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股市|2022，可以抄底中概股了吗？( 二 )


如果从估值上看，不管是港股的二次上市还是双重上市，香港市场外资比例高，其估值都和美股表现相关性较高，A股则没有这样的枷锁 。
历史上的分众传媒、巨人网络、完美世界等公司在美股退市前的市盈率均远低于在A股，尤其是刚在A股上市时 。
股市|2022，可以抄底中概股了吗？
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整体来看，回港上市，流程和审核相对较宽松，但难以被重新估值，对被低估的公司不太友好；回A上市，审核严，但能重新被估值 。
两地的资本市场对中概股，都是开放、接纳的积极态度 。
港交所不断修订上市准则，包括：
1、放宽二次上市的门槛 。如同股不同权的发行人无须证明是“创新产业公司”，降低市值的门槛，上市5个完整会计年度的市值降至30亿港元，市值100亿港元的只需要上市2个完整会计年度；
2、扩大双重上市的容纳度 。对于同股不同权和VIE结构公司，无须为了完全符合联交所的上市规则及指引而改变原有架构 。如果是双重主要上市，若以后被海外交易所除牌，其现有架构可以继续保留 。
3、对于已在港二次上市公司，提供上市地位变更的指引 。
根据中信证券的测算，优化相关规则之后，符合港交所二次上市条件的中概股多达77家，比此前多出43家 。
A股注册制的推行、科创板允许亏损企业上市也增强了吸引力 。
02、有没有短线交易机会？如果采用的是先私有化，然后寻求港股或者A股上市机会的路径，在私有化的过程中，购买方会以高于二级市场价格的价格回购流通股，由此可能刺激股价产生一波上涨，但也并不尽然，比如2021年11月，发出私有化公告的新氧股价反而下跌 。
普通投资者的交易机会，就是赌一把私有化溢价的高低 。当然，如果原本就有仓位，且持股成本高于收购价，中概股的私有化基本宣告了这笔投资的亏损 。
接下来，需要讨论能否挖掘出短线投资机会的还有以下两种情形：
1、打算以二次上市方式或者双重上市方式登陆港股的；
2、已经在港股二次上市或者双重上市，且未来极大可能失去美股上市公司地位的 。
在第一种情形下，如果以二次上市方式登陆港股，上文可知，从长期来看，两地市值高度趋同，只有短期的打新机会 。
根据统计，在15只二次上市的股票中，12只首日上涨，其港股发行价均低于前一交易日美股的收盘价 。跌幅最大的是微博，定价高于前一交易日美股收盘价 。
双重上市，虽然市值相对独立，但就现已双重上市的和黄医药、理想汽车和小鹏汽车来说，并没有走出独立的行情 。
第二种情形需要先解释一个和估值相关的模型——股利贴现模型，也即DDM模型 。这是一种企业内在价值评价模型，也是计算绝对估值的方法，这一模型认为，公司的估值与三个变量相关，即市场流动性、风险偏好和企业盈利能力 。
流动性就是池子的水够不够多；风险偏好就是投资者为什么要选择这片池子，既和流动性有关，也包括这个池子的基本面如何，政策、监管怎么样相关；盈利能力比较容易理解，但对一些尚未盈利的新经济公司，更适合用未来获取现金流的能力来评判 。
企业的盈利能力不会因为在何地上市而产生变化，风险偏好又和流动性相关 。从美到港，交易市场发生变化带来的最大影响是在流动性方面 。
长久以来，香港股市一直呈现出一种两头在外的特点，即上市主体大部分经营重心在大陆地区，资金的来源又是国际资本，这导致香港股市盈利端与中国的经济波动一致，但定价受美元流动性的影响 。

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