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看财报|酒鬼酒核心大单品内参“不行了”，2022年二季度归母净利下滑近20%， | 看财报

日前 ， 酒鬼酒（000799.SZ）披露2022年半年报 ， 报告期内 ， 公司营收25.37亿 ， 同比增长48.04% ， 归母净利润7.18亿 ， 同比增长40.68% ， 钛媒体APP发现 ， 酒鬼酒二季度归母净利同比下滑18.74% ， 高端酒内参去年多次调价 ， 今年上半年业绩降速 ， 库存同比大幅上涨 ， 在业绩分化加剧的背景下 ， 酒鬼酒的高端化之路将迎来更多挑战 。
内参酒动销不畅从单季度看 ， 酒鬼酒第一季度营收16.88亿 ， 占上半年营收66% ， 归母净利润5.21亿 ， 占上半年归母净利润的的净利润占比71%；第二季度 ， 酒鬼酒营收为8.49亿 ， 同比增长5.25% ， 约为第一季度的一半 ， 净利润为1.97亿元 ， 同比下滑18.74% ， 与第一季度相差较远 。
资料显示 ， 内参产品线主要有52度内参酒、内参大师、内参高尔夫等；酒鬼产品线主要有红坛、传承、紫坛、透明装酒鬼等；湘泉系列主要有盒优、彩陶等 ， 公司目前重点打造52度内参、酒鬼红坛大单品 。
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内参系列生产量、销售量、库存量增速 ， 数据：财报
二季度归母净利润表现不佳和和高端产品内参系列的“降速”有关 ， 半年报显示 ， 毛利率方面 ， 内参系列毛利率最高 ， 为92.4% ， 酒鬼系类、湘泉系列毛利率分别为79.55%、39.2%；2021年内参系列生产量、销售量、库存量分别为1281吨、996吨、920吨 ， 分别同比增加185.94%、76.6%、45.57% ， 而2022年上半年的生产量、销售量、库存量分别为827吨、610吨、1114吨 ， 分别同比增加100.73%、23.48%、99.64% 。由此可见 ， 今年上半年销售量增速远低于生产量增速 ， 库存量同比暴涨近一倍 。
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内参系列收入占比 ， 数据：财报
与此同时 ， 内参系列对公司营收的贡献也在持续减小 ， 从半年度来看 ， 2019年上半年、2020年上半年 ， 内参系列业绩增速较快 ， 占营收比例由22.49%增至38.67% ， 而2021年上半年降至30.33% ， 2022年上半年继续下降 ， 占营收比例仅25.47% ， 几乎降到了2019年上半年的水平 。
在2021年网上业绩说明会上 ， 有投资者对2022年二季度的动销和经销商库存提出了疑问 ， 公司表示 ， 4月份疫情对白酒行业有一定影响 ， 公司核心市场不在疫情集中区域 ， 相对受疫情影响较小 ， 目前库存处于合理范围 ， 目前生产、销售情况良好 ， 公司会根据市场情况推进整体销售工作 ， 原则上维持目标不变 ， 有信心实现“高质量的高增长” 。
钛媒体APP还发现 ， 2021年酒鬼酒对内参系列调价多次 ， 1月20日起 ， 52度500ml内参酒执行公司建议价格体系 ， 团购建议价1350元/瓶 ， 零售建议价1499元/瓶；4月29日 ， 公司表示 ， 自7月1日起 ， 52度500ml内参酒战略价上调80元/瓶；10月29日 ， 公司表示 ， 自2022年1月1日起 ， 52度1L内参酒、52度500ml*2内参酒礼盒战略价分别上调100元/瓶 ， 52度750ml内参酒战略价上调50元/瓶 ， 52度500ml内参酒(大师)战略价上调100元/瓶 ， 建议零售价3098元/瓶 。
“内参酒是馥郁香型 ， 作为区域化的白酒和香型 ， 它的增长肯定有局限性 ， 二季度的疫情让消费受阻 ， 库存肯定会有所攀升 。”诗婢家酒业研究院张皓然张皓然表示 ， “内参采用了以涨价来谋高端化的策略 ， 但无论是前两年还是现在 ， 它都不具备涨价的经营和市场基础条件 。”
另一方面 ， 今年上半年 ， 酒鬼酒销售费用为5.97亿元 ， 同比增长59.59% ， 其中促销费用占比最高 ， 达到3.37亿元 ， 为去年同期的两倍 ， 酒鬼酒提到主要系本期促销活动增加所致 。知趣咨询总经理蔡学飞表示：“随着酒鬼酒整体销售结构与产品价格的不断上升 ， 酒鬼酒的市场溢价能力正在削弱 ， 渠道库存大幅增加 ， 需要依靠大促销来拉动销售 ， 可能也预示着酒鬼酒高端产品竞争力下降 。”
业绩分化加剧看财报|酒鬼酒核心大单品内参“不行了”，2022年二季度归母净利下滑近20%， | 看财报
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除了酒鬼酒 ， 二季度归母净利润降速的还有舍得酒业（600702.SH） ， 大幅下滑29.67% ， 与之相反的是 ， 大多龙头酒企二季度归母净利润增速大幅上升 ， 除了山西汾酒（600809.SH）增速小幅下降4.33% ， 泸州老窖（000568.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等头部企业位列前三 ， 分别为28.27%、17.29%、10.3% ， 洋河股份（002304.SZ）二季度归母净利增速6.07% 。由此可见 ， 白酒企业业绩分化加剧 。
数据显示 ， 2020 年贵州茅台、五粮液、泸州老窖高端白酒收入市占率分别为 57%、30%、7% ， 合计已占据高端市场 94%份额 ， 形成寡头垄断格局；除茅五泸外 ， 其他如青花郎、剑南春、酒鬼内参、国台龙酒、洋河 M9 和手工班等部分高端单品目前仅承接部分茅五泸的溢出需求 ， 2020 年在高端白酒市场市占率合计不足 6% ， 规模非常有限 。
中金公司研究部披露了2021年千元白酒价格带中 ， 各个酒企的收入占比 ， 其中 ， 五粮液（包含普五和五粮液618）67% ， 高度国窖13% ， 青花郎7% ， 君品习酒4% ， 青花30复兴版、梦M9&手工班、内参均为2% ， 其他占比3% 。
有业内人士认为 ， 高端白酒品牌大多经过几十年甚至数百年沉淀 ， 底蕴深厚 ， 其他品牌难以超越 ， 拥有极高的壁垒 ， 今年贵州茅台入局千元价格带后 ， 这一市场将再度被瓜分 ， 像酒鬼酒内参这类来自中小企业的品牌 ， 未来的市场份额将被大幅挤压 。
“名酒挤压是酒行业加速竞争的结果 。”张皓然表示 ， “未来中小酒企 ， 一定要做到小而美 ， 在一个特殊的渠道、特殊的区域 ， 做的出它特殊的价值 ， 这是未来发展的趋势 。“
（本文首发于钛媒体APP ， 作者 | 廖凯平）

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