聪明的投资者(如何做一个“聪明的投资者”？)
这是第2872期原创第一篇，字数2k+
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在过去的文章中，我写过一篇题为《不投资的聪明人》的文章，建议投资者向著名电影《阿甘正传》的主人公学习，采用“愚蠢的方法”投资证券:
行情低时买入，行情高时卖出，纯洁诚实，知行合一，心无杂念，长期坚持 。
同时，我们强烈要求摒弃“打探消息、跟随庄家、画技术线、追涨杀跌”等传统的所谓“聪明方法”等 。，因为这些“聪明的方法”无法让投资者跑赢市场，甚至无法让投资者实现任何长期回报 。
那么，什么样的投资方式最有可能长期跑赢指数呢？也就是“价值投资”的创始人、股神巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆(Benjamin Grahame)在20世纪30年代提出的“普通投资者证券分析通用方法” 。
本杰明大师在他的《聪明的投资者》第五章中介绍了防御性(即保守投资的“四个基本原则”:
不要过度分散投资 。也就是说，即使资金量很大，持有的股票数量也可以在10到30只之间 。投资标的有限，投资者可以对每个标的进行深入透彻的研究 。
你选择的每家公司都必须是大的、知名的、财务状况良好的 。这保证了目标公司能够持续经营，在不同的经济周期中具有较强的抗波动能力 。
每个公司都应该有持续分红的悠久历史 。这一标准可以帮助投资者避开“康得新、康美药业”等财务造假的地雷，因为，虽然财务报表的利润可以被篡改和操纵，但存在造假利润的公司是不可能长期大量现金分红的 。
投资者的买入价格应限制在过去7年平均每股收益计算的25倍市盈率以内 。如果用过去一年的利润来计算市盈率，应该控制在20倍以内 。按7年平均利润计算，保证不买“太贵” 。
按照上述标准，排除了a股中绝大多数的“成长股”和“新股” 。
但在书中第11章，本杰明大师也给出了成长型公司选股的估值标准:市盈率= 8.5+2 *增长率，公式中的增长率是公司7-10年的平均增长率 。也就是说，如果一家上市公司的长期利润增长率为5%和10%，那么其在购买时可接受的估值分别在18.5倍和28.5倍市盈率以下 。
事实上，在国内a股市场的3000多家标的中，符合上述标准的上市公司只有30家左右，即使在低迷时期，上市公司也不超过50家 。让我们总是看到光明的一面 。符合标准的上市公司不多，也就是说不需要花时间去选择 。
【如何成为“聪明的投资者”？ 聪明的投资人】我自己做了一个回溯测试实验 。如果我在a股中挑选了这样一篮子符合本雅明大师设定标准的投资标的，我在5年前的2014年初就买了，一直保持不变 。到目前为止，回报率超过五倍 。即使我在2015年6月股灾前的峰值买入，我仍然有超过一倍的回报率 。远远跑赢同期各类指数，当然也跑赢了大部分同行业投资者 。
显然，“价值投资”原则同样适用于a股 。简单的“选择好公司”的方法，“等待”一个合理的价格，然后长期坚持，可以让投资者获得不错的回报 。前提是他们的情绪能够不为短暂的起伏所动，能够无忧无虑地“选择”、“等待”、“保持” 。
尽管不同类型的学术研究从不同角度证明了“价值投资”原则早已适用于a股，但国内投资者仍普遍不以为然 。以下是国内投资者提出的挑战:
“价值投资”的方法是外国人的，不适合国内市场 。
我对此表示质疑，并引用我国伟人邓先生的名言:不管白猫黑猫，好猫能抓到老鼠 。推而广之，不管是外国人的方法，还是老方法，都是在证券市场获得良好回报的好方法 。其实我们不也经常“恨”外资投资a股收益多少吗？就用别人的好方法吧 。
如果采用上述“价值投资”方法，a股中选择的投资标的是“白酒、酱油、牛奶、榨菜、家用电器……”等“下巴丽人”，而不是“高科技、卫星发射”等 。
其实投资的目的就是跟着一个好的公司走，获得好的回报 。无论是白酒、酱油还是高科技，都是中国实体经济的重要组成部分 。不同行业的上市公司没有高低之分 。
如果坚持“价值投资”，把这些“乌龟公司”留着，每天的股价波动就有限了，远没有投资其他“活跃”公司的激情 。
其实投资要寻求的是确定性高的合理回报 。在这一点上，这些符合“价值投资”标准的“乌龟公司”能够使我们有把握地实现投资目标，而其他公司则不能 。你可能会说，如果我不积极参与各种热点，变得有激情，我就会错过各种机会！其实我们的生活中，每天都在错过各种擦肩而过的机会，这没什么大不了的 。投资人用自己的辛苦换来真金白银 。不存在大概率获胜的投资机会 。错过了就错过了 。没什么大不了的 。
所以，做一个真正聪明的投资者，就是要时刻保持客观理性，尊重常识 。既然找到了大概率取得好收益的投资方法——“价值投资”，就要坚持下去 。毕竟这是中外证券市场几十年来证明的唯一有效的投资方式 。为什么我们不坚持呢？
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