股市|2022，可以抄底中概股了吗？股市|中概股|投稿

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文丨市值榜，作者丨贾乐乐，编辑丨嘉辛

2021年3月，Bill Huang，一个韩国的基金经理，因为中概股而爆仓，有人测算，他可能以150亿美元创下了“人类历史上最大单日亏损”的纪录。
站在去年年初，Bill Huang无疑战绩惨烈，如果站在年末，爆仓未必不是一种幸运。
从年初的反垄断，到年中的双减，再到年末《外国公司问责法案》实施细则正式落地，再加上贯穿其中的两国博弈，2021年，中概股经历了最为惨烈的一年。暂停上市的、股价腰斩的、上市半年就要退市的，各有各的不幸。
它们面临的共同政策背景，是《外国公司问责法案》通过之后，能不能留在全球流动性最好的交易市场，以及要不要留在这里。
尽管该法案距离真正上市还有两年时间，最后的落地存在一定变数，但身在其中的上市公司既不能左右大环境，又要对股东负责，最稳妥的做法是不要对保有美股上市公司地位抱有期望。
阿里和京东、网易等公司早已在港股二次上市，滴滴也做出了从美股退市并启动赴港上市的工作，还有小鹏、理想，相继完成了在港股上市。
从美到港，如何实现？两地有什么不同？是否有交易机会？在美股经历的暴跌，回港之后，是否会得到估值修复？本文将试图回答这些问题。
01、中概股向何处去？中概股退市一般有三种方式：私有化、在其他交易市场上市和转入OTC市场。重新上市或者再次上市，一般是A股或者港股。
先来看港股。回港股上市除了退市之后重新IPO之外，还有两种方式：
第一，二次上市，如阿里巴巴、京东、网易。
二次上市，是公司在两地上市相同类型的股票，股份可以通过国际托管行和证券经纪商，实现跨市场流通，这种方式主要以存托凭证（Depository Receipts，简称DR）的形式存在。
港币和美元之间是联系汇率制，采用1美元=7.8港元的汇率（在7.75~7.85之间小范围浮动），二次上市，两地的股份又可以完全兑换，如果两个市场的价格不同，投机者完全可以通过在低价市场买入，高价市场卖出实现无风险套利。
因此在二次上市的情况下，忽略掉税费及交易时间和成本摩擦，两地的市值可以认为没有差异。
在港二次上市可以使用符合美股会计准则的财务报表，不需要重新审计营业记录，和提供调节表，享有多项自动和有条件的豁免权，也可以按照保密形式提交申请。
这些便捷，省去了不少流程，最快，如阿里、网易，从提交招股书到上市，只用了十来天。
可以粗浅地理解为，美股是主要上市地，而香港是附属上市地。

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第二，双重上市，如理想、小鹏。
双重上市则不太一样，两个资本市场都是第一上市地，相对独立，因此需要经历完整的IPO流程，时间比较长，没有豁免，提交的报表也需要满足港交所的要求。
两个市场的股票无法流通，股价也相对独立，可以产生价差。
再来看私有化后回A这条路。
A股主板上市需要拆除VIE架构，两地适用的会计准则不同，也需要作出调整，对盈利要求高，过程相对复杂，审核比较严格；如果是在科创板上市，则可以不拆除VIE架构，但对市值、行业、含科量有较高的要求。