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培训|东方时尚上半年净利润直降80.32%，智能化转型或藏猫腻

【培训|东方时尚上半年净利润直降80.32%，智能化转型或藏猫腻】培训|东方时尚上半年净利润直降80.32%，智能化转型或藏猫腻
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图片来自视觉中国
东方时尚（603377 ， SH）近日发布了2022年半年度报告 。上半年公司营业收入5.08亿元 ， 同比下降7.32%；归属于上市公司股东的净利润1660.68万元 ， 同比减少80.32%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1027.73万元 ， 同比减少82.48% 。
公司主营业务是机动车驾驶培训和航空驾驶培训 ， 由于驾培行业市场需求增长缓慢、行业趋于饱和以及疫情的影响 ， 公司近几年业绩持续下滑 。虽然公司尝试通过扩张抢占市场 ， 但其北京以外的子公司均呈不同规模的亏损 。而新业务航空培训增速较快 ， 但目前收入规模较小 ， 未来的增长还存在不确定性 。
此外 ， 东方时尚还积极推进VR、人工智能等技术在智能驾培领域的应用 。然而 ， 最近公司拟斥资1.67亿元向控股股东下属公司购买VR设备的关联交易疑点重重 ， 8月14日公司收到上交所问询函 ， 暗指此关联交易的商业实质和资金去向存疑 。
利润大幅下降 ， 异地扩张效果不及预期随着驾培行业市场需求增长放缓 ， 竞争激烈 ， 行业景气度逐渐下降 。东方时尚虽然为驾培龙头 ， 但近几年营收波动较大 ， 业绩也进入下行通道 。
培训|东方时尚上半年净利润直降80.32%，智能化转型或藏猫腻
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数据来源：Wind
分产品来看 ， 上半年东方时尚的主营业务驾驶培训服务实现收入3.98亿元 ， 同比下滑17.77% ， 占总收入的78.35% 。公司解释称 ， 今年上半年营收下滑主要是受疫情影响 ， 部分子公司出现了阶段性暂停营业的情况 ， 学员无法正常到校训练 ， 影响了学员培训进度和公司收入确认 。
不过早在疫情之前 ， 东方时尚就已开始出现增长停滞 。自2016年起 ， 其营收就再也没能回到2015年的峰值 ， 同时净利润也整体波动下滑 。
而造成公司目前营收利润下降的原因除疫情之外 ， 一方面是由于行业降温 ， 学车需求井喷带来的市场红利、行政许可门槛带来的政策红利 ， 以及60后-90后带来的人口红利基本消失殆尽 。
另一方面 ， 驾培市场已经进入成熟期 ， 供大于求、市场竞争极为激烈 。前瞻产业研究院数据显示 ， 2015-2020年全国驾校单车培训量逐年下降 ， 2019年单车培训量只有33.9人 ， 而2020年约为25人 ， 显示出驾培行业处于严重的供给过剩状态 ， 2020年培训人次供给过剩规模约为2826万人次 。
因此 ， 驾培企业不得不考虑如何在固有的市场容量中抢占更多份额 ， 以及继续做大市场蛋糕 。东方时尚对此采取了两个应对措施 ， 一是异地扩张 ， 二是拓展航空培训服务 。
只不过 ， 公司可能低估了异地扩张的难度 。今年上半年公司来源于北京地区的收入占比为66.93% ， 较去年同期的68.25%变化不大 。目前公司外地子公司中已实际运营的为云南东方时尚、石家庄东方时尚、荆州东方时尚和山东东方时尚 ， 而上述4家子公司均为亏损 ， 上半年合计亏损4707.24万元 。其中山东培训基地投入最大 ， 高达2.47亿元 ， 但其亏损也最多 ， 为2479.07万元 。
去年 ， 东方时尚开始打造飞行培训品牌 ， 在河南周口、山东德州、河南商丘、北京平谷运营四座通航机场 。2022年上半年其航空培训板块的营业收入、净利润较去年同期分别上升57.95%和179.32% ， 截至二季度末 ， 实现飞行25000小时 ， 同比增长120.54% ， 目前收入占比为12.40% 。公司表示 。“未来将持续打造飞行培训品牌 ， 使通航业务成为公司新的收入、利润增长点 。”
