人工智能|融资数百亿，闯关IPO，AI四小龙同路不同命( 六 )
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云从科技的业务拆分上 ， 智慧治理占比最大 ， 但智慧金融比重不断提高 ， 其优势在于落地能力 ， 在银行、机场等领域表现突出 ， 国资股东是助力 。
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依图的业务主要分为智能公共服务与智能商业两大类 ， 为客户提供人工智能硬件、软件及软硬件组合及SaaS服务等解决方案 ， 三类产品营收占比分别为24%、15%和61% 。
而值得注意的是 ， 依图在最近的宣传中 ， “视觉”的定位已很少出现 ， 取而代之的是算力 ， 以芯片为核心提供人工智能算力 。
其次 ， 软硬结合的项目制销售模式降低了四小龙的总体毛利水平 。
目前 ， AI四小龙的业务拆分 ， 主要以软硬一体化或解决方案为主 ， 这两类业务对毛利率的影响较大 。
一般而言 ， 只卖软件的毛利率可以达到70%以上 ， 但一旦软硬结合 ， 因为多了安装、服务等成本 ， 毛利率可以骤然下降 。
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举个例子 ， 虹软科技算法属性强 ， 毛利率长期保持在90%左右水平 。
四小龙中 ， 商汤科技毛利率最高 ， 因为其以“算法工厂”闻名 ， 业务中软件占比大 ， 毛利率呈现较高水平 。
在毛利率这一项上 ， 依图科技终于有优势了 。
由于其推出自研的端到端处理器芯片“求索” ， 并基于芯片打造“原石”服务器和边缘计算设备对外进行销售 ， 公司纯硬件销售毛利率为65.7% ， 软硬件组合的毛利率为69.6% ， 较其他同类型企业更高 。
云从科技毛利率最低 ， 因为其营收的主要来源是软硬结合 ， 营收占比约60% ， 对应毛利率仅为27%；而毛利率最高的软件授权业务（85%）在云从科技的营收占比仅为25% 。
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旷视科技的业务以解决方案为主 ， 高毛利（80%）的云端SaaS营收占比只有20% 。
所以 ， 不同的产品组合差异 ， 导致四小龙毛利率波动较大 ， 市场更偏好毛利率长期稳定的SaaS软件类产品 ， 但如果仅仅为了更好的商业模式 ， 为了更高的资本市场估值 ， 而不去做有更多需求或更有优势的解决方案和软硬一体 ， 这对企业而言 ， 真的值吗？
最后 ， 经营管理模式尚未成熟 ， 费用率相对较高 ， 净利润久被诟病 。
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研发费用是大头 ， AI是人才密集型行业 ， 人才储备对算法质量影响深远 ， 商汤科技能做到超越老大和老二 ， 做到规模最大 ， 离不开从上市以来的研发人员的投入 。
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