教育|业绩下滑、亏损扩大背，凯文教育开拓职业教育短期难见效|看财报
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8月2日，凯文教育(002659.SZ)发布2022年半年度报告 。报告期内，公司实现营业收入5976.64万元，同比下降69.76%；归属于上市公司股东的净利润-5428.79万元，同比亏损幅度扩大56.56% 。公告发布当天，公司股价下挫4.96%，报收4.02元 。
凯文教育于1999年成立，前身为中泰桥梁，主营桥梁钢结构业务，于2012年3月上市 。2015年，八大处控股集团有限公司通过认购中泰桥梁股份，成为其控股股东，当年7月，公司投资设立全资子公司文华学信，开始向教育行业转型 。此后公司分别于2016年收购北京海淀区凯文学校、2017年收购朝阳区凯文学校，并以国际教育为主营业务 。
2021年2月，八大处控股与海国投签订了《股权托管协议》，将其持有的公司172,519,294股股份对应的股东权利委托给海国投，自此，凯文教育的控股股东由八大处控股变更为海国投 。北京海淀区是中国教育高地，拥有在全国范围内领先的基础教育资源和高等教育资源 。然而作为海淀区国资委下属唯一的教育类上市公司，近两年凯文教育却连续亏损 。在营收大幅下滑以及盈利不及预期的困境中，去年公司把目光投向了炙手可热的职业教育领域，寄希望于在大股东的支持下扩大招生范围、提升公司口碑，同时扩大收入规模 。
营收利润均延续下滑趋势 回溯往年业绩可以看出，凯文教育增长潜力和盈利能力堪忧 。公司近年来营收及净利润波动较大，已连续两年亏损 。2020年和2021年，由于疫情影响，其营收出现大幅下滑，并且每年亏损超亿元 。而今年上半年公司营收和利润仍延续了下滑趋势，营收由去年同期的1.98亿元降至0.60亿元，归母净利润由-0.35亿元扩大至-0.54亿元 。
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数据来源：Wind
凯文教育以国际教育为主营业务，拥有两所位于北京市的K12国际教育学校，即北京海淀凯文学校和北京市朝阳区凯文学校，此外公司还有职业教育业务以及包含艺术、体育、科技培训在内的素质教育业务 。
分产品来看，目前贡献主要收入的是教育服务业务和培训业务两个板块 。上半年，其主营业务教育服务收入下滑严重，实现营收4706万元，同比大幅减少74.77%；培训服业务实现营收1107万元，同比微增2.10%；租赁业务实现162万元，同比增长592.06% 。
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数据来源：公司公告
公司营收大幅下滑主要由两个原因导致 。其一，报告期内由于疫情防控要求，公司二季度素质教育线下培训业务的开展受到影响，素质教育线下培训业务培训收入相比一季度有所下降 。
其二，此前公司的教育服务业务收入主要为K12学校收入和餐饮收入，但受民促法实施条例政策影响，自2021年9月1日起公司不再将两所凯文学校纳入合并报表范围，导致此业务收入大幅收缩，收入模式也发生了改变 。
公司称，本报告期内完成了两所凯文学校举办者的变更，将两所凯文学校的举办者变更为北京海国教投咨询服务有限公司，教育服务业务的收入来源变为公司向两所学校提供校园资产运营租赁、品牌许可、教育咨询服务、体育场馆运营和餐饮服务所取得的收入 。
对于未来的业务模式，凯文教育内部人士表示，公司未来业务重点是探索轻资产运营模式，“一方面，公司将实现素质教育板块与国际学校板块互动 。另一方面，公司将以自建校和合作办校服务输出双模式，努力开拓轻资产服务输出，不断增加在校人数” 。
凯文教育剥离两个学校导致营收骤减的同时，盈利能力也十分堪忧 。上半年公司毛利率为-11.96%，较上年同期的13.69%由正转负 。其中教育服务业务毛利率较上年同期下降28.52个百分点至-11.67%；而培训业务毛利率较上年同期增长13.89个百分点至-8.12%，还是未能转正 。
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数据来源：公司公告
未来重点发展职业教育业务【教育|业绩下滑、亏损扩大背，凯文教育开拓职业教育短期难见效|看财报】由于业绩不断下滑，凯文教育开始拓展新业务以扩大自身规模 。职业教育已成为教育行业的新风口，公司显然不愿错过这个机遇 。
德勤数据显示，近年来我国职业培训市场规模逐年扩大，2020年受疫情影响，专业技能类培训有所受限，但市场仍保持增长，规模达6505亿元，预计未来三年职业教育市场规模增速将达12%左右，2023年市场规模有望达到9029亿元 。
从政策导向来看，职业教育政策近两年也出现利好 。其中，《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》和《国务院办公厅关于深化产教融合的若干意见》鼓励上市公司、龙头企业积极发展职业教育，并从强化职业教育类型特色、完善产教融合办学体制、创新校企合作办学机制、深化教育教学改革、打造中国特色职业教育品牌 。
凯文教育表示，为顺应国家政策导向，公司依托大股东在教育资源和产业资源给予的支持，前期已在产教融合、学科共建和校企合作领域做了项目储备，未来公司重点发展方向也在该领域 。从其发展规划来看，凯文教育的将以职业培训（非学历）为主 。
目前公司已与山东艺术设计职业学院签署合作协议，将联手共建凯文新迈尔数字艺术学院，与泸州职业技术学院签订共建产业学院合作，共建凯文新迈尔数字产业学院 。此外公司还与腾讯云、科诚数科签署校企合作战略合作框架协议，助力河南省区域产业转型升级，培养数字经济创新人才 。
不过，即便市场广阔，凯文教育是否能通过职业教育提升收入和利润水平还存在较大不确定性 。眼下职业教育领域玩家众多、竞争激烈，市场分散度高 。根据教育部的数据显示，我国2020年高等职业院校的数量已达1482所，“双减”之后大量K12教培机构也进入此领域 。并且职业培训受地域限制，未来实现扩张并不容易 。
对此凯文教育表示，“将利用大股东及海淀区资源优势，积极布局产教融合领域，打造属于凯文特色的职业教育 。不过目前其职业教育领域仍处于开拓阶段，业务在开拓过程中可能会由于合作方及项目变化调整业务方案，业务整体实现标准化、规模化仍需一定周期 。”也就是说，至少短期内，公司营收无法通过该业务进行改善 。
值得注意的是，职业教育赛道与其之前主打的国际教育所面向的用户群体、教师体系等均存在很大不同，公司若想打造自身品牌与竞争力并得到市场的认可，或需进行大量的投入 。但从现金流来看，上半年公司投资活动产生的现金净流入0.27亿元，经营性现金流净流入0.59亿元，而筹资活动现金流中偿还债务支付的现金达2.25亿元，意味着公司将大量现金用于偿债，而非投入新业务 。由此看来，在原主营业务剥离、新业务尚未成规模的背景下，预计凯文教育短期盈利水平难有提升 。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）
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