投稿|关键指标下行，有赞的故事不好讲了投稿|SaaS

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文 | 市值榜，作者｜连禾，编辑｜嘉辛

8月30日，有赞在港交所递交了招股书，开启了主板上市冲刺。
这家从微信电商生态中成长起来的公司，在过去几年中经历了高速发展，去年疫情期间业绩更是大增。这种趋势在今年上半年没能延续，核心业绩指标增幅大幅放缓，亏损扩大。
和其他互联网公司一样，有赞也采取了用亏损换规模的打法，但花大力气砸了渠道砸了营销，砸出来的市场太小。
同时，有赞商家的流失率在上升，而转化率在下行，前者说明粘性在变差，后者表明拓新的效果不好。
01 高增长的时代过去了？2011年，白鸦辞去支付宝首席产品设计师，离职创业。
他先做了一个叫“逛”的导购网站，但以失败告终。在口碑网创始人李治国的建议下，白鸦在2012年底创办了有赞前身“口袋通”，起初主要是帮助商家在微信上搭建销售平台和管理粉丝。
2013年底，淘宝正式屏蔽来自微信的访问，这反而让有赞此类第三方服务平台得以在微信生态中成长起来，2014年末，白鸦确定了有赞的路线：做服务商家的SaaS服务商。
通俗来看，有赞实际上就是一家SaaS云服务商，只不过更聚焦社交电商，为线上商家和线下实体门店提供移动电商解决方案。
有赞所代表的云端商业服务行业，另一个头部玩家是微盟。西部证券公布的数据显示，电商SaaS行业，有赞与微盟的市占率合计在10%左右。
电商SaaS是电商服务产业链中的一环，最先在微信电商生态中成长起来。他们链接商家与平台，通过提供第三方技术平台及工具，帮助商家在微信里做生意。
2018年中国有赞登陆港股时，就被称为是“微信电商第一股” 。后来随着去中心化电商的崛起、私域流量运营模式的火热，以有赞为代表的SaaS服务商打通的平台越来越多，比如快手、QQ、小红书等。
在这门2B生意中，电商SaaS服务商核心的商业模式，就是向商家售卖SaaS产品、解决方案及服务。
以有赞为例，其主要的营收来源，是提供订阅解决方案及商家解决方案。招股书显示，自2018年至2021年上半年，上述两项在有赞营收中的占比高达90%乃至95% 。
那么，此次冲刺上市的有赞科技，与之前上市的中国有赞到底是什么关系？
实际上，有赞科技系中国有赞非全资子公司。中国有赞原名中国创新支付，在2018年收购有赞51%的股份，成为有赞最大股东，同年在香港创业板上市，并更名为中国有赞。
年初中国有赞公告称，有赞科技将以介绍上市的方式在港股主板整体上市，原中国有赞将以私有化的方式从港股创业板退市。
如今的有赞科技，一方面是将原中国有赞的SaaS服务单独拆分出来，另一方面，香港主板市场流动性高于创业板，有利于提升股票交易量和股票价值。

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不过今年上半年，从营收、GMV来看，有赞没能延续此前的高增长的趋势，均出现增长大幅放缓的现象，且亏损有扩大趋势。
02 为什么越亏越多？连年亏损的背后是难以忽视的销售开支增加。
先看整体的情况，从2018年到2020年上半年，有赞科技的销售开支增加了近270%，2021年上半年，这种态势有增无减。