投稿|理想难看的财报里,藏着什么?

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图片来源@视觉中国

文|数读智车
理想交了一份上市以来最难看的财报 。
营收增速首次跌破了100%,还创造了上市以来的最大规模亏损 。
是理想L9不够风骚了,还是理想ONE提不动刀了?
我们结合理想二季度发生的一系列事件,探讨下理想这份财报背后的信息 。
1个毁约今年5月,有多名用户通过求职平台发帖称,理想汽车因业务架构调整,计划与部分2022年入职的校招生解约,这其中多数校招生已与理想汽车、学校签订了三方协议 。
理想的回应是:
由于公司业务调整,与摄像头自研和内部系统相关的岗位被关闭,涉及到部分还未入职的校招生,公司已为这些校招生提供了调岗选择和解约赔偿方案 。
这件事情可大可小,因为上半年毁约校招生的公司不在少数,同行业的小鹏,互联网的有赞、转转、虎牙、马蜂窝等,都传出过毁约的新闻 。
但理想很特别,因为理想过去两年几乎实现了盈亏平衡 。2020年亏1.5亿,2021年亏3.2亿,今年Q1只亏1087万 。
二季度出现毁约校招生,是整个季度的缩影:
理想也遭遇了困境 。
上半年对于新能源造车极其艰难 。
2020年以来的“缺芯”问题一直没有解决,部分车企甚至进行了一定程度的“减配” 。今年又出现了“少锂”的问题,新能源汽车动力电池原材料锂、钴、镍等价格一路飙涨 。上半年疫情的反复,更加重了供应链的困难 。
整个4月,理想只交付了4167台车 。“开门黑”直接为整个二季度奠定了悲观的基调 。
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沈亚楠在接受采访的时候说,
供应链对该公司实现200万销量目标来说“至少是最大的挑战之一 。”
因此,回到毁约事件,企业的资源有限,就需要把资源集中到更紧迫的事情中来 。摄像头自研这一类非核心业务岗位就成了牺牲品 。
时代的一粒沙,化成一座山落在应届生肩上 。
2款车型理想现阶段需要把资源集中到哪里?
毫无疑问是规模化 。
本季度,理想发布了L9,这是理想的第二款量产车型 。李想在沟通会中花了不少篇幅提及L9 。有这样几个信息值得关注:
  ※   近两周L9需求增长强劲
  ※   9月可以交付超1万辆L9
  ※   L9毛利率高于理想ONE
分开来说,至少从预订量看,L9应当会成为大卖的车型,目前的主要限制是产能 。即便9月能交付1万辆,官方称72小时的预订量就超过3万,产能缺口还很大 。考虑到理想有个200万销量的目标,扩充产能已非常紧迫 。
今年6月,理想顺义产业园二期项目开工,二期和去年10月开工的一期共同在2023年底投产,预计一期将实现年产10万台纯电动汽车的产能 。但显然,加上常州目前10万的产能,这离雄心壮志还差很远 。
L9在9月交付超1万辆,理想预计Q3的交付量是27000 至 29000,7月交付量是10422,那么8月理想ONE的交付量可能只有7000-9000,最悲观的情况可能不足7000 。
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李想解释说:
理想汽车正处在老款车型理想ONE和新款车型理想L9交付前的空档期,有很多人要试驾理想ONE,但到店试驾L9后转化成了L9用户 。
二季度营收增速已经很低,三季度营收增速可能降至15.3%至22.9% 。这段时间,理想的业绩恐怕会承受不小的压力 。
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积极信号是,L9的售价和毛利都高于ONE,L9能够首月交付量破万,说明理想的市场号召力非常高 。
理想本季度虽然受到了很多影响,但车辆销售毛利率依然维持在21.2%,连续4个季度维持在20%以上,是造车新势力中毛利水平最好的 。L9成为主力车型后,毛利可能会进一步提高 。
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但需要清楚,理想目前只有两款车型,竞争对手蔚来已经发满了6款,小鹏也有4款车型,理想的产品布局已经落后 。
理想去年就表示,从2022年开始,每年将发布至少两款新产品 。到2024年产品将覆盖15万-50万元的价格区间 。
但从李想沟通会透露的信息看,下一款车型是L8,还是增程式,纯电车可能要等到明年 。今年在10-20万的价位上,竞争压力就已经很大,明年理想要撬动市场,可能困难会不小 。
李想透露了一个信息,纯电车型实验车充电10分钟续航400公里,但这个只是实验室的结论,真要量产还要考虑安全性 。在自动驾驶、智能座舱等关键领域,理想还没透露太多信息 。
所以,现阶段理想处于青黄不接的周期,短期业绩增速会继续下滑,中期的产品表现会存在很多不确定性 。
3个紧迫工作总结起来,理想正在集中做三件事:
·解决供应链
·扩产能
·推新品
这三件事是相辅相成的,但各有侧重点 。
扩产能,必须扩建工厂 。
一季度理想在重庆开辟出了第三座生产基地 。56亿投资,土地面积为113.34万平方米,预计2025年建成 。
新品的重点是研发和销售 。
二季度,理想的研发费用率和销售费用率(研发和销售费用占营收比重)均出现大幅的增加 。特别是销售费用率,增加了20个百分点 。
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解决供应链,现阶段只能加强合作 。
沈亚楠说,正在花大约五分之一的时间与供应商合作,试图说服他们,尤其是全球芯片巨头,相信公司的销量预测 。
这位联想全球供应链副总裁、摩托罗拉移动(中国)董事长、英国爱丁堡大学物流与供应链管理硕士,现阶段的工作用临危受命可能都不算夸张 。
长期,理想的主线是坚持自研 。本季度理想成立了一家新公司——四川理想智动科技,最引人注目的是,主营业务包含集成电路芯片设计及服务 。
并不是说理想自研芯片解决现阶段供应链问题,这可能代表的是一种趋势,车企想彻底解决卡脖子问题 。
3月底,理想发布了全自研的智能驾驶系统理想 AD Max;本季度,理想成立了车之杭汽车科技,注册资本2.5亿,主营涉及人工智能基础软件、应用软件开发,云计算装备技术服务,集中式快速充电站,这可能涉及的是智能座舱、OTA、充电桩等技术的自研 。
有业内人士认为,在通用性硬件和开发平台的基础上,软件和硬件的协同、软件对于硬件的调用效率很难达到最高 。就好比苹果与iOS的适配度要比安卓机更流畅 。
再看这三件事,新品研发、工厂扩建、供应链保障,每项都需要巨额投入 。
理想需要深挖洞、广积粮 。
截至二季度末,虽然资产负债率一直在增加,短期负债压力指标(流动和速冻比率)在下滑,但指标仍在健康范围内 。而且理想的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资总额达到536.5亿,创历史新高 。
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可即便如此,理想仍然再继续融资,理想宣布拟ATM(场内股票发售计划)增发最高20亿美元 。
【投稿|理想难看的财报里,藏着什么?】按照李想在微博中提到的创业节奏,现在理想汽车处在的阶段是“1-10的成长期”,需要:
·持续扩大长板
·补足短板
对于现阶段的理想,券商的态度是谨慎乐观,花旗将目标价由58.6美元下调至48美元,中金则维持“跑赢行业”评级 。
这种评级的相对分化,可能就是理想现阶段的真实写照 。

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