场内交易和场外交易：
交易这个事情啊，很多情况天然需要中介 。我拿RMB换你的虚拟资产，谁先打钱呢？淘宝搞了支付宝作为信用中介和居中协调 。如果在交易所交易，交易所就是信用中介 。X圈习惯把在交易所的交易叫做场内交易 。说场内也对，目前大部分交易的确发生在交易所 。对应的场外交易，就是在非交易所的个人或者组织的撮合担保下完成的交易 。X圈的群主也偶尔做担保生意 。目前这个行情下，OTC撮合手续费约在2%左右 。费用已经接近房地产交易的中介手续费了 。新兴市场，钱来的太容易了 。我们思考下去，我们会发现共识不等于信用 。交易上链，解决的是交易账本记录的共识问题，而无法解决买卖双方的信用问题 。智能合约不是完备的解决方案，真实世界变化多端，纠纷易起 。
人工交易和量化交易：
人工交易就是人手动去交易，朋友们炒X，包括国内大部分X圈基金炒X都是人工的 。这点大家已经很熟悉了，不多说 。
在读Dalio的《Principle》时， Dalio提到他几十年如一日的建立自己的量化交易系统 。Dalio是美国乃至全世界最早积极利用计算机技术来实现交易自动化的 。人们把交易中的算法叫做策略 。我看过很多量化交易项目，无一不声称自己策略牛逼，但无一敢把自己房子卖了跑自己的策略 。如同本文开头提到的例子，交易策略失灵时一天会输掉一辆马萨拉蒂 。Dalio是聪明人吧，其量化交易时间多年，可是其对冲基金在过去几年的表现也有不甚理想的时候 。交易圣杯，众人寻觅多年不可得 。
我倾向于认为没有完美的交易策略 。交易策略会有其理论上限 。达到了某个程度，再做策略的改进，会导致某处明显的改善 。但，在另一处看不见的地方会导致缺陷，这个缺陷会在未来的市场某个时刻导致亏损 。量化交易的世界里，没有持续的暴利 。如果有，那也是交易之外的因素在起作用 。就像没有人赌牌能把把赢，但能看到别人底牌就不一样了 。
真实交易和虚拟交易：
你跑去交易所买X，当然是真实的交易了，这没什么好说 。重点说下虚拟交易 。以前，在研究互联网运营的时候，一个老司机神秘兮兮地告诉我互联网运营有虚拟运营这一说 。比如通州刷X的老王，导致看起来平台交易量暴涨，从而带动客户买东西、基金投资人入场 。18年年初，一级市场投资ICO项目，其实是喜欢高控盘的项目的 。为什么呢？我知道你的项目落不了地，但大部分筹码在你手里，你拉盘成本很低，能把价格拉的很高 。这里的拉盘就是虚拟交易了 。在市场注入本不存在的买盘，导致价格虚高 。价格不仅仅是价格，价格是最好的营销 。必要时，再通过抛盘把价格砸下来 。这拉盘砸盘的人，在市场被叫做市值管理者 。这就是上文所说的造价了 。俗称，画K线小能手 。
还有一类虚拟交易者是做市商 。各个交易所之间也有流量竞争，每个交易所都希望自己流量大，用户能够有更好的交易体验 。交易所希望自己的流动性高，就会给做市商返点 。一般为交易所提供流动性可以得到交易所的分佣 。交易量也不仅仅是交易量，交易量是次好的营销 。在虚拟的交易量的基础上，一个个死气沉沉的token开始焕发生机 。制造虚假的流动性，才能吸引更多的散户参与交易 。当然，也有些项目实在太弱，交易所挣的钱还要不停贴给做市商，干脆下架项目 。对于做市商而言，赚取价差不是目的，交易本身才是目的 。
直接交易和代投交易
17年年底，一位粗粗拉拉的小伙子来基金拜访我，言语之中录着几分豪气 。我打量着他，嘘黑的眼眶，不拘一格的着装，应该是暴富不久吧 。他说自己搞了个数字货币的公共号，后来把公共号的粉丝放在微信群里面 。这些粉丝每每喊着求上车 。他就在北京各个项目方那里拿额度，收别人钱，认购收取5-20%的费用 。这个小伙子就是ICO *** 时市场活跃的代投大哥 。
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