投稿|进击的爱美客，含“茅”量不足( 三 )
爱美几乎成为这个时代的终生追求，这是爱美客等一众医美股的底层逻辑，而高估值的背后支撑不能仅仅靠类似“追求”这种形而上的字眼，“长坡厚雪”的赛道属性更解释不了爱美客的居高不下的市盈率 。
爱美客另一个受追捧的原因在于超高的净利率，公开数据显示，2020年，爱美客、华熙生物、贝泰妮（薇诺娜母公司）、昊海生科的毛利率分别达到92.17%、81.41%、76.25%、74.93%，它们的净利率依次分别为61.10%、24.50%、20.62%、16.99% 。
爱美客几乎拥有断层的净利率，主要原因在于爱美客业务线的专一性，这也是短期之内很难克服的隐患 。而“多元产品线的研发布局”在其招股书上作为重要章节被反复提及 。
可以倒推的是，“多元产品线”可能拉低纯盈利业务的营收，而“研发投入”的加码也将为为高利润让步，如果资本秉持长期主义将有可能等到爱美客突围成功的一天，而股价回落的周期则很难预测 。
爱美客无论从产品线还是二级市场来看，除了同样的高估值高增长性外，更长久的业务线布局带来更大的不确定性，使市场很难冷静看待下一次波动，医美股离稳定还有很长一段路要走 。
以单股发行价对标茅台显然为时尚早，白酒股自己尚且不稳定，医美股当下更迫切的应是找到一条做自己的路 。
参考资料：
- 《从美妆到医美，“颜值经济”新时代》中金研报
- 《“颜值经济”驱动下，医美行业能走多远?》 张贝贝
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