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书评|【书评】香帅：2022，关于债务危机的5点解读( 四 )


在悲观预期下 ， 个体开始不愿意消费 ， 企业不愿意借贷 ， 银行也不愿意放贷 ， 资本市场的价格快速滑落 ， 导致预期进一步恶化 。
这意味着 ， 伴随着信贷规模的收缩 ， 消费和生产又呈现出螺旋式的下降 。经济体此时像是被扎了一个洞的轮胎 ， 慢慢地瘪了下去 ， 出现经济萧条 。如果这个洞太大 ， 很有可能会爆胎 ， 那就演变成经济危机了 。
由于现代经济的增长都是资本和信贷驱动的 ， 这种经济繁荣、衰退和信贷宽松紧缩的相互作用、相互加强的规律对几乎所有现代经济体都适用 。
2）信贷周期的内在脆弱性
从上面的讨论可以推出明斯基理论的第二个观点：由于信贷市场具有内生的脆弱性 ， 所以金融危机一定会周期性地爆发 。
信贷市场很像儿童搭积木：搭了一两层 ， 风基本不会将其吹倒；但搭得越高 ， 就越不稳 ， 最后哪怕只轻轻地吹口气 ， 积木也会摇晃甚至轰然倒塌 。
积木就像我们的信贷市场 ， 积木的高度就像杠杆率 。杠杆率越高 ， 信贷市场就越脆弱 ， 越容易受到外界冲击 。
那控制杠杆率不就可以控制信贷市场的脆弱性了吗？答案是：行不通 。因为经济学有个最基本的假设：个人也好 ， 机构也好 ， 都是逐利的 ， 都会做对自己 ， 而不是对别人或者集体最有利的决策 。
所以 ， 在经济上行的繁荣阶段 ， 人们的理性决策一定是抓紧时间买房、买车 ， 企业会扩大再生产 ， 银行扩大信贷规模 。
同样 ， 在经济下行的衰退阶段 ， 人们的理性决策一定是抓紧时间去杠杆、降债务、开源节流—这是当时条件下的个体最优选择 。
没有人愿意在经济好的时候克己复礼 ， 在经济不好的时候冒着破产的风险去为国消费、生产 。这种信贷、生产、消费之间螺旋式的上升和下降 ， 是由人类社会的天性决定的 ， 也是内生的 。
而且 ， 这个过程还会被预期加强：繁荣使我们的预期变得更乐观 ， 并刺激信贷、生产消费进一步扩张 。
最后 ， 杠杆率会攀升到社会不可承受的高度 ， 整个经济体也像绷到极限的皮筋一样 ， 一有风吹草动就断裂 。这种信贷危机的临界点 ， 即明斯基时刻 ， 是信贷、生产、消费和预期共同作用的结果 ， 不以个人的意志为转移 。
危机爆发、一地鸡毛以后 ， 经济体又会慢慢地从衰退里走出来 ， 再次进入扩张、繁荣、危机 ， 这一过程会周期性地发生 。
在过去几十年、上百年的时间里 ， 不同程度的金融危机在全球此起彼伏 ， 正是因为这种基于信贷的现代经济 ， 金融危机、经济危机几乎成了这个经济模式下的不治之症 。
明斯基认为 ， 在资本驱动的现代经济运行中 ， 每次繁荣都蕴含着不稳定因素 。
04欠债不一定还钱：债务违约的必要性现代社会的一个最大特征就是债务关系越来越复杂 ， 债务的链条越来越长 。债务问题一旦爆发 ， 很可能导致整个社会的债务关系链条崩塌 ， 形成更大的危机 。不管是金融危机 ， 还是经济危机 ， 本质上都是债务危机 。
那么当我们遇到债务危机时 ， 政府、企业和个人应如何应对？

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