据了解 ， 目前大型航校有广泛的航空公司订单资源 ， 手握绝大多数市场需求 ， 基本处于满负荷训练状态 ， 其余绝大多数民营培训机构则处于市场分配末端 ， 虽有一定训练能力 ， 但市场认可度相对不高 ， 业务支撑相对不足 。也就是说 ， 目前还是事业单位或国企占据飞行培训市场主体 ， 而民营机构整体能力不足、盈利水平整体偏低 。因此 ， 未来东方时尚能否能打出差异化并得到市场的认可 ， 还有待观察 。
智能化转型或藏猫腻遭问询东方时尚早已开始在智能驾培领域布局 ， 目前在北京、云南昆明、河北石家庄、湖北荆州、山东淄博和内蒙古铺设了超1000台VR模拟器和近1000台智能车 。公司寄希望于通过智能驾培体系减少了对传统教练个人的依赖、降低人工成本、打破传统驾校空间限制 。
然而公司在智能化转型过程中所涉及的关联交易存在诸多疑点 ， 且不止一次被上交所问询 。
8月13日东方时尚发布公告称 ， 决定将向控股股东下属北京千种幻影科技有限公司（简称“千种幻影”）购买VR汽车驾驶模拟器设备以及设备相关专业技术服务的关联交易金额由1.1亿元调整为1.67亿元 。而董事魏然认为该议案商业背景不清晰 ， 弃权表决 。
值得注意的是 ， 半年报显示 ， 今年上半年公司多次向千种幻影采购有关设备服务 ， 总金额达3.1亿元 ， 然而上半年千种幻影实现营业收入仅0.47亿元 ， 远低于公司与其关联交易金额 。同时千种幻影期末总资产4.5亿元 ， 较年初增近3.6亿元 ， 会计科目对应关系明显存疑 。
对此 ， 上交所要求公司说明该项交易是否具有商业合理性、有关资金具体用途及流向 ， 并要求公司自查是否存在流向控股股东及其他关联方的情形 ， 暗指此项关联交易没有真实的商业背景 ， 且存在大股东资金占用的可能 。
公开资料显示 ， 东方时尚曾在2019年4月增资控股千种幻影 ， 当年5月公司与千种幻影就发生了一笔作价1.8亿元的关联交易 。而截止2018年底 ， 千种幻影净资产209万 ， 全年营业额仅433万元 ， 净利润106万元 ， 体量非常小 ， 因此彼时其供货能力等方面也受到上交所和市场的质疑 。
此外 ， 就智能驾培的性价比和效果来说 ， 有市场人士表示 ， 目前培训车辆的采购费用是7万元左右 ， 而东方时尚购买每台VR驾驶模拟设备的市场价格为18万元 ， 远高于传统培训车 。但这一设备目前还不能取代实体培训车 ， 且学员是否适应这一全新的教学模式也有待验证 。
有消费者今年在黑猫投诉平台发起投诉 ， 表示东方时尚未按照此前合同约定提供教练跟车指导 ， 而是靠机器人教学 ， 教学效果很差 ， “科目二学时学完什么都没学会” ， 称其对驾校已经失去信心 ， 要求按照协议进行退款赔偿 。还有学员表示 ， “之前考驾照是在东方时尚 ， 在他家体验过虚拟驾驶设备 ， 感觉比较像游戏厅里的那种玩具车 ， 相比实体车驾驶感还是要差一些 。”
现金流压力大 ， 存商誉减值风险事实上 ， 比起业绩下滑和关联交易 ， 公司的现金流问题更为让人担忧 。截至6月末 ， 公司账面货币资金3.83亿元 ， 而同时其短期借款3.55亿元 ， 一年内到期的非流动负债3.50亿元 ， 合计7.05亿元 ， 资金缺口为3.22亿元 。同时 ， 公司流动比率和速动比率分别为0.47和0.34 ， 也显示出公司短期债务压力较大、偿债能力不足 。
此外 ， 截至2022年7月1日 ， 公司实控人徐雄直接持有公司的股票数量为4973万股 ， 其中累计质押4973万股 ， 质押率已达100% 。
培训|东方时尚上半年净利润直降80.32%，智能化转型或藏猫腻
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数据来源：公司公告
截至今年6月末 ， 公司商誉账面余额为8345.21万元 。此前公司2017年收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%股份形成商誉13412.32万元；2019年2月收购东方时尚通用航空股份有限公司的55%股份形成商誉229.54万元；2020年10月收购东方时尚（西华）通用航空有限公司的100%股份形成商誉1083.49万元 。2021年公司对上述商誉进行减值测试 ， 已合计提商誉减值准备6380.14万元 。若未来被收购公司的企业经营状况恶化 ， 可能会继续计提商誉减值 ， 并对公司当期业绩造成不利影响 。（本文首发钛媒体APP ， 作者/翟碧月 ）

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