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经营数据乏善可陈，资本市场反应冷淡 。蘑菇街想要热闹起来，第一要义还是要搞明白，自己究竟要做成一条什么街？
文丨BT财经
一个商业体想要火热起来 ， 明确清晰的定位必不可少 。比如SKP走高端奢侈 ， 太古里走时尚潮流；换到线上，买3C看京东，找实惠看拼多多，KOL种草看小红书，折扣大牌唯品会，淘宝更是万能的存在 。
就在各个平台都积极探索未来方向时，蘑菇街（NYSE:MOGU）却一直在“改造”的路上兜兜转转，现在它的形态似乎是一条直播街 。
2021年的蘑菇街，扎扎实实全力扑在了直播上 。创始人兼CEO陈琪最近表示，蘑菇街已经完成了成为一家直播电商公司的转型——最新财报显示，2021自然年第一季度（对应2021财年第四季度），公司直播业务的GMV占比提升到高达87.2% 。
看看蘑菇街App，也就不难理解直播贡献的GMV为何占比如此之大了——App首页底部共计5个一级按钮里，全部嵌入了直播推荐 。
尽管最新财报发布后的交易日蘑菇街股价有所回升，但整体来看公司市值依然低迷 。从2018年底上市后，公司的市值从超200亿元人民币缩水至如今的10亿元人民币左右 。
在淘宝、京东、拼多多巨大的虹吸效应下，留给其余电商平台的生存间隙已经不多 。最近蘑菇街宣布推出一种融合了直播、短视频和推荐算法概念的“短播”工具，寄希望靠它提振业绩 。
蘑菇街其实缺的既不是直播、也不是短视频和算法，而是清晰的定位和优质的内容 。
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一季度业绩喜忧参半BT财经发现，蘑菇街最新发布的财报可谓“喜忧参半” 。可喜之处是蘑菇街的直播业务继续稳定高速发展，这符合公司制定的战略发展方向；但令人忧心的是公司连续五年亏损，结合电商行业的大环境来看，留给蘑菇街的时间不多了 。
总体来看，蘑菇街2021财年（2020年4月1日-2021年3月31日）总收入录得4.82亿元，佣金收入和营销服务收入一增一减，占比分别增至66.05%（3.19亿元）和降至14.79%（7135万元），代表了传统货架式商城业务和直播电商业务和的此消彼长 。
早在2016年，蘑菇街就布局了直播带货业务，甚至算是直播带货的“鼻祖”，但从2020年起该业务才慢慢成为财报里的亮点 。2020年一季度根据直播业务已经贡献了平台整体GMV的六成以上，劲增54%至15.81亿元；一年后的2021年第一季度，直播业务继续保持了42%的较高速增长，录得22.45亿元 。
整个2021财年，蘑菇街总GMV录得138.55亿元，同比下滑18.8%；其中来自直播的GMV达108.78亿元，占比78.5％ 。
可惜直播GMV的增长似乎是蘑菇街财报中惟一的亮点所在，剩余从营收、盈利等各个财务维度去看，蘑菇街的前景都不太乐观 。
直播GMV虽然增长数字好看，但体量仍旧不大，换句话说低基数之上的高增长意义有限 。凤凰网电商《2020直播电商行业发展白皮书》数据显示，2020年全年薇娅和李佳琦直播间GMV分别高达202亿元和129亿元，蘑菇街“全街”的主播之和也不抵淘宝两大头部主播 。
再看营收，蘑菇街经历了2020、2021财年两连降 。2021年公司营收录得4.824亿元，较2020财年8.353亿元下滑42.3%，较2019年的10.74亿元相比不止腰斩 。
归母净利来看，蘑菇街已经连亏5年 ， 从2021财年到2017财年的亏损额分别为3.28亿元、22.24亿元、4.86亿元、5.58亿元和9.39亿元——粗算下来，五年间蘑菇街已经“烧”掉超45亿元 。
2021财年净亏损为何可以同比收窄85%？成本端给出了答案 。蘑菇街2021财年主营业务成本同比减少37.3%至1.83亿元，销售费用同比减少62.4%至2.3亿元 。
在2021财年第三季度（对应2020自然年第四季度）蘑菇街曾经首次实现单季度盈利，调整后的息税折旧摊销前利润120万元 。在这个报告期内有双11、双12两大电商旺季助推，当时蘑菇街直播GMV和用户观看时长创下新高，2位主播跻身“亿元”俱乐部 。但从股价来看，资本市场反应平淡 。
在2020年双11期间，蘑菇街还拿下了“全网最高的粉丝价值”的称号，该统计来自于彼时36氪研究院发布的《2020年中国直播电商行业研究报告》 。这份报告认为，蘑菇街的商品与核心客群垂类特征明显，粉丝的强购买心智以及与导购红人之间较近的情感距离，驱动了高粉丝价值的形成 。
上述《2020年中国直播电商行业研究报告》还认为 ， 和其他平台相比 ， 蘑菇在主播挖掘、培育到全面赋能积累有经验，打造出稳定、多样化与良性竞争的主播群体，这是蘑菇街的优势 。在另外一项核心数据——直播转化率上，蘑菇街也以24%成绩领跑直播电商行业 。
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