投稿|通美晶体“补血”加码砷化镓，半导体材料龙头的“生存之道”?( 二 )
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(数据来源：通美晶体招股书)
得益于控股股东AXT的资源优势，通美晶体也建立起了较为稳固的客户群：据招股书显示，该公司的主要客户为为美国、欧洲、中国大陆及中国台湾地区上市公司，包括Osram、客户C、IQE、II-VI、Meta、Qorvo、IPG、Skyworks、Broadcom、台湾联亚光电、台湾全新光电、三安光电、长光华芯等专业的外延厂商、代工厂商、芯片及器件厂商 。
从基本面的表现来看，受益于半导体行业的景气度影响，通美晶体的整体营收和净利润呈现为一种波动向上的发展趋势 。
具体而言，2018年至2021年上半年，该公司实现营收分别为4.90亿元、4.62亿元、5.83亿元、3.94亿元，虽然2019年营收有所下滑，但拉长时间线来看，整体是呈现波动向上的趋势 。同时，其净利润增长趋势亦是如此，期内分别实现归母净利润为3062.44万元、-3338.90万元、4822.19万元、4019.10万元 。
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(数据来源：通美晶体招股书)
毛利率方面，2018年至2021年上半年，通美晶体的综合毛利率分别为30.65%、19.43%、25.68%和33.02%，整体呈现波动上升态势 。据招股书数据披露，同期该公司可比公司平均毛利率水平分别为15.16%、20.22%、23.52%、26.4%，比较下来，该公司的毛利率水平在业内也不算低，只能说是波动成长了 。
现金流方面，报告期内，该公司的经营活动产生的现金流量净额分别为4516.36万元、9767.77万元、5525.03万元、-6546.27万元，整体表现不太稳定 。其中，2021年上半年经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大，主要原因是：随着市场需求的快速上涨以及订单的增加，公司进行相对较多的备货，以及2021年3月公司子公司美国通美承接AXT的销售团队及研发团队，由于外籍员工薪酬水平相对较高，应付职工薪酬有较大幅度提升 。
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(数据来源：通美晶体招股书)
而结合该公司的存货水平来看，通美晶体的存货账面价值的确处于较高的水平 。
据招股书披露，报告期各期末，该公司的存货账面价值分别为2.68亿元、2.46亿元、2.85亿元及3.30亿元，占流动资产的比例分别为44.60%、44.03%、30.81%和38.34%，金额及占流动资产的比例较高 。同时，其存货跌价准备余额分别为968.99万元、2359.68万元、1455.81万元和1707.92万元 。
存货水平较高恐不是什么好事 。一方面，影响该公司流的周转，另一方面还需面对存货跌价风险，即如果未来产品销售价格发生重大不利变化，可能导致存货可变现净值低于账面净值，而需要计提存货跌价准备，从而影响公司的盈利水平 。
从上述种种表现来看，虽然受益于外资公司AXT的资源优势建立起了较为稳固的客户群，但过高的存货水平、波动的核心财务数据恐怕也隐隐透露出了通美晶体的成长“烦恼” 。
行业增势明显，研发水平有待提升众所周知，半导体是电子产品的核心，是信息产业的基石，亦是现代工业的“粮食” 。
基于这一认知，半导体行业对现代工业的发展可谓是举足轻重 。而半导体材料作为半导体产业链上游中的重要组成部分，在集成电路、立器件等半导体产品生产制造中起到关键性的作用，这也为半导体材料这一细分行业快速增长奠定了基础 。
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