生物医药|医药界大地震，“药神家族”暴跌4000亿( 二 )
二作为中国抗癌药领域的“扛把子”，恒瑞医药始终是各路资本争相追捧的香饽饽，自2000年上市以来，公司估值一路看涨，股价走势就是最直接的证明 。
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过去20年间，恒瑞医药股价累计暴涨300倍，秒杀A股许多所谓的“十倍大牛股” 。像恒瑞医药这样神一般的存在，如今怎么突然就不行了呢？
一切还得从公司基本面入手，而基本面又与业务布局息息相关 。目前，恒瑞医药在国内市场已经是抗肿瘤药、手术用药和造影剂的重量级供应商，相较之下国际化业务成了最大短板 。
从2009年起，恒瑞医药开始发力海外创新药临床布局，但至今仍未给公司带来大规模收益 。而在高端制剂出口业务中，除了环磷酰胺表现不错，其他多个产品均没有形成预期销售 。
这也体现在营收构成上，2020年年报显示，恒瑞医药国外业务收入仅有7.58亿元，在277.35亿元的总营收中占比仅有2.7%，这与公司的龙头地位明显不匹配 。
在国际化业务毫无建树的同时，恒瑞医药又迎来国内医药领域重大改革，不得不面对药品集采所带来的利空影响 。伴随药品集采品种数量持续扩大，公司的业绩压力也越来越大 。
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今年6月，第五批国家集采中标结果公布，中标药品品种达到61种，是历次国家药品集采品种数量最多的一次 。业内专家预测，本次中标药品平均降价56%，差不多打了“5折” 。
在第五轮全国药品集采中，恒瑞医药有6个品种中标，2个品种丢标 。但无论中标与否，都免不了承受业绩下滑的压力，未来甚至可能陷入“增收不增利”的尴尬境地，这是行业共识 。
为了缓解药品集采所带来的业绩压力，恒瑞医药将更多精力投入创新药研发，以期创造新的利润增长点 。不过，新药研发既需要金钱，更需要时间，短期之内难以生效 。
2021年一季度，恒瑞医药业绩增速不及预期，主要原因是研发费用大幅增加，公司当期研发费用高达13.16亿元，同比增长62.3%，比2017年之前每年的研发费用总额还要高 。
近年来，随着创新药受关注度越来越高，看好这门生意的不只恒瑞医药一家，各路玩家们都砸下大笔真金白银搞研发，想以最快的速度研发出新产品，走到行业最前端 。
以恒瑞医药的竞争对手百济神州为例，2017年至2020年，百济神州的研发费用总额超过213亿元，行业排名遥遥领先，比恒瑞医药更胜一筹 。
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此外，恒瑞医药的差旅费也明显高于可比公司，而不时曝光的行贿丑闻或是背后主要原因 。常年笼罩在行贿阴云之下，也让公司的未来业绩增加了更多不确定性 。
三在孙飘扬一手创办的恒瑞医药遭遇诸多烦恼的同时，妻子钟慧娟执掌的翰森制药日子也不好过 。
开资料显示，豪森制药是国内第一大精神疾病类制药企业，主要聚焦于中枢神经系统、抗肿瘤、抗感染、糖尿病四大领域，此外还布局了消化道和心血管治疗领域 。
根据弗诺斯特沙利文的数据显示，自2014年起，翰森制药连续蝉联国内第一大精神疾病类制药公司，市占率达到10%左右 。
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