化解决方案的软件企业，提供的主要服务包括软件开发、运维及服务、硬件及集成等 。
【IPO速递|时隔12年再闯A股，正方软件近四成募资拟买房｜IPO速递】2018年-2021年，公司分别实现营业收入1亿元、1.47亿元、1.86亿元和2.01亿元，逐年递增，还算漂亮；对应各期净利润分别为2008.76万元、5452.75万元、8761.29万元和8111.70万元，但去年增收不增利 。对此，正方软件解释主要是期间费用增长所致 。
事实上，增长率来看，正方软件营收和净利润增速均在逐年走低，2019年-2020年，公司营收增长速度分别为46.75%、25.56%、13.23%；净利润增速则为171.45%、60.68%和-7.41% 。
且其波动幅度显著高于同行，引来深交所的问询 。尤其2019年和2020年，正方软件业绩增速大大高于同行的新开普（300248.SZ）、致远互联（688369.SH）和金智教育 。
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（数据来源：wind）
值得一提的是，即便是在2019年和2020年的高速增长之后，正方软件近十年的发展也难言“漂亮”，但公司总是能在申报IPO的报告期给出靓丽的增速 。
根据12年前的招股书，2007年-2009年，公司实现营收2021.98万元、3281.77万元和5300.75万元，2008年、2009年分别同比增长62.30%、61.52%；净利润775.25万元、1440.08万元、2442.78万元，后两年同比增长85.76%和69.63% 。
发展九年，正方软件2018年的营收只在2009年的基础上增加了不到1倍，净利润则不如九年前的水平 。
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（正方软件业绩变动情况，来源：wind）
另外，正方软件的净利润里还有税收优惠和政府补助的功劳 。具体而言，正方软件是高新技术企业，企业所得税按15%的税率计缴，而其销售自行开发的软件产品，按16%、13%的税率征收增值税后，对实际税负超过3%的部分实行即征即退政策 。于是2019年-2021年，公司享受的企业所得税和增值税税收优惠合计分别为1938.29万元、2326.83万元和2162.91万元 。
与此同时，公司还享受各种政府补贴，近三年计入当期损益的政府补助分别为472.99万元、576.32万元和156.85万元 。
粗略计算，2019年-2021年，公司享受的税收优惠和政府补助合计占净利润的比重高达44.22%、33.14%、28.60% 。
竞争力不及同行正方软件十年发展“长进”不大，归根结底还在于其在激烈的行业中，竞争力不强 。
数据显示，2013年-2019年期间，中国教育信息化市场规模由2693亿元增长至 4368亿元，年复合增长率为8.40%，预计2021年市场规模将增加至5025亿元 。按高等教育、中等职业教育经费投入占全国教育经费总投入的比重测算，2015年-2019年期间，高等教育信息化投入由836亿元增加至1172亿元，中等职业教育信息化投入由188亿元增加至228亿元 。
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（中高等教育信息化投入情况，来源：正方软件招股书）
而根据教育部教育信息化战略研究基地（华中）编制的《2017中国教育信息化发展报告》，截至2017年底，我国高校教育信息化经费中，48.14%用于网络建
设与设备购置，31.46%用于数字资源与平台开发，14.33%用于研究及其他，4.97%
用于运行与维护，1.10%用于培训 。按此测算，2020年我国高等教育以及中等职业教育信息化投入中数字资源与平台开发市场规模约为470亿元，运行与维护市场规模约为74亿元 。
蛋糕巨大，但分羹者众，行业十分分散，竞争激烈 。单经营规模论，正方科技不及上述的三家同行，且最近两年鲜有预收款，还要支付大笔履约保证金 。
2019年-2021年，公司预收款项（主要为预收货款）分别为8176.98万元、14.02万元和12.07万元，近两年预收款聊胜于无 。而同期，公司预付款项却分别达到209.38 万元、198.76 万元和 141.12 万元 。不止如此，各期末，公司其他应收款中还包含了很大一部分的履约保证金，分别为1172.82万元、940.79万元和797.80万元 。
反观同行，均有大笔预收款在手，且预收款大大高于预付款项，支付的履约保证金也较少 。2019年-2021年，新开普预收货款为10180.73万元、6840.15万元、8729.13万元，预付款项2285.47万元、1478.55万元、1031.33万元，履约保证金492.56万元、22.73万元、922.55万元；致远互联预收货款为2.33亿元、2.17亿元、1.94亿元，预付款项为776.44万元、1167.84万元、828.87万元，履约保证金为16.80万元、38.07万元和195.51万元 。
另一边，正方软件的应收账款水涨船高，应收账款周转率持续下降 。2019年-2021年，公司应收账款和应收质保金合计分别为6219.15万元、9042.20万元和12523.71万元，占各期营收的比重分别为42.34%、48.64%、59.50%；应收账款周转率为2.69次、2.44次和1.95次 。
近四成募资拟购置房产招股书显示，执意上市的正方软件此次IPO拟募资4.49亿元用于智慧校园信息化服务平台升级等三大项目 。公司称，募投项目进能一步提升公司自主研发和营销能力，促进公司教育信息化软件和服务与新技术的融合应用，满足下游需求的演变和发展 。
但钛媒体APP注意到，看似跟主业相关的项目背后，公司拟运用大笔资金购置房产 。其中，智慧校园信息化服务平台升级建设项目计划投入2.66亿元，其中办公场地购置就拟投入1亿元购置4000平方米的场地 。
营销服务体系优化建设项目则计划投入9356.34万元，用于在全国范围内 21 个城市升级与建设营销网点，扩充营销团队 。其中，拟在北京、武汉、广州、重庆、西安、南京购置办公场地，预计花费6730万元，占去该项目资金的逾七成 。
需要注意的是，公司在招股书中明确表示其为轻资产经营模式 。深交所还特别关注，要求公司补充说明作为轻资产公司，多个募投项目中涉及购置房产的合理性与必要性，是否涉及房地产开发或相关经营业务，是否符合相关监管政策 。
对此，公司只是简单回复称，“购置房产符合公司经营与发展的实际需求，降低租赁经营场所风险；自有办公场地有助于提升公司品牌形象，利于人才引进；完善营销服务体系建设，提升市场开拓和维护能力 。”
钛媒体APP梳理发现，除了致远互联在IPO时曾使用募资中的3000万元购买西部创新中心项目办公楼外，正方软件的同行并无巨额募资买楼的先例 。
值得一提的是，正方智慧教育研究院升级建设项目中公司拟使用3675.83万元作为研发费用投入，但钛媒体APP梳理发现，公司研发费用转化率并不高 。
2019年-2021年，正方软件研发费用分别为2614.56万元、2653.78万元、2890.34万元，逐年增加，但研发费用率却逐年下降 。
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（正方软件研发费用情况，来源：招股书）
根据招股书披露，正方软件研发费用主要包括研发人员的职工薪酬、折旧费与摊销及其他 。其中，职工薪酬占了大头，分别为2336.32万元、2379.97万元和2572.45万元，占当期研发费用的89.36％、89.68％和89.00％ 。换句话说，近九成的研发费用都支付给了研发人员 。
但正方软件的研发投入并没多少转化为研发成果 。截至2022年2月末，正方软件共有专利8项，其中发明专利5项，其中只有1项发明专利和1项外观设计是2019年之后获得的 。
（本文首发钛媒体APP，作者｜苏启桃，编辑｜崔文官）
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