母婴|苦涩行情里最甜的一块糖母婴|投稿

【母婴|苦涩行情里最甜的一块糖】
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图片来源@视觉中国

文丨锦缎

开年以来的高估值绞杀单边行情，将过去两年意气风发的赛道投资者撂在了高高的山岗上，迎风伫立，苦涩守望。
关上几道门，总有一扇窗。这一个多月的苦涩行情里，一小簇隐秘的投资者静静地捱在角落，舔舐着一块甜美的糖果。
这个苦涩行情里最甜的一块糖，对应着一个细分板块的两根坚挺的红色月K线。不绕弯子，这个板块就是母婴板块。

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图：母婴概念股近期走势（截止2月14日）
躲在母婴板块的资金看到了什么逻辑？
01、所有经济周期都是人口周期人口周期是人类社会经济的底层逻辑。它是周期之母，是其他所有经济周期存在与演化的基础。甚至有那么一句话在经济学域流传：所有的经济周期都是人口周期。
国内视角，2020年第七次人口普查的数据让我们更深一步正视现实；国际视角，邻邦日本的境遇让我们担忧未来。研究书籍里，《人口峭壁》热度居高不下；甚至少为人知的是，各国的教育体系与教材都是遵循不同的人口周期而有不同逻辑的调整与修订。
一言以蔽，人口周期的嬗变，决定着诸多社会规律的演变。
这是一个需要深刻思考，但仍然未必能系统性言说的课题。但不妨碍我们通过周期传导，而切实感知它的力量：比如地产周期，表面上我们聊的是“黑铁时代”，本质则是人口需求的价格博弈。换句话说，不以人口周期为锚，不足以理解地产与金融调控的本质。

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图：人口的中位数年龄。2020年中国一半人超38.7岁。来源：南方都市报
还原到一个经济体之上，人口周期的威力更加显著：它直接推动着国家“教育改革周期—人力资本投入周期—创新周期—产业变革周期—国际关系周期”的迭代循环。时代的一颗尘埃，打到每个人身上都是一座山，表述的就是这种内里。
所以说，从周期长线看，我们过去10年来经历的一系列改革或变革，都是被人口周期牵引的结果。从产业部门的去杠杆，到居民部门的被动去杠杆（教育、医疗以及房地产领域的诸多变化），很大程度上，展现的是因循周期之母“做好自己事”的定力。
当然，人道自助之上还有天道往复——比如突如起来的疫情衍生的破坏效应，令周期极为混沌。2500年前，孔夫子“逝者如斯夫”的感慨，在今天依然强烈，所以在很多事情上，我们如今往往愿意用“以时间换空间”来形容。
话题有些扯远了，但这样的宏观周期背景铺陈之后，我们更容易理解一些事情的迫切性，比如这个逻辑链条：
供给侧改革→地产去杠杆→反垄断→教育和医疗领域的变化→三胎与春晚催生。
也就是说，在中国经济工业化起飞之后（纵观全球主要市场主体，人口无不客观成为工业化的代价之一），几乎所有政策调整的一个重中之重指向，都有处置与稳定人口周期考量。