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科股|叮咚买菜上海地区实现盈利，未来扭亏有望了吗？

科股|叮咚买菜上海地区实现盈利，未来扭亏有望了吗？
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叮咚买菜近日宣布上海地区实现盈利 。那是否意味着扭亏有望了？
2月15日，这家美股上市公司（在2021年6月29日登陆纽交所）发布了2021年的四季报，公布本季度收入为54.8亿，同比增长72.0%；净亏损为10.9亿，较去年同比收窄11.9% 。另外，叮咚买菜四季度GMV为60亿，同比增长了59.4% 。
本次财报显示上海地区已于去年 12 月实现了盈利，同时也透露公司下一步的计划是在长三角地区实现盈利，再扩展至全国 。另一个值得关注的方面是，公司四季度毛利率达到27.7%，较去年同期的15.1%实现了大幅的增长 。
净亏损收窄，上海地区实现盈利，加之毛利率大幅提升，叮咚买菜终于要盈利了吗？
业绩虽有亮点，但离全面盈利较远叮咚买菜四季度营业收入同比增长72.0%，但较三季度的61.9亿营收环比下滑11.4%，这还是公司上市后环比营收首次出现下降 。同时GMV也环比下滑了14.5% 。
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资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部
全年来看，叮咚买菜2021年营收为201.2亿元，同比增长77.5%，但营收增速同比大幅下降了114.7个百分点 。
盈利方面，四季度净亏损同比有所收缩，这得益于毛利率的提升以及履约费用率的下降 。本季度公司毛利率同比提升了12.6个百分点至27.7%，履约费用率则较去年同期的38.0%下降了5.4个百分点至32.6% 。此外，叮咚买菜在上海地区12月实现盈利 。数据显示，上海平均每单毛利率超过28%，履约费用率为21%，总部和营销费用占比为7% 。
尽管如此，公司距离盈利仍然很远 。
其一，公司毛利率虽有提升，但15.2亿元的毛利还是不足以覆盖17.9亿元的履约费用，再叠加其他各项费用支出，亏损仍不可避免 。生鲜产品本身有毛利率低、损耗率高的特点，为了保证商品质量及用户体验，公司高昂的履约费用也一直饱受诟病 。
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资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部
叮咚买菜的履约费用主要包括仓库租金、分拣、物流等，非固定费用部分难以随订单规模增长被压缩或摊薄，尤其是物流费用 。而固定成本会随前置仓规模扩张而增长，但由于新仓通常单仓订单密度较小，带来的收入无法覆盖租金成本，因此公司前置仓若加速扩张则会导致较高的履约费用率 。
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资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部
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