生物医药|二次上市后，被高瓴减持的凯莱英还能跑得快吗？生物医药|投资

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钛媒体注：本文来自于微信公众号亿欧网（ID：i-yiou），作者丨魏江翰，编辑丨刘聪，钛媒体经授权发布。

高瓴大幅减持之后，凯莱英二次上市了。
12月10日，凯莱英在港交所主板挂牌上市。自此，CXO产业链上细分领域的龙头基本都已“A+H”两地上市。药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、再算上凯莱英，国内最大的CDMO、临床前CRO、临床CRO、CRO安评、小分子CDMO再次港股齐聚。2019年至今，在这些头部企业高速发展的带动下，CRO指数几乎翻了5倍。
此次凯莱英港股IPO，发行约1842万股，香港公开发售占10%，其余为国际配售，另有15%超额配股权，招股区间为每股350港元至410港元。上市首日388港元/股开盘，截至发稿，每股跌至374.8港元，幅3.4%，市值约986亿港元。
这家来自天津的企业曾于2016年11月在深交所挂牌上市(002821.SZ) 。上市至今股价一路走高，涨幅已超过20倍。据弗若斯特沙利文统计，按2020年收入计，凯莱英已成为中国本土最大的商业化阶段小分子CDMO，拥有22%的市场份额；放眼全球，凯莱英同样以1.5%的市场份额稳坐第五大创新药原料药CDMO的交椅。
然而，就在凯莱英此次港股上市之前，“点石成金”的高瓴资本却有一番大幅的减持动作。二季度，高瓴减持220万余股，砍仓近50%；三季度再度减持超70万股，从此消失在凯莱英前十大股东的名单之外。
在资本市场纷纷猜测高瓴减持的真实意图之际，剧情再度反转。凯莱英接连迎来了一系列利好：今年6月在港交所递表，由高盛、中信里昂联席保荐；7月A股市值突破千亿大关，成为第5家达成这一成就的国内上市CXO公司，上个月又相继迎来两笔金额高达数十亿的大订单。
凯莱英用强势的表现证明，只要还有人去掘金，卖水人的故事就不会完结。但对于高瓴的减持，也很难让人相信只是“看走眼了”或毫无看空之嫌。
其实，业内早有声音指出，CXO受到如此热捧略显畸形，乙方长期比甲方还强势的现象并不符合常识。CXO龙头药明康德的A股市值已经约等于1.5个恒瑞或是2个百济神州；凯莱英的市值也几近能与复星医药等老牌药企比肩。
冷静的声音为火热了很久的CXO敲响了警钟，作为佼佼者之一的凯莱英，二次上市后还能一帆风顺吗？
确定性为王截至12月前，有21家机构对凯莱英的股票给出了评级，其中买入评级20家，增持评级1家。被一致看好的最大理由无疑源于凯莱英手中握有的大量订单，其次则是长久以来凯莱英借以立足的连续反应技术。
凯莱英曾在11月连续公布两笔交易，合同金额分别为4.81亿美元（约合30.7亿元人民币）和27.2亿元人民币。出于“为保护交易对象的利益“，凯莱英并未披露交易更详细的信息。
但恰在宣布首笔订单的同一日，辉瑞也宣布已向FDA递交了新冠口服药的紧急申请，并开始在英韩等多个国家滚动递交上市申请。因此外界普遍猜测，前一笔订单应该为辉瑞新冠口服药Paxlovid的原料药。
事实上，凯莱英在手的订单原本就十分充裕。截至2021年6月30日，公司有246个正在进行项目，部分确认了收入，284个项目已订立合同但未确认收入。此次大订单的落地又为凯莱英极大增加了明年业务增长的确定性。
订单意味着收入和利润。招股书显示，凯莱英2018年、2019年、2020年营业收入分别约为 18亿元、24亿元和31亿元，这意味着凯莱英仅完成11月公布的两笔订单，就可以达到其2019、 2020两年的收入之和。凯莱英也在2021半年报中打了包票：2022年新增1500立方米产能，届时产能可达5890立方米，充分保障订单的顺利执行和交付。