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股市|2022，可以抄底中概股了吗？( 三 )


港股的金融、地产板块市值占比高，机构投资者的主导之下，换手率在全球交易所中处于较低的水平 。
总体而言，港股的流动性要弱于美股，再加上资金量小，两极分化严重，小市值的“仙股”“僵尸股”，遍地都是 。
此时，中概股从美股退市将面临两大风险，即流动性折价风险和美元投资者集中出售的压力 。
从过往的案例来看，三大运营商和中芯国际宣布在美股退市后，其港股的滚动市盈率均未发生明显的变化 。
股市|2022，可以抄底中概股了吗？
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【股市|2022，可以抄底中概股了吗？】来源：东吴证券
但不能排除其ADR的发行规模不大，且同时在A股和港股两地上市相关 。如果之后退市的中概股仅在港股上市，且发行规模占比较高，可能面临流动性折价风险 。
此外，美元投资者可能会集中出售所持股份，尤其是美国共同基金和养老金持股比例高的公司，风险更高 。
这只是从过往的香港交易市场特点推断转股或者退市这一动作中是否具有交易机会，如果把目光放长远，中概股能抄底了吗？
03、能抄底中概股吗？这个问题，需要分两种情况讨论 。
1、假设中概股能够保留美股的上市公司地位，现在是否到了“击球区”？
2、如果美国的监管向政治化发展，港股对于港股对于回归的中概股的定价能力如何？
这两个问题的共同背景是美元的流动性和企业的盈利能力 。
2021年下半年，美元Taper（缩减量化宽松）刚落地，主要表现为缩减购债，这一计划预计在2022年中完成 。
Taper完成后，下一步就是要不要加息缩表 。不管美联储何时加息，预期流动性收紧是具有确定性的事件 。
一般来说，随着流动性的收紧，市场将从流动性驱动变为盈利驱动，此时盈利能力强，股息高的公司将得到资金的关注 。
再来看企业的盈利能力，或者说未来获取现金流的能力 。
从大环境来看，2022年政策带来的系统性风险将减弱，经济发展将得到修复 。
2021年的反垄断、双减等政策，是中概股暴跌的重要原因 。2021年12月的经济工作会议中，反垄断的地位有所下降，双减等政策靴子也已经落地 。
此外，双碳政策下的限电限产也是2021年经济发展的关键词之一，工作会议中，强调双碳不可毕其功于一役，再加上对房地产行业工作要求的变化，可以看出，明年整体经济发展相对乐观 。
整体而言，重挫之后的中概股，存在结构性的机会，有利于基本面好的公司 。
第二个问题是关于香港市场的定价能力 。
流动性明显受美元的影响，但也有一些因素必须重视 。
第一，上市公司的数量和质量与股市的流动性相互作用 。
以美元为代表的海外资本流入香港市场主要有三种驱动模式：预期人民币或港元升值、套息交易与配置港股或A股 。
港交所也一直以开放包容的态度吸纳优质的企业，除了降低门槛，简化流程之外，今年港交所还设立全新的SPAC上市机制，类似A股的借壳上市，以吸引更多来自大中华区、东南亚以至世界各地创新行业的公司来港上市 。
此外，香港一直以来的金融、地产占主导地位的格局正在发生改变，比如2021年，截止12月17日，92只上市的新股中，有54家是新经济公司，包括32家医疗保健及生物科技公司 。
代表新技术、新技术、新产业、新业态、新模式的中概股龙头企业回归，将强化港股的科技属性，有利于香港市场融资平台地位的提升，其吸引资金的能力会进一步影响上市公司的估值 。

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