2.完善的产品布局 。早在康熙五年(1706年)，同仁堂药典就已经收了15大类363种方药 ， 到同治八年(1870年)，增加到16大类495种方药 。目前，公司拥有800多个药品规格(品种和规格数 ， 按类别、剂量大小、剂型等 。)，常年生产400多种，重点经营品种30多个 。心脑血管疾病(安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络丸系列、愈风宁心滴丸、偏瘫康复丸等 。)、补虚类疾病(六味地黄系列、金匮肾气丸系列、阿胶系列、五子衍宗系列等 。)、清热类疾病(清寒系列、牛黄解毒系列、牛黄卫青系列等 。)、妇科病(同仁乌鸡白凤系列、坤子系列等 。
心脑血管产品 ， 受益于人口老龄化；而受益产品则受益于消费升级，未来都有很好的发展前景，处于黄金轨道 。
3.完善的产业链布局 。工业化离不开产业链的帮助 。
药材布局方面，公司及子公司目前拥有9个药材种植基地 ， 自有药材种植基地每年为公司提供10%- 15%的原料 。
在渠道布局上，公司产品主要通过经销商渠道向市场销售，部分通过同仁堂商业零售药店向终端销售 。同时，通过线上线下结合的方式 ， 将少量产品直接销售给终端 。自身渠道布局方面，截至2020年12月31日，公司已设立零售药店880家，其中设立中医医疗诊所510家 。
追溯低绩效的根源:缺乏排他性
同仁堂处于核心赛道 ， 品牌价值独特，但近五年经营业绩略显一般 。近五年(2015 -2020)营收复合增长率仅为3.48%，五年净利润复合增长率仅为3.34% 。导致同仁堂总市值这五年一直在区间波动，没有大行情 。
此外，从ROE(净资产收益率)和ROIC(投入资本收益率)等核心指标来看 ， 同仁堂的表现并不优异 。过去五年，同仁堂的平均净资产收益率为11.88%，平均ROIC为11.11% 。横向比较，与片仔癀、云南白药、白云山等中药龙头相比，基本处于垫底水平 。
归根结底，管理层的问题才是公司层面的深层次原因 。就同仁堂而言，就是缺乏“排他性” 。是垄断最好的护城河 。相对于其他中医龙头，同仁堂的“垄断”是有缺陷的 。
第一，产品不具有排他性 。从市场竞争的角度来看，公司在回复投资者提问时 ， 明确提到公司没有国家保密配方品种，安宫牛黄丸、六味地黄丸等单品均面临其他同类型产品品牌的竞争，无法垄断市场 。比如安宫牛黄丸，片仔癀，白云山等 。，都是布局 ， 六味地黄丸由150多家竞争激烈的中药企业生产销售 。
另外，随着国家对珍稀动物药品的管制，各大公司都在研发人工替代品，同仁堂也不例外 。相比野生药材 ， 人工药材同质化程度要高很多，同仁堂“严选”的品牌优势可能会被削弱 。届时，在缺乏排他性的中药产品的赛道上，将会出现更加激烈的同质化竞争 。
第二 ， 品牌缺乏排他性 。同仁堂品牌属于同仁堂集团，上市公司只是授权付费，专注于中成药的制造和销售 。同时 ， 集团公司利用同仁堂的品牌涉足医药、保健品、化妆品、药店、医疗、餐饮、商业投资等领域，既在一定程度上分散了同仁堂的品牌渗透力 ， 也削弱了上市公司进行品牌营销的动力 。
比如2018年爆发的过期蜂蜜事件，涉案公司同仁堂蜂业公司属于同仁堂集团，不在上市公司体系内 。但是“同仁堂”这个金字招牌是大家共有的 ， 上市公司也逃不出它的影响 。
此外，除了同仁堂集团的商标“同仁堂” ， 市面上还有天津同仁堂和南京同仁堂，与同仁堂集团有一些历史渊源(为了表示区别，可以称之为“北京同仁堂”)，但目前没有股权关系 。同仁堂南北，虽然不是一家，但是定位在中医的轨道上 。对于普通消费者来说，自然是傻傻分不清的 。对于金字招牌“同仁堂”来说 ， 更是荣耀与代价 。
突破估值天花板？
此外，一些投资者经常在互动平台上抱怨公司的经营管理问题，如线下药店与线上电商平台的价格差异、药店自有产品与第三方产品的竞争性销售、店员着装随意、部分核心产品缺货、投资者期待但不响应的员工股权激励等 。，这也在一定程度上影响了投资者的信心 。
对于贵州茅台相对“完美”的标的，投资者的容忍度较高，通常不会在经营管理的细节上过于纠结；但是，如上所述，同仁堂的“垄断”是有瑕疵的 。只有优秀的运营管理，才能让同仁堂这块金字招牌发挥出最大的价值，从而让中药龙头突围，发生质变 。因此，运营管理水平至关重要 。
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