投稿|理想难看的财报里，藏着什么？投稿|新能源汽车

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图片来源@视觉中国

文｜数读智车

理想交了一份上市以来最难看的财报。
营收增速首次跌破了100%，还创造了上市以来的最大规模亏损。
是理想L9不够风骚了，还是理想ONE提不动刀了？
我们结合理想二季度发生的一系列事件，探讨下理想这份财报背后的信息。
1个毁约今年5月，有多名用户通过求职平台发帖称，理想汽车因业务架构调整，计划与部分2022年入职的校招生解约，这其中多数校招生已与理想汽车、学校签订了三方协议。
理想的回应是：
由于公司业务调整，与摄像头自研和内部系统相关的岗位被关闭，涉及到部分还未入职的校招生，公司已为这些校招生提供了调岗选择和解约赔偿方案。
这件事情可大可小，因为上半年毁约校招生的公司不在少数，同行业的小鹏，互联网的有赞、转转、虎牙、马蜂窝等，都传出过毁约的新闻。
但理想很特别，因为理想过去两年几乎实现了盈亏平衡。2020年亏1.5亿，2021年亏3.2亿，今年Q1只亏1087万。
二季度出现毁约校招生，是整个季度的缩影：
理想也遭遇了困境。
上半年对于新能源造车极其艰难。
2020年以来的“缺芯”问题一直没有解决，部分车企甚至进行了一定程度的“减配” 。今年又出现了“少锂”的问题，新能源汽车动力电池原材料锂、钴、镍等价格一路飙涨。上半年疫情的反复，更加重了供应链的困难。
整个4月，理想只交付了4167台车。“开门黑”直接为整个二季度奠定了悲观的基调。

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沈亚楠在接受采访的时候说，
供应链对该公司实现200万销量目标来说“至少是最大的挑战之一。”
因此，回到毁约事件，企业的资源有限，就需要把资源集中到更紧迫的事情中来。摄像头自研这一类非核心业务岗位就成了牺牲品。
时代的一粒沙，化成一座山落在应届生肩上。
2款车型理想现阶段需要把资源集中到哪里？
毫无疑问是规模化。
本季度，理想发布了L9，这是理想的第二款量产车型。李想在沟通会中花了不少篇幅提及L9 。有这样几个信息值得关注：
  ※   近两周L9需求增长强劲
  ※   9月可以交付超1万辆L9
  ※   L9毛利率高于理想ONE
分开来说，至少从预订量看，L9应当会成为大卖的车型，目前的主要限制是产能。即便9月能交付1万辆，官方称72小时的预订量就超过3万，产能缺口还很大。考虑到理想有个200万销量的目标，扩充产能已非常紧迫。
今年6月，理想顺义产业园二期项目开工，二期和去年10月开工的一期共同在2023年底投产，预计一期将实现年产10万台纯电动汽车的产能。但显然，加上常州目前10万的产能，这离雄心壮志还差很远。
L9在9月交付超1万辆，理想预计Q3的交付量是27000 至 29000，7月交付量是10422，那么8月理想ONE的交付量可能只有7000-9000，最悲观的情况可能不足7000 。

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李想解释说：
理想汽车正处在老款车型理想ONE和新款车型理想L9交付前的空档期，有很多人要试驾理想ONE，但到店试驾L9后转化成了L9用户。
二季度营收增速已经很低，三季度营收增速可能降至15.3%至22.9% 。这段时间，理想的业绩恐怕会承受不小的压力。

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积极信号是，L9的售价和毛利都高于ONE，L9能够首月交付量破万，说明理想的市场号召力非常高。
理想本季度虽然受到了很多影响，但车辆销售毛利率依然维持在21.2%，连续4个季度维持在20%以上，是造车新势力中毛利水平最好的。L9成为主力车型后，毛利可能会进一步提高。

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但需要清楚，理想目前只有两款车型，竞争对手蔚来已经发满了6款，小鹏也有4款车型，理想的产品布局已经落后。
理想去年就表示，从2022年开始，每年将发布至少两款新产品。到2024年产品将覆盖15万-50万元的价格区间。
但从李想沟通会透露的信息看，下一款车型是L8，还是增程式，纯电车可能要等到明年。今年在10-20万的价位上，竞争压力就已经很大，明年理想要撬动市场，可能困难会不小。
李想透露了一个信息，纯电车型实验车充电10分钟续航400公里，但这个只是实验室的结论，真要量产还要考虑安全性。在自动驾驶、智能座舱等关键领域，理想还没透露太多信息。
所以，现阶段理想处于青黄不接的周期，短期业绩增速会继续下滑，中期的产品表现会存在很多不确定性。
3个紧迫工作总结起来，理想正在集中做三件事：
·解决供应链
·扩产能
·推新品
这三件事是相辅相成的，但各有侧重点。
扩产能，必须扩建工厂。
一季度理想在重庆开辟出了第三座生产基地。56亿投资，土地面积为113.34万平方米，预计2025年建成。
新品的重点是研发和销售。
二季度，理想的研发费用率和销售费用率（研发和销售费用占营收比重）均出现大幅的增加。特别是销售费用率，增加了20个百分点。

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解决供应链，现阶段只能加强合作。
沈亚楠说，正在花大约五分之一的时间与供应商合作，试图说服他们，尤其是全球芯片巨头，相信公司的销量预测。
这位联想全球供应链副总裁、摩托罗拉移动（中国）董事长、英国爱丁堡大学物流与供应链管理硕士，现阶段的工作用临危受命可能都不算夸张。
长期，理想的主线是坚持自研。本季度理想成立了一家新公司——四川理想智动科技，最引人注目的是，主营业务包含集成电路芯片设计及服务。
并不是说理想自研芯片解决现阶段供应链问题，这可能代表的是一种趋势，车企想彻底解决卡脖子问题。
3月底，理想发布了全自研的智能驾驶系统理想 AD Max；本季度，理想成立了车之杭汽车科技，注册资本2.5亿，主营涉及人工智能基础软件、应用软件开发，云计算装备技术服务，集中式快速充电站，这可能涉及的是智能座舱、OTA、充电桩等技术的自研。
有业内人士认为，在通用性硬件和开发平台的基础上，软件和硬件的协同、软件对于硬件的调用效率很难达到最高。就好比苹果与iOS的适配度要比安卓机更流畅。
再看这三件事，新品研发、工厂扩建、供应链保障，每项都需要巨额投入。
理想需要深挖洞、广积粮。
截至二季度末，虽然资产负债率一直在增加，短期负债压力指标（流动和速冻比率）在下滑，但指标仍在健康范围内。而且理想的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资总额达到536.5亿，创历史新高。

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可即便如此，理想仍然再继续融资，理想宣布拟ATM（场内股票发售计划）增发最高20亿美元。
【投稿|理想难看的财报里，藏着什么？】按照李想在微博中提到的创业节奏，现在理想汽车处在的阶段是“1-10的成长期”，需要：
·持续扩大长板
·补足短板
对于现阶段的理想，券商的态度是谨慎乐观，花旗将目标价由58.6美元下调至48美元，中金则维持“跑赢行业”评级。
这种评级的相对分化，可能就是理想现阶段的真实写照。