生物医药|集采穹顶之下，生物制药如何破局? 生物医药|投稿

文章图片

图片来源@视觉中国

文丨周天产业分析，作者丨零露，编辑丨白雪

春节将至，被市场称为「生长茅」的长春高新日子却不好过。
一年前，它是东北大妈投资五万升值到五百万元的牛股，股价从 3 元飙升至高位时 522.2 元。然而到了今年 1 月 19 日，股价跌至 227.6 元，随后两天又以跌停开盘。
从千亿白马到持续跌停，4 个交易日内，长春高新市值蒸发 346 亿元，跌幅超过 30% 。

文章图片

截止1月28日，长春高新收盘价174.55元
此次股价暴跌的源头是医药集采。据长春高新发布的公告解释，股价的异动是由于其子公司金赛药业的主要产品生长激素，被纳入药品集采。
集采计划中，最高有效申报价只有金赛药业此前中标的 30%，随着医保谈判，这个价格只会更低。这意味着，金赛药业的重组人生长激素注射液的降价幅度是 70% 以下。对此，市场猜测，长春高新的生长激素暴利或难以持续。
此前长春高新的高市值得益于金赛药业的高利润。据长春高新 2020 年财报显示，金赛制药占整体的营业收入比重超过 70% 。自 2014 年金赛药业的全球第一支 GH 长效生长激素注射液上市后，其营收始终呈 40% 以上的快速增长趋势。而如今，集采的达摩克利斯之剑落下之后，即使长春高新连续发布多份利好公告，高层持续增持，依然不能打破跌停颓势。
医药集采的问题往往是「蜜糖砒霜」之说，造福患者的同时又会在初期使药企利润率大幅下降，但一种药品身上，承载了药学属性、市场属性、监管属性等多重属性，面对既是患者又是消费者的受众群，生物制药无论是在科研领域还是资本市场的影响都极为广泛。
那么医药集采对于药企来说，真的是致命一击吗？长春高新还有办法保持业绩增长吗？我们试图以长春高新为例，剖析生物制药行业现状。
01、行业「小巨人」暴利难再续能让长春高新飙升、闪崩的都是一种东西——生长激素，俗称「增高剂」，主要用于脑垂体的生长激素分泌功能障碍的患者。生长激素分泌不足，会导致儿童生长发育障碍或者是身材较小，如果长期缺少就会导致肌肉量减少、骨密度下降，心血管疾病风险增加等问题。
根据智研咨询数据显示，目前中国矮身材儿童的数量近 4000 万，在 2021 年需要治疗的患儿超过 300 万名左右，但是就诊的患者数量不到 20 万名，药物治疗渗透率不到 4%，如果相对于欧美发达国家 10% 以上的渗透率来计算，未来生长激素潜在市场空间超 1300 亿元，销售规模将提高至 150 亿元以上。
金赛药业作为国内生长激素行业的龙头，占据了 70% 以上的市场份额。金赛制药也是全国唯一一家拥有完整的生长激素生产线的企业。在形成市场垄断期间，也让长春高新的市值一路飙升，2021 年三季度总营收 82.39 亿元，同比增长 28.75% 。