消费|六个核桃的下一站在哪里？( 二 )
目前，国内植物蛋白饮料市场非常分散，各子行业都有龙头企业 。除了养元饮品的核桃乳外，承德露露的杏仁乳独占鳌头，维维股份的豆奶知名度最高，而“从小喝到大”的海南椰汁更是家喻户晓，银鹭花生奶大家也是耳熟能详 。因此，我国还未出现具有垄断地位的综合型植物蛋白饮料企业，市场竞争较为激烈 。2020年（见图5），核桃乳的市场占比为9.5%，相对比较小众 。
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展望未来，植物蛋白饮料行业的发展前景仍值得期待 。
一．我国目前植物蛋白饮料的人均消费量仅为3.2千克，与发达国家相比具有较大差距 。随着我国消费水平、健康意识的提升，植物奶代替动物奶的趋势将会持续，对身体更友好的植物蛋白饮料将大有可为 。据估计，2020年，美国植物蛋白饮料销售额占乳制品总体规模的五分之一，如果我国达到这样的比例，那么行业规模有翻倍的空间 。
二．植物蛋白饮料具有胆固醇、乳糖、脂肪含量低等特点，受到素食主义者和乳糖不耐受人群的青睐，加之全球环保意识的强化，植物蛋白消费群体的粘性将会较高 。年轻一代对饮品的品质要求越来越高，由“好喝”向“喝好”转变，因此要想俘获新生代消费者的心，产品的升级换代刻不容缓，高端化升级将会带领各细分领域快速成长 。
养元饮品的阵痛乘着行业的东风，拥抱成功的“六个核桃”，养元饮品在2015年前飞速发展 。但近年来，养元饮品在核桃乳中的龙头地位并没有想象中这么牢固 。经过估算，2019年养元饮品在核桃乳这个细分赛道的市占率达66%，2020年已经下滑至41.2% 。整体来看（见图6），养元饮品在整个植物蛋白饮料中的市占率也是逐年下滑，由2015年的8.3%，快速下滑至2020年的3.6%，堪称滑铁卢 。在整个植物蛋白饮料规模小幅上升的情况下，养元饮品的营业收入却节节败退，ROE也是断崖式下跌，这不得不让我们疑虑：养元到底怎么了？
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一．品牌太过单一
此前，六个核桃是养元饮品唯一的战略大单品，与承德露露的产品定位不同，六个核桃70%以上是属于礼品属性 。六个核桃的品牌近年来出现明显老化，经典的广告词喊了十多年后，消费者也出现了审美疲劳，甚至出现了“六个核桃是不是在收智商税”的质疑 。想要“一招鲜吃遍天”实有点坐吃山空的意味 。
“六个核桃”的辉煌已过，要想实现往日的荣光，必须要进行创新，打造出更有竞争力的新品 。为了摆脱当前的困境，可以看得出养元饮品正在努力应变，虽然销售收入每况愈下，但2018年起，公司逆势加大了研发投入（见图7），推成出新 。2020年的研发支出接近6000万，而承德露露常年研发支出在一千多万 。
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目前，公司已经推出了高端产品“六个核桃2430”、小红人、每日养元等，其中每日养元以豆奶为切入点，有望成为养元的第二大战略单品 。与六个核桃送礼属性不同的是，每日养元主打健康饮品的概念 。
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