据前述投资人观察，现在电池回收行业整体心态比较浮躁 。“去年一些企业在原材料处于低位时买入 。短时间内价格暴涨，他们可以轻松大赚一笔，比辛苦的加工费强多了，无形中消磨了冶炼加工业的斗志；也有以前搞梯级利用或者回收的企业 。他们看到废旧电池价格高 ， 甚至单独成立贸易公司，直接把价格压低到高于赚取贸易差价 。”
“目前动力电池回收行业的水够大够深，进入者大多有钱赚 。但一旦材料和电池价格下来 ， 肯定会有一批不够扎实 ， 企图赚快钱的企业被清洗出去 。”高电(深)科技有限公司副总经理李良坦言，回收企业需要固定资产和团队来维持稳定的生产经营，这些都是固定支出，还需要保持持续生产的最低库存 。镍、钴、锂都是小金属，市场行情波动较大 。一旦价格开始掉头向下，回收企业手中的库存会迅速下降，但生产线还得开工 。生产越多，亏损越多 ， 存货跌价风险越高 。
“一般来说，回收公司在回收电池或者废旧物资的时候 ， 都需要现金 。卖成品的时候，面对大的材料厂或者电池厂，因为话语权不够强，一般会有一定的账期 。对于规模不是很大的回收企业来说，回收电池价格的上涨意味着更多的资金占用 。”赵维多告诉证券时报·E公司采访人员，从采购报废或退役电池到生产硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等成品，交货周期为一到两周 。碳酸锂价格一旦下跌，将给回收企业带来巨大的现金流风险 。
“目前原材料价格处于高位，正规回收企业最保险的做法是快进快出，以销定产，根据手中订单采购上游原材料，这样虽然可能赚不到股票差价，但风险可以降到最低 。”前述投资人表示 。
面向技术
电池回收领域吸引了各行各业的玩家，几乎贯穿了新能源汽车的产业链，涉及整车厂、电池厂、材料厂、第三方回收企业等不同背景 。其中汽车厂和电池厂拥有资源，是材料厂和回收企业竞相捆绑的对象 。
工厂最有动力做回收生意，因为提取出来的金属可以直接做原料，从而带来成本优势 。一个比较有可比性的案例是，主营回收业务的绿威公司利用硫酸镍、硫酸钴等资源生产正极材料 。2021年中报显示 ， 三元前驱体和四氧化三钴的毛利率分别达到25.63%和20.66%，而同期阴极制造商中威股份两种产品的毛利率分别为12.45%和12.01% 。
在原材料价格上涨的背景下，保证原材料供应的紧迫性进一步促使材料厂回收 。一种方式是自建回收生产线 。例如，三元材料厂华友钴业有限公司拥有回收技术和再生资源两家回收企业，目前拥有年产6.5万吨废旧电池材料的能力 。另一种是通过投资或战略合作的方式绑定第三方回收企业的资源 。例如，白蓉科技最近与格林威治达成协议，投资其电池回收公司的电力再生，并在未来5年内从后者购买不少于30万吨的前驱体 。
电池的参与方式和材料厂一样，头部企业都在花大价钱培养自己的回收部门 。当代安培科技有限公司的控股子公司广东邦普负责电池循环业务 。宜昌邦普一体化新能源产业项目去年底开工建设，总投资320亿元 。轩高科还在合肥落地了120亿元的项目，包括动力锂电池上游原材料生产基地和电池回收 。此外，富能科技、蜂巢能源等电池厂通过投资合作切入回收产业链 。
第三方回收企业背景多样 。除了上述专注于资源回收的格林威治，还有专注于PCB等化学品的光华科技、汽车智能装备提供商天齐、环保企业高能环境、王能环境等
不同行业的公司与回收链的联系程度不同 。证券时报·E公司采访人员注意到 ， 光华科技本身有三元正极材料业务，近期与奥东新能源、松下、李绅电池等公司建立合作；天齐股份依托主营业务与车企保持密切联系，长期覆盖汽车拆解、再制造等后市场业务；环保企业多以收购的方式切入电池回收 ， 进入市场相对较晚 。
“第三方回收企业虽然有专业能力，但缺乏回收渠道 ， 需要和电池厂、整车厂谈合作 。他们还需要为回收资源或逐步使用的电池找到出路 。有很多工作要做 。”真锂研究创始人莫可对证券时报·E公司表示 ， 供应渠道和下游销售应该在一边，回收业务发展前景会更好 。
值得一提的是，目前电池厂生产的废料、边角料等回收资源在市场上更受欢迎 ， 因为这些材料的质量和一致性相对较高，为回收企业节省了拆解成本，可以产生更高的盈利能力 。
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