光明乳业股份有限公司的前身是1996年9月由上海牛奶集团和上实资产共同设立的沪港合资企业 。2007年1月 ， 被商务部评为中国最具市场竞争力的品牌 ， 同年9月 ， 被卫生部、农业部、公安部、国家工商总局、国家食品药品监督管理局等联合授予“中国食品安全十强企业”称号 ， 是中国液态奶企业中唯一获得此称号的企业 。目前 ， 光明新鲜牛奶、光明新鲜酸奶、光明新鲜奶酪的市场份额均位居全国首位 。
在2012年中国500强企业排名中 ， 伊利股份排在128位 ， 而光明乳业为296名 ， 这是不是意味伊利股份的成功是不可超越的呢？
首先我们来看2012年两个企业公司规模的比较 。
从资产规模、职工人数、主营业务收入、净利润来看 ， 伊利股份都要优于光明乳业 ， 那是不是说明伊利股份在这个行业具有绝对优势呢？结果不尽然 。企业的发展很大程度上取决于市场未来的潜在发展能力 ， 而市盈率这个财务指标能够很好地反映投资者对企业未来发展的预期 ， 企业盈利前景越好 ， 市盈率就越高 。在2009年至2012年期间 ， 伊利股份的市盈率在20至40之间 ， 而光明乳业在这期间市盈率在35至79.5之间 ， 食品饮料行业的市盈率在15至20之间 。由此我们可以知道光明乳业市盈率高过了伊利股份 ， 也远远超过了行业平均市盈率 ， 说明投资者对光明未来的前景是很有信心的 。
那么伊利股份（以下简称伊利）和光明乳业（以下简称光明）谁更具有发展潜力？本文从财务报的不同角度对两家企业进行分析 。
二、公司整理质量比较
本文从营销渠道、技术创新管理、财务风险质量、盈利质量的角度进行分析 。
（一）营销渠道分析
在营销渠道方面 ， 伊利的主要优势是公司产品遍布全国各地 ， 与经销商积极开拓市场；光明的主要优势是产品集中在华东地区 ， 顾客忠诚度高 ， 渗透到县级城市 ， 物流创建能力强 ， 并且光明近些年来积极并购国外企业 ， 增加海外市场的销售渠道 ， 而这一点伊利要逊色很多 。从国内市场开拓的广度来说 ， 伊利要强于光明 ， 但光明近些年来积极进军中国华南、华北地区 ， 在国内市场销售渠道上伊利的优势会逐渐消失 。本文通过研究分析光明和伊利财务报中销售费用占营业收入比例和销售人员数量占总职工比例来衡量企业在销售渠道上投入的力度 。
伊利在销售人员投入的绝对数量上具有绝对的优势 ， 这个主要是UHT奶在全国销售的营销模式决定的 。相对投入程度模式比较 ， 光明在这六年里的投入逐年增加 ， 且投入的力度要强于伊利 ， 伊利在2011年以前是逐年上升 ， 2011年后开始下降 ， 说明伊利在营销渠道上优于光明 ， 而光明在积极增加其在销售渠道上的力度 ， 缩小两者的差距 。
（二）技术创新管理分析
乳制品的技术创新工艺能为未来乳制品需求创造新的需求点 ， 比如：优质奶源、在产品中添加有机因子、开发满足不同年龄段需求的差异化乳制品等 。另一方面 ， 随着人们收入水平的增加 ， 对高端牛奶消费品的需求也会相应增加 ， 光明在这个方面强于伊利：伊利虽然占据了内蒙古呼伦贝尔、黑龙江杜尔伯特和新疆天山三大黄金奶源基地 ， 但是光明在开拓本国奶源基地的同时 ， 并购了新西兰等国外奶制品相关企业 ， 在寻求扩大和拥有优质奶源基地的同时 ， 吸收了先进的乳品加工工艺、技术和设备 ， 拥有国内规模最大、最完善的奶牛生产性能测定系统（DHI） 。由于报中没有披露当年的研发费用支出 ， 我们还可以通过人力资本――技术人员数量占职工比来衡量企业的技术创新能力 。
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