1956年，巴菲特联合有限公司成立 。他找了11个合伙人，一共筹集了10.51万美元，其中他只出资100美元 。但是 ， 重点不在于他贡献了多少，而在于这个年轻人操作的钱 。前五年投资回报率高达250% 。与道琼斯指数的74%相比，高出3倍多 。
巴菲特这一时期的投资策略仍然是采用格雷厄姆的“安全边际” 。他用“烟头股票”这个词来形容他买的这些股票，就是寻找那些看起来像是被扔在地上的烟头，没有人想要它们变脏 。如果还有足够的价值，他会以低价购买，并在挤出剩余价值后离开 。
1962年，巴菲特合伙企业的市值已经达到700万美元，他也实现了儿时成为百万富翁的梦想 。
虽然格雷厄姆的“安全边际计算”很实用，但接下来的几笔投资还是让他吃了不少苦头 。比如巴菲特收购风车公司后，马上止血 ， 精简库存 ， 减少人力 。这种看似不同寻常的管理方式，却引起了当地民众的强烈不满，将矛头指向他，让他花了很多心思去解决这件事 。后来巴菲特买公司的时候，只会选择经营者能自己打理的投资标的 。
历史上名人的另一个失败案例是收购伯克希尔哈撒韦公司的传统纺织厂 。他赶走了原来的管理层 ， 成了大股东 。最后他成功提振了股价 ， 纺织厂成功转型为控股公司 。但他渐渐发现，找烟头股票的投资策略并不适合金达合资 。此外，市场上可供选择的目标越来越少，管理一家公司太费力了 。由于种种原因，巴菲特意识到导师给他的“安全边际法”似乎遇到了瓶颈 。
这时，在投资人的介绍下，他认识了家乡的律师查理·曼格(Charlie Manger) 。他们一见如故，天天黏在一起聊个没完 。后来 ， Manger甚至辞去了律师的工作，成了他的生意伙伴 。曼格加入后，他在法律界多年的人脉帮了大忙，巴菲特甚至不用再去找投资人了 。更让他开心的是，充满智慧的芒格，往往能弥补自己看不到的盲点 。
巴菲特说:是查理开阔了我的眼界，让我从猩猩进化成人类 。如果不是他，我会比现在穷很多 。曼格对他的建议后来成了投资界不朽的金句:忘掉你过去以巨大的价格收购普通公司的做法，你应该做的是以普通的价格收购伟大的公司 。
在芒格的影响下 ， 巴菲特的投资理念开始转变 。从买入被低估的股票，高价卖出，演变为买入具有市场支配地位的公司，并长期持有 。简单来说，投资策略从价格导向升级为价值导向 。
诗糖，可口可乐，吉列剃须刀等 。都是巴菲特全新价值投资的经典案例 。
比如巴菲特，如果你想买一座里面有无价之宝的城堡，你会希望有一个德才兼备的骑士来守护它 。城堡周围的护城河越宽越好 。里面最好养一些鲨鱼和鳄鱼 。这些目标提供的产品和服务不会因为局势动荡而改变 。
诗糖不需要额外的资本，也不需要太多的精神管理 。即使是现在，还是那个配方，情人节和圣诞节都供不应求 。可口可乐于1919年以每股40美元的价格上市 。经历了大萧条 ， 蔗糖涨价，世界大战，核危机等等，还是那么爽，那么好吃 。如果你从1919年开始持股，在过去的100年里 ， 一股40元的股票现在价值50万美元 。
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