银华金利（货币基金和债券基金的区别）
在目前市场的环境之下 ， 银华稳进和银华锐进的风险收益并不对称 ， 银华稳进距离向下不定期折算相对较近 ， 只要市场下跌1.07%左右 ， 银华稳进就将触发不定期折算 ， 这将为银华稳进提供将近3.5%左右的额外收益 。同时 ， 银华锐进也要进行不定期折算 ， 损失将达到20%左右 ， 而且在经历下跌之后即使市场反弹 ， 银华锐进的涨幅杠杆也只在1.8倍左右 ， 银华锐进的风险值得投资者警惕 。
近期市场颇为“纠结”,上证综指呈现倒“V”字走势 。从3月下旬到4月上旬 ， 上证综指震荡攀升 ， 然而在四月中下旬市场重归下行 ， 这背后的基本逻辑在于:4月份上旬之前 ， 市场上涨主要是受到经济“微刺激”消息的带动 ， 使得市场对于经济企稳回升有所预期 ， 然而四月中下旬 ， 随着IPO重启预期以及宏观经济数据显示经济仍然疲弱、“微刺激”政策能否带动经济产生了分歧 ， 市场重回到了2000点附近 。
在经济面仍然较为疲弱的情况下 ， 定向的“微刺激”仍将在持续规划中 。中铁公司4月底再度调高了2014年的投资目标 ， 总投资额度攀升到8000亿元以上 ， 这是今年以来中铁公司第四次提高固定投资总额 ， 这也反映了政府在“微刺激”对冲经济下行方面的举措 。
在目前市场的环境之下 ， 银华稳进和银华锐进的风险收益并不对称 ， 这中间的关键机制在于：向下不定期折算机制 。
多数分级基金A类份额具有向下不定期机制 ， 即：B类份额净值达到某一阀值时 ， A类份额净值高于B类份额净值部分折算为母基金 ， 剩余部分净值归1元 ， 份额同比例调整 。比如：对于银华稳进 ， 当银华锐进净值达到0.25元 ， 银华稳进净值高于0.25元部分都折算为母基金 。
【货币基金和债券基金的区别 银华金利】对于折价交易的A类份额：A类份额交易价格低于其净值 ， 在向下不定期折算之后 ， A类份额大部分净值折算母基金 ， 投资者可以按照净值赎回这部分母基金 ， 因此在向下不定期折算前买入A类份额的投资者就能享受到折价消除带来的超额收益 ， 而且A类份额折价率越高 ， 向下不定期折算超额收益就越高 。
从历史来看 ， 分级基金A类份额总共发生了三次向下不定期折算 ， 这三次A类份额均实现了一定程度的上涨 ， 涨幅和A类份额的折价率有关 ， 比如：银华金利在2012年9月4日不定期折算前1个月价格上涨了7.62%；鹏华资源A在不定期折算的一个月价格涨幅为4.22% 。
目前银华稳进距离向下不定期折算相对较近 ， 只要市场下跌1.07%左右 ， 银华稳进就将触发不定期折算 ， 这将为银华稳进提供将近3.5%左右的额外收益 。它的价值确定机制为：
银华锐进和银华稳进是一对“孪生兄弟” ， 但是它们对于市场反映却是不同的 ， 在市场下跌的时候 ， 银华稳进受益于折算 ， 可以获得正收益 ， 而银华锐进杠杆于深证100指数 ， 涨跌幅是深证100指数的3.6倍以上 ， 高于它自身的价格杠杆 。在发生不定期折算之前 ， 这个过程是可逆的 ， 简单来说就是：比如深证100指数跌1% ， 银华锐进价格跌幅3.6% ， 然后深证100指数上涨1% ， 银华锐进价格预期涨幅也为3.6% 。但是在发生不定期折算之后 ， 情况就完全不同 ， 下跌时的幅度和上涨时的幅度完全不同 。目前银华锐进就处在这样的风险之中 。
文章插图
目前银华锐进的价格杠杆为3.6倍 ， 然而市场下跌达到1.07% ， 银华锐进就将发生不定期折算 ， 此时它的价格杠杆将从3.6倍 ， 降低到1.8倍左右 ， 只有原来的1/2 。伴随着银华锐进杠杆倍数的降低 ， 它的溢价率也将大幅回落到12%左右 。截至5月9日 ， 银华锐进的溢价率为32.70% 。这就是说：一旦市场下跌1.07%以上 ， 溢价率回落和净值下跌将使得银华稳进的损失达到20%左右 ， 然而此时市场上涨 ， 银华锐进的杠杆倍数是只是略高于3.6倍 。
综合来说 ， 目前银华锐进的风险收益并不对称 ， 而且市场小幅下跌1.07%以上 ， 银华锐进的损失将达到20%左右 ， 而且在经历下跌之后即使市场反弹 ， 银华锐进的涨幅杠杆也只在1.8倍左右 ， 值得投资者多注意该产品的风险特征 。
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