图片:方正证券
产品方面:
Zan基于云服务模式向商家提供微商城系统和完善的移动零售解决方案，围绕加强消费者信任、建立支付服务、完善风控体系、完整的担保交易体系等为社交电商提供基础设施 。SaaS产品有赞微商城、赞工业、赞教育等 。PssS服务包括电商云、零售云、营销云、数据云等 。
魏梦采用软件营销平台模式，以市场导向提供商业服务工具 ， 以效果导向提供精准营销策略，以数据导向提炼标签化用户行为 。产品覆盖社交电商、智慧零售、智慧餐饮、智慧酒店、本地生活等多个垂直行业 。，赋能中小企业实现数字化转型 。
近两年来，R&D的投资收益趋于下降 。随着产品收益的上升，未来边际效应会越来越明显 。关于Shopify ， R&D的份额继续稳定在20%左右 。魏梦没有提供R&D投资的具体数据，这与其商业模式有关(R&D计入公司管理费用) 。魏梦业主希望通过广告业务吸引用户，然后将他们转化为SaaS客户 。两家公司的规模效应凸显费率下行趋势 。
从有赞和魏梦最新公布的2021年上半年财报来看，两家SaaS公司的业绩走势几乎一致 。
图片:查看财务映射
2021年上半年，好评营收8.03亿元，同比下降2.5%；归母净利润为-1.99亿元，同比增长65.78% 。
同期，魏梦营收13.83亿元 ， 同比增长44.51%；但归母净利润由去年的-5.44亿元增至-5.58亿元 。
这是一个很有意思的现象 。有赞和魏梦是头，市场份额不低，但是不赚钱 。原因可能和腾讯有关 。
Zan和魏梦作为基于生态成长起来的SaaS服务商，平等的流量生态根深蒂固，让他们在发展初期有了强劲的增长动力，但也造成了自己的流量命脉尽在掌握 。这个平台上产生的各种交易行为和数据都在别人的掌控之中 。如果平等流量平台涉及他们的主要业务领域，有赞魏梦将处于劣势 。
其实腾讯也是这么做的 。
2020年7月 ， 腾讯推出小店 ， 是小程序团队提供的新能力，帮助商家开发并快速生成销售商品的小程序 。小店发布后，投资人马上用脚投票 。当时，有赞和魏梦的股价分别下跌了9.65%和12% 。
腾讯发布的财报显示，第二季度，腾讯广告收入228亿元，同比增长23% 。其中，生态小程序渗透率持续上升 ， 受益于eCPM的产业提价，享受了一波电商广告增长红利 。
所以，有赞和魏梦只是另一种意义上的“顶级打工仔”——只是为腾讯打工而已 。
什么时候可以断奶？
无论是好评还是微联盟，主要着眼点都是为品牌商家和门店解决电商化、数字化的问题 。从微商城、小程序，到社区团购、直播电商，有赞和魏梦可以说是一路踩在风口上 。
虽然有赞和魏梦一端是对接品牌商家 ， 另一端是“给别人做嫁衣” 。在中国，独立电商已经被证明是一个伪命题，无论品牌有多大，有多强，都无法避免巨头们的流量劫持，从早期的淘宝、JD.COM、腾讯到现在的拼多多、Tik Tok、Aauto faster 。
与之形成鲜明对比的是，Shopify和SheIn在国外大行其道，这在一定程度上也反映了国内电商SaaS企业的窘境 。
图片:甲子光年
Shopify的增长是由规模和购买率的增长推动的 。规模来自于商户数量和商户交易量的增加，拿货率的增加来自于增值服务的增加 ， 这些都需要公司不断优化业绩，完善功能，同时也取决于公司的营销能力 。因此，销售和R&D的高投入是不可避免的 。在高额投入的压力下 ， Shopify目前仍处于亏损状态 。但随着用户规模和客户交易规模的增长，费用率在规模效应下逐渐下降，净亏损规模相对于收入规模逐渐缩小 。2019年净利润率约为-6%，2015年约为-9% 。
Shopify把亚马逊比作一个“帝国”，而他则是“一个给帝国的反叛者提供武器的人” 。很无奈，有赞和魏梦不是叛逆者，他们要依附于“帝国”——腾讯 。
毫不夸张地描述尤赞和魏梦的困境 。
上半年业绩下滑主要是因为大客户Aauto更快的“断奶” 。
有赞CFO于涛在业绩说明会上透露，今年上半年 ， Aauto quickless在尝试为商家提供自己的工具包，发展自己的闭环电商，这直接导致了GMV从Aauto quickless整体下滑到20%，而来自Aauto quickless的GMV一度占到了有赞的40% 。
高度关联的魏梦生态近日也频繁波动 。随着反垄断的推进 ， 阿里和腾讯互相开放生态的消息被广泛传播 。一旦成真，就意味着一大批赞过魏梦服务的客户，可能会跳过他们 ， 直接从淘宝接收 。
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