智能汽车|ODM造车，立讯精密能否奇袭？
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文丨派财经，作者丨王飞澍，编辑丨派公子立讯精密和奇瑞，共同瞄准了风口上的智能汽车 。
近日，立讯精密发布公告称，公司与奇瑞集团签署了《战略合作框架协议》，拟共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造 。此外，公司控股股东立讯有限公司拟以100.54亿元购买奇瑞相关股权 。
不过，立讯精密的目标并不是造车，而是协同奇瑞做整车ODM，其表示，未来12-18个月，ODM会陆续投产 。至于合资公司主要目标客户，预计将是国外传统品牌车企和国内新SmartEV品牌 。
从ODM切入智能汽车，角度确实够刁钻 。资本市场对此也给予了积极的反馈，立讯精密股价在2月14日微涨2.07%之后，次日暴涨8.28%，这是减持风波之后，立讯精密首次在二级市场扬眉吐气 。
然而，突然转向的立讯精密，是否能撑起外界的想象？未来的立讯精密与奇瑞，又是否会搅动智能汽车这一潭深水？
01、立讯精密被迫“换道”智能电动汽车是继智能手机和移动互联网之后，全球最大的结构性机会，赛道规模甚至高达几十万亿甚至更大 。在这样的认知之下，国内外的互联网巨头都开始下场造车，不做智能汽车，反而成了异类 。只不过，各自的实现路径并不相同 。
立讯精密下场造车，自然有上述市场前景因素，但同时，其也有着外人皆知的难言之隐 。在2021年3月12日，苹果单方面与欧菲光终止了合作，在此之前，苹果始终是欧菲光的最大客户 。终止合作之后，欧菲光的业绩急速下滑，2021年全年亏损将会达到19-27亿，市值累计蒸发300多亿 。
然而，与此毫不相关的立讯精密也遭遇了牵连，股价出现波动 。而在最近的2月7日，美国政府将33家中国实体列入商务部“未经核实名单”（Unverified List），立讯不在此列，但仍然盘中跌停 。
这实际上显示了立讯精密与苹果公司的深度绑定，已经引起了外界的担忧 。
在2017年拿下AirPods整机代工后，时至今日，立讯精密已经成为AirPods最大的制造商 。第一大客户（通常认为是苹果）在立讯营收中占据70%的份额 。现在，立讯精密业务构成中，消费性电子占了88%，这其中包括AirPods制造、Apple Watch、 Magsafe组装业务，还有iPhone12马达等零部件 。
能够拿下苹果如此多的订单，很大程度上要归功于立讯精密的肯下血本 。2011年，立讯精密通过收购昆山联滔电子60%的股权，一举切入了苹果供应链，此后又利用苹果和富士康相互牵制的角力，围绕苹果产品展开多次收购，这也让立讯精密的负债率飙升了40% 。
2010年之后的黄金10年，立讯精密与苹果的绑定愈发深入，这让其享受果链龙头光环的同时，也越来越感受到威胁 。2020年底，苹果的核心供应商之一安费诺向美国国际贸易委员会提出申请，指控立讯精密及子公司东莞立讯精密等5家企业的产品侵犯其专利权；2021年1月，美国ITC决定对立讯精密发起“337调查” 。
每一次风声鹤唳，立讯精密都要跟着担惊受怕，而其中的主要原因就在于自身的技术壁垒不够强大，可替代性太强 。立讯精密当然知道这一点，为了增加不可替代性，立讯精密从2017年开始逐年大幅增加研发费用，2017年只2021年前三季度，研发费用分别达到15.42亿、25.15亿、43.76亿、57.45亿和48.01亿 。
然而，从实际情况来看，这一投入并未给立讯精密带来正向的反馈 。2021年第三季度，立讯精密营收329亿元，继续保持增长，但是归母净利润为16亿元，同比下降25.28%，环比下降8.01%；扣非净利润为14.7亿元，同比下降21.4%，近年来，其净利润一直不可避免呈下滑趋势 。
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