投稿|我可能找到了腾讯减持京东和Sea的真实原因( 二 )
蚂蚁集团在上交所科创板和港交所上市的招股说明书，于2020年8月首次申报，同年9月、10月进行了修改补充 。当时，《金控办法》已经通过并且将很快开始实行 。按照招股说明书披露的财务报表，截止2020年上半年，蚂蚁集团持有如下股权性质的投资：
按权益法核算的股权投资：265.49亿元；按公允价值核算且其变动计入损益的股权投资：358.76亿元；按公允价值核算且其变动计入其他全面收益的股权投资：340.47亿元；股权投资余额合计：964.72亿元 。
同一时间点，蚂蚁集团的净资产为2149.31亿元，归母净资产为2082.63亿元 。由此可以得出一个重要结论：
当然，超过这么一点的问题不大，蚂蚁集团如果按计划上市成功，净资产规模会扩大，很可能就符合规定了 。但是，蚂蚁集团在招股书的“风险因素”章节完全没有提到这个潜在风险，只是表示自己在以全资子公司申请成立金融控股公司并接受监管；在招股书全文，没有一处提到股权投资规模太大可能妨碍成立金控公司 。
也就是说，按照当时的监管口径，蚂蚁集团在2020年下半年基本符合《金控办法》的规定，它的权益性投资比例没有超标 。在上市暂缓之后，阿里巴巴集团于2021年4月发布公告，表示蚂蚁集团计划整体申请设立金控公司，但也没有提到“需要减少股权投资以符合监管要求”这一说法 。
因此，我们可以合理地认为：央行《金控办法》当中规定的“权益性投资”，指的是按照权益法或成本法核算的股权投资；对于腾讯而言，也就是对联营或合营公司的投资 。腾讯减持对京东、Sea的投资，很可能是为了符合监管要求，以便申请设立金控集团 。如果这一申请在2022年上半年之内实现，我不会感到奇怪 。
由此还可以进一步推论，由于腾讯的“权益性投资”占净资产的比重本来就只比40%高出一点点，在进行上述两笔减持之后，腾讯很可能已经符合了央行《金控办法》的要求，不必再进行大规模的减持了 。即便还有减持，也可能纯粹是出于财务目的 。
【投稿|我可能找到了腾讯减持京东和Sea的真实原因】附带说一句，如果上述猜测准确，那就说明熟读财报、深刻理解会计准则的意义，实在太重要了！财报读的熟，胜过无数勾兑；财报读的通，胜过千军万马 。我们应该尽可能地修炼从公开数据当中获得有效信息、从字缝里读出字来的能力，这才是做研究的核心竞争力 。
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