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制造业|立讯青黄不接时( 二 )


上半年立讯精密是“鬼故事”的受害者之一 。今年年初 ， 抖音上关于吉安县立讯厂区“年前空空无人”的短视频就曾让不少投资者惊慌 。至今 ， 关于立讯的“鬼故事”仍未结束 。
从8月初开始 ， 嘉善立讯工厂（主要生产Apple Watch产品）就被陆续曝出“做一休一甚至休二”、“不招小时工” ， “被建议去支援昆山立臻 ， 联滔、日善等其他厂区” 。有传言说 ， 立讯手表代工业务不合格被苹果退单 。或许是受此影响 ， 立讯8月30日股价下跌5.95% 。
制造业|立讯青黄不接时
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嘉善立讯百度贴吧
不过 ， 针对这一传言 ， 立讯精密在当日的投资者交流中予以否认 ， 其表示“个别厂区因上下游供应商供料问题所导致的临时性调整” 。
据悉 ， 同样生产Apple Watch的成都富士康的IDSBG事业群M区也因为物料问题暂停生产 。两者的停产大概率都是源于疫情导致的、苹果供应链出现的问题 。
这也可以部分解释为什么今年中报中 ， 立讯没有像往年一样对三季度业绩给出预告 。由于苹果供应链的问题 ， 手表业务何时恢复生产可能并不确定 。
02、被误读的高库存存货高达80%的大幅增长 ， 恰好说明了下游用户 ， 尤其是苹果的旺盛需求 。
“鬼故事”漫天飞舞中 ， 立讯精密交出了一份差强人意、喜忧参半的半年报 。
从对手歌尔股份的半年报中可以看出 ， 立讯的AirPods耳机市场份额确实被分流走了一部分给歌尔 。数据显示 ， 歌尔的智能声学整机（主要包括AirPods耳机）营收2021年上半年同比增长了91.94% 。这在一定程度影响了立讯的业绩 。
但立讯精密的消费性电子业务（包含手表、耳机、手机组装、结构件等）仍然保持了29.96%的收入增长 。
制造业|立讯青黄不接时
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利润表现上 ， 由于越南疫情影响 ， 大量订单转回国内 ， 人力成本相应上升 ， 造成立讯净利润增速不及营收增速 。不过这些不利因素都是暂时的 ， 后续疫情缓解后有望恢复常态 。
立讯面临的人力成本上升问题也是行业内普遍问题 。可以看到 ， 随着iPhone13开启量产 ， 富士康、蓝思科技的国内工厂也出现了用工荒 ， 开出了高昂的员工推荐奖励 。
值得注意的是 ， 立讯精密二季度末的存货达到了158亿 ， 同比增长了80% ， 相比年初增长了20% 。在不少投资者看来 ， 存货增加是销售不畅 ， 存在减值的风险 。
但事实恰恰相反 。
对于如立讯一样处于产业链中游的企业而言 ， 存货的增加主要是为下游需求提前备料 。而存货高达80%的大幅增长 ， 说明了下游用户 ， 尤其是苹果的旺盛需求 。这意味着立讯下半年的业绩有着较为明确的增长空间 。
另一则消息也可以辅助验证 。据外媒消息 ， 今年苹果希望将新款iPhone的产量提高20% 。其对即将发布的苹果13系列更有信心 ， 因而增加对于上游的采购量 。另有媒体消息称 ， 立讯有望拿下iPhone 13 Pro 40%的组装订单 。

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