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看财报|“电热毯第一股”彩虹集团，盈利能力趋弱，IPO项目进展极度缓慢|看财报

看财报|“电热毯第一股”彩虹集团，盈利能力趋弱，IPO项目进展极度缓慢|看财报
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4月19日 ， “电热毯第一股”彩虹集团（003023.SZ）财报一出 ， 公司股价便应声下跌 ， 截至收盘 ， 报收23.55元 ， 跌幅6.36% 。显然 ， 市场对彩虹集团交出的这份业绩答卷并不满意 。
【看财报|“电热毯第一股”彩虹集团，盈利能力趋弱，IPO项目进展极度缓慢|看财报】1994年成立至今的成都彩虹集团 ， 凭借着“老字号”电热毯已在市场上走过近30个年头 ， 甚至一度坐上电热毯的头把交椅 ， 川渝地区则是几乎每户人家都少不了一床“彩虹牌”电热毯 。
然而 ， 这家电热毯“老字号”企业却在2020年底上市后不久 ， 便迎来发展的瓶颈期 ， 净利润下滑 ， 毛利率下跌 ， 盈利能力趋弱；承载着市场诸多希望的IPO项目进展也是十分缓慢 ， 截至去年末 ， 资金投入进度不足5% 。未来 ， 年过古稀之年的刘荣富能否带领企业走过瓶颈期？
电热毯毛利率连续下滑4月19日 ， 彩虹集团披露年报 。财务数据显示 ， 彩虹集团2021年实现营收11.44亿元 ， 同比微增7.47%；同期净利润为1.11亿元 ， 同比下滑1.51%；扣非后净利润为1.05亿元 ， 同比微增3.70% 。截至2021年末 ， 公司经营现金流净额为6340.47万元 ， 同比大幅下滑67.52% 。
而在公司同日披露的一季度报告中 ， 其业绩颓势更明显 。数据显示 ， 公司今年一季度实现营收2.42亿元 ， 同比下滑15.98%；同期净利润为2507.47万元 ， 同比大幅下滑32.69%；扣非后净利润为2347.37万元 ， 同比下滑36.44% 。截至一季度末 ， 公司经营现金流净额为1.36亿元 ， 同比下滑23.23% 。对于一季度业绩的下滑 ， 公司表示：“2022年开局受不利气候条件及疫情反复的影响 ， 一季度公司销售收入、利润出现下滑 。”
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彩虹集团近年来股价走势图 
上述年报及季报一出 ， 公司股价便应声下跌 ， 单日跌幅超6% 。资料显示 ， 彩虹集团主要从事电热毯、电热暖手器等系列家用柔性取暖器 ， 以及电热蚊香液、电热蚊香片、盘式蚊香、杀虫气雾剂等系列家用卫生杀虫用品的生产和销售 。其中电热毯是公司的核心产品 ， 据招股说明书 ， 2018年以来 ， 公司电热毯的销售收入占比均接近5成 。
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彩虹集团近年来净利润走势 ， 来源于wind 
不过 ， 核心产品电热毯的毛利率等并不如意 。虽2021年家用柔性取暖产品整体营收增速相对较强劲 ， 为6.96亿元 ， 同比增长22.23%；但该板块的毛利率却常年处于下滑态势 ， 在净利润增量上并未作出较大贡献 ， 这也是公司增收不增利的原因之一 。
据招股说明书 ， 公司电热毯毛利率从2017年52.26%的毛利率一路下滑至2020年上半年49.27%的毛利率；而电热暖手器毛利率也是从2018年33.33%下滑至2020年上半年30.16% 。整个家用柔性取暖产品板块毛利率而言 ， 其毛利率也是从2019年49.08%下滑至2021年仅46.31% 。
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市场上部分电热毯品牌 ， 来源于视觉中国 
值得一提的是 ， 电热毯属于耐用消费品 ， 使用周期长 ， 一旦市场接近饱和状态 ， 后续增长将难以为继 。而竞品方面 ， 空调、地暖等产品也一度被市场视作电热毯的的间接性竞争产品 ， 该系列产品的普及 ， 使得电热毯的未来增量堪忧 。据统计 ， 我国电热毯行业目前超200家厂家 ， 规模以上的企业包括青岛琴岛、上海小绵羊、小白象电热毯、贵州彩阳等 。公司也多次表示柔性取暖领域市场竞争愈发激烈 。
IPO项目进展极度缓慢2020年底IPO时 ， 公司在招股说明书中明确表示 ， 主要将募集资金4.16亿元用于两大项目中 ， 一个是“柔性电热产品产业化项目” ， 建成后 ， 公司将新增电热毯200万床、暖手器400万只产能；另一个则是“营销网络及信息系统提升建设项目” ， 即打造“款式多、高质量、快交货”的生产销售体系 ， 生产、销售、仓储、物流配送、产品追踪等环节必须具备快速反映能力 。
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彩虹集团IPO项目投资计划 ， 来源于招股说明书 
上述两大项目原计划两年完成 ， 然而时至今日 ， 两大项目进展却不到5% 。据年报数据 ， 截至2021年底 ， “营销网络及信息系统提升建设项目”投入金额96.82万元 ， 投资进展仅1.02%；“柔性电热产品产业化项目”投入金额仅1451.71万元 ， 投资进展仅4.52% 。就项目滞后于原计划的原因 ， 公司方面表示 ， 是“受国内疫情多点反复发生”及“项目所在地的建筑市场材料、人工价格发生较大变动”等影响 。分地区来看 ， 网络销售之外 ， 其余地区2021年销售额增势并不明显 。四川地区销售额仅同比微增0.58%；云贵渝同比微增0.85%；西南外同比微增4.57% 。显然 ， 目前来看公司“走出去”的战略更多通过线上营销来实现 。
2021年公司线上销售额为2.41亿元 ， 占据总营收的21.09% ， 同比增长32.64% 。线上业务的增长也意味着公司销售费用的增长 ， 公司2021年销售费用高达2.38亿元 ， 同比增长16.48% ， 其中宣传推广费为2865.94万元 ， 同比暴增313.61% ， 远高于同期营收的增速7.47% 。看财报|“电热毯第一股”彩虹集团，盈利能力趋弱，IPO项目进展极度缓慢|看财报
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彩虹集团毛利率等同比变化趋势 ， 来源于wind数据 
宣传推广费的激增换来营收上的微增 ， 却未换来对应的盈利 ， 公司盈利能力正在逐步下滑 。数据显示 ， 公司综合毛利率同比下滑3.74%；净资产收益率从2020年11.20%下滑至8.51%；净利率从去年11.08%下滑至10.06% 。
值得注意的是 ， 家卫生杀虫领域也不容乐观 。据公司年报 ， 2021年全国消杀行业线下市场零售额同比下滑6.9%；西南市场消杀品类线下终端零售额下滑4.3% 。彩虹集团旗下家用卫生杀虫用品销量及产量分别为7165.58万套／盒／支、7247.33万套／盒／个 ， 同比增速分别为1.37%、-1.66% 。（本文首发钛媒体APP ， 作者｜张海霞 ， 编辑｜崔文官）

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