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看财报|小熊电器上半年营收净利双微增，销售费用同比增长25%｜看财报

看财报|小熊电器上半年营收净利双微增，销售费用同比增长25%｜看财报
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8月30日 ， 小熊电器（002959 ， SZ）发布2022年半年度报告 ， 公司上半年营收达18.48亿元 ， 比去年同期的16.34 亿元同比增长13.15%；归母净利润为1.48亿元 ， 同比微增约6.65% 。扣非归母净利润同比增长26.40%至1.57亿元 。经过计算 ， 小熊电器在今年第二季度的营收达8.7亿元 ， 同比增长20% 。
与去年年度业绩相比 ， 小熊电器上半年的业绩回暖 。2021年 ， 公司全年营收与净利润分别为36.06亿元、2.83亿元 ， 同比下降的幅度分别为1.46%、33.81% 。今年这两个指标都出现了小幅增长 。
厨房小家电贡献八成营收 ， 海外市场增长疲弱从产品矩阵来看 ， 专注于研发、生产及销售小家电用品的小熊电器 ， 目前已建立起厨房小家电、生活小家电及其他小家电几大类别 。其中 ， 根据功能 ， 公司将厨房小家电进一步划分为锅煲类、 电热类、壶类、西式类和电动类 ；其他小家电则包含个护小家电、母婴小家电等 。据小熊电器披露 ， 产品品类超过60个 ， 满足了幼儿、青年、中老年等人群在各个不同生活场景的使用需求 。
来看细分产品在今年上半年的销售表现 。销售收入占营收比重最高的是厨房小家电 ， 今年上半年厨房小家电（电动、电热、锅煲、壶类、西式电器）累计获得销售收入约15.21 亿元 ， 占公司营收逾八成 ， 成为营收主力军 。其中锅煲类产品的收入最高 ， 高达约4.29亿元 ， 占总营收23.19% ， 较去年同期增长33.36% 。而电动类产品则出现销售下滑的现象 ， 同比减少10.21%至2.72亿元 。看财报|小熊电器上半年营收净利双微增，销售费用同比增长25%｜看财报
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产品收入结构 ， 来源：财报
从毛利率来看 ， 在各项细分产品中 ， 电动类产品的毛利率最高 ， 高达36.52% ， 其他几类厨房小家电产品都处于平均30%左右的毛利率水平 。
从市场区域来看 ， 小熊电器的销售收入目前几乎全部集中在国内市场 ， 但增长态势也略显疲弱 ， 相较去年同期 ， 整个国内市场仅增长了15.73%至17.81亿元 。仅有不足5%的营收比重来自于海外市场 。因此 ， 对于小熊电器而言 ， 未来加强海外市场的拓展及渠道铺设 ， 在本就竞争激烈的小家电领域里保持业绩稳增 ， 显得十分关键 。
值得一提的是 ， 小熊电器的销售渠道主要集中在线上渠道 ， 体现为线上经销、电商平台入仓以及线上直销方式 。其中线上直销的电商平台包括了天猫商城、京东商城、拼多多、唯品会、苏宁易购等 。线上销售收入占公司营收比例较大 ， 集中度较高 ， 因此具备一定风险 。
为了缓解这些风险 ， 近年来 ， 小熊电器逐步开拓线下及海外销售渠道 ， 发展线下经销商和海外经销商 。小熊电器表示 ， 在这个过程中 ， 若公司无法与电商平台保持良好合作 ， 或电商平台政策等出现重大变化 ，  且公司未能及时拓展其他新的销售渠道以及线下销售占比 ， 将对公司的经营业绩产生不利影响 。
家电行业观察家丁少将对钛媒体App表示 ， 大部分小家电产品的客单价普遍较低 ， 而SKU较多 。因此 ， 这类产品的特质导致其比较适合在线上销售 ， 再加上疫情令线下门店销售受阻 ， 从而更多的依靠线上渠道进行销售 。但从中长期来看 ， 如果公司希望将自身打造成行业内具备一定认知度与影响力、具有品牌壁垒的小家电龙头企业 ， 线下渠道的布局依然不可或缺 。线下门店有利于公司品牌的展示 ， 还具备物流仓库及时配送等功能 。对小熊电器而言 ， 如果要进一步做大做强 ， 短期内依赖线上销售是无可厚非的 ， 但从长期发展来看 ， 布局线下门店渠道对公司来说 ， 是一个很重要的课题 。
销售费用同比增25% ， 市值比历史最高值蒸发两倍翻开小熊电器的成本支出 ， 在上半年 ， 公司的营业成本较去年上涨约11.64%至11.95亿元 ， 占营收的64.66% ， 其中主要是原材料支出 。而公司的小家电产品原材料主要包括塑料、五金件、电机、玻璃、电子电器和包材等 。若下半年原材料价格出现较大幅度上涨的波动 ， 将会进一步加大公司下半年的成本支出 ， 影响到今年的毛利与净利润等指标和盈利水平 。
上半年 ， 小熊电器的销售费用同比增加25.49%至3.10亿元 ， 占公司总营业成本的四分之一。与销售费用形成鲜明对比的是 ， 公司上半年的研发投入较低 ， 约6355万元 ， 仅占总成本的5.3%。由此 ， 与研发相比 ， 小熊电器上半年在销售方面投入力度明显更大 。
从存货情况来看 ， 相比去年年底 ， 公司上半年的存货压力有所缓解 ， 从去年年底的6.16亿元降低到上半年的5.06亿元 。这与线上销售收入取得较好成绩有一定关系 。
值得关注的是 ， 小熊电器的最高市值曾一度冲破200亿 ， 高至252.92亿元 ， 这一天发生在2020年7月23日 。而两年后的今天 ， 市值已回落至83.43亿元 。这一数值明显低于行业平均值199.7亿元 ， 相差了100亿左右 。
【看财报|小熊电器上半年营收净利双微增，销售费用同比增长25%｜看财报】对于市值蒸发现象 ， 丁少将告诉钛媒体App ， 这主要有几个方面的原因 ， 首先 ， 从宏观因素来看 ， 市值下滑与资本市场的大环境有关 。资本市场整体呈现下行的态势 ， 很多公司的市值都出现缩水现象 。第二 ， 行业方面 ， 小家电行业的发展呈现出波动性、阶段性的特征 。2019年之后 ， 随着疫情爆发 ， 小家电产品出现了阶段性的需求高涨 。不过 ， 由于经济形势下行、同行业竞争愈发激烈等原因 ， 小家电行业很快就处于下行通道 。资本市场对小家电企业以及整个行业的估值也出现了大幅度的下调 。尤其是很多小家电企业 ， 它们缺少真正的技术壁垒 ， 也尚未形成品牌壁垒 。随着更多企业的进入 ， 国内外市场的逐步萎缩 ， 因此造成了小熊电器整体市值的大幅下滑 。（本文首发钛媒体App ， 作者｜戴昊彤）

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