1.我是价值投资者 。目前2017年度财务报表还没有出来 。结合老板电器2016财务报表进行分析 。希望能给你带来一些帮助 。
2. 老板电器 。上市前1.2亿股 。净资产约4亿元 。ipo发行4000万股 。占总股本1.6亿股的25% 。发行价格24元 。融资9.6亿 。2010~2016年累计现金分红11.2亿（含2016年预案） 。按照二级市场股东持股约25%的比例计算（因为有少量股权激励 。实际持股略少于25% 。可忽略） 。原控股股东获取现金分红约8.4亿 。ipo时认购全部新股的股东及后来接手他们股票的二级市场投资者作为一个整体 。合计获取分红约2.8亿 。当前市值513亿 。25%股份价值约128亿 。6年多回报超13倍 。大牛股 。
3. 由于公司是2010年11月IPO的 。故2010年的经营成果 。可以视为上市前经营业绩 。2010年净利润为1.34亿 。2016年净利润为12.07亿 。增长约9倍 。2017年前三季度净利润9.6亿 。全年净利润应该超过15亿 。增长约12倍 。其它部分由市盈率的提升带来 。
4. 通过上面分析 。老板电器是价值成长股 。妥妥价值投资喜欢的股票 。但是未来之路 。老板电器怎么走 。能不能保持继续成长 。能不能保持超高毛利率 。需要我们进一步分析研究 。从财报中 。老板电器提出未来规划 。如下:
a. 公司发展战略（ 2017-2019）破百亿销售”、“b. 总体发展目标 。未来三年 。我们也将继续坚持三个30%的目标不动摇 。既要把握现在实现量的增长 。更要着眼未来完成质的提升 。实现量质齐升 。全力以赴突破百亿销售” 。
对于能不能实现以上的目标 。我暂时不谈 。只谈几点我个人的疑问:
其一 。对于同行竞争 。老板电器董秘王刚先生两周前这么说：“未来市场竞争会越来越激烈 。厨电行业目前毛利率这么高 。竞争格局相对良性 。而且厨电产品技术门槛不高 。因此没办法阻挡新参与者进入” 。以老板2016年的主力产品吸油烟机数据为例 。每台制造成本约530元 。出厂均价约1350元 。终端零售均价超过4100元 。在这样的扭曲暴利状况下 。资本不断的进入 。竞争不断的加剧 。几乎是必然现象 。至于上游原材料（主要是钢材）的价格波动 。厨电里的巨无霸只是钢材市场的小蝌蚪 。完全的小受受——价格波动的被动接受者 。没有任何掌控能力 。这两样因素的合力之下 。毛利率持续提升 。难度较大 。
其二 。费用占比继续压缩 。难度很大 。厨房电器产品差异较小 。属于销售推动型 。在竞争中 。费用投入一旦控制过低 。销售额就会大受影响 。这一点 。我们可以从公司销售人员数量及现金流量表里支付的其他与经营有关的现金数量（主要是广告费、销售服务费、展台装饰费、宣传促销费等）看出来 。
其三 。由于厨电行业技术门槛并不高 。产品同质化相对严重 。公司的核心竞争优势首推“高端品牌的运营能力”（年报第10页） 。为塑造和维护消费者心目中的高端品牌形象 。与持续降低与经营活动有关的各种费用 。这两者是有抵触的 。因此 。持续降低销管费用比较困难 。
其四 。由于家用电器和房地产密切相关 。需要考虑未来房地产状况 。房地产近年调控比较严格 。大中城市的城市化率已经很高 。能不能继续保持以往增长有待观察 。
【老板电器这只股票适合长期持有吗？】对于我来说 。老板电器是一家好公司 。但是接下来能不能继续高增长性 。我保持观望 。如果持有老板电器股票 。继续持有 。毕竟还没有高估很多 。但是如果没有买入老板电器 。我会保持观望 。老板电器价格不低了 。如果是我持有现金 。准备入市 。暂时不会买入老板电器 。至于是不是适合长期持有 。需要根据市场价格有没有高估 。如果已经高估了 。为什么不卖掉 。买入价格低估合理企业呢？
文章插图
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其他观点：
持股老板电器不如持股美的集团、格力电器 。可能投资者会说老板电器与美的、格力虽然都是家电行业 。但不是一个细分种类 。并且老板电器的毛利率更是高达50%多 。而其他两家上市公司的毛利率在30%多 。不能相提并论 。只能说在匹配价值股长期投资的标的股份的时候可以匹配占比比例不大的老板电器的份额 。为什么？
一、首先 。还是要说老板电器值得长期持有 。虽然现在跌跌不休 。未来也是存在着趋势性向上 。为什么值得值得持有？老板电器的毛利率高达50%多 。抗风险性足 。所属的概念存在恒大概念、家用电器、京东概念、MSCI概念、新型城镇化、融资融券、深股通、转融券标的、白马股、大消费 。两市中较优质的概念都有涉猎 。公司市盈率16.72倍也算不高 。所以 。不管是抗风险性还是所属概念、趋势性都可以进行少量长期持股的匹配 。这一点没有任何的问题 。
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