投稿|一波三折终过会，科创板市场是否会青睐宣泰医药的“高仿药”故事( 二 )
从整体的财务情况来看，作为一家主要从事高端仿制药研产销及CRO服务的药企，宣泰医药报告期内的财务状况还是表现良好 。从数据上看，2018年-2020年，公司总营收从6092.59万元增长至3.17亿元，复合增长率达到128%;净利润方面，公司当期净利润同比扭亏为盈增至1.17亿元;公司当期毛利率也从50.50%增至82.14% 。
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虽然整体财务面板表现可圈可点，但分部业务收入情况却存在一定瑕疵 。从分部业务收入情况来看，宣泰医药的收入结构显得有些单一 。其中，在2020年公司86.37%的收入均来自于其高端仿制药，并且单一产品泊沙康唑肠溶片的收入占比高达79.84%，是公司收入的绝对核心 。
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相较之下，公司的其他仿制药产品及CRO服务收入占比较低，CRO服务项目收入占比更是从2018年的61.34%大幅下滑至2020年的11.93% 。
显而易见的是，泊沙康唑肠溶片作为宣泰医药的核心收入来源，其销售波动将极大影响公司后续的收入增长曲线 。但从招股书介绍来看，该产品并非主要在国内销售，其主要在美国销售，境外收入占比86.07% 。因此在招股书中，宣泰医药表示，公司未来的业绩表现和盈利极易受LANNETT在美国销售泊沙康唑肠溶片的情况影响 。
但值得一提的是，2021年2月AET PHARMA US LLC(下称AET)的泊沙康唑肠溶片同样在美获批上市，并迅速占领市场 。在市占率方面，据IMS数据显示，2021年上半年，宣泰医药的市占率为38.68%，下降了2.48%，而AET的市占率已达7.33% 。
市场竞争加剧对宣泰医药的影响更体现在市场产品报价方面，随着竞争对手AET产品的进入，宣泰医药的泊沙康唑肠溶片在2021年3-6月的价格同比下降了32.73%，该部分每年总收入预计下降约0.60亿元，下滑比例为23.85% 。
并且在招股书中，公司还表示：若(泊沙康唑肠溶片)销售单价、销量在2021年3-6月数据的下降幅度的基础上，继续同时下降15%，则发行人净利润将累计下降8639.9万元，与2020年净利润相比，变动比例为-91.69% 。简言之，如若AET的产品在美国市场销量继续增大，则可能导致公司经营业绩大幅下降的风险 。
除了核心产品泊沙康唑肠溶片面临市场竞争风险外，其高端仿制药业务的其他产品同样难以在市场立足 。以盐酸安非他酮缓释片为例，据智通财经APP了解，该产品是目前全球范围内最常用的抗抑郁药之一，其中盐酸安非他酮制剂早在1985年便由葛兰素史克研发并获批上市 。如今在原研药专利保护期，仿制药企已纷纷入局 。目前美国市场已有19家公司获得相关ANDA批件 。因此对于宣泰医药而言，其盐酸安非他酮缓释片的市场竞争情况同样不甚乐观 。
在美国市场方面，根据IMS数据显示，2020年安非他酮在美国市场的销售额为8.14亿美元 。而在中国市场方面，目前仅有原研厂商的第二代盐酸安非他酮缓释片获批，且尚未大规模销售 。对标美国市场，第二代盐酸安非他酮缓释片有较大的潜在市场，未来潜力相对较大 。
不过在现有产品市场不占有的情况下，宣泰医药仍在降低研发投入比重 。招股书显示，2018年，宣泰医药的研发费用达到4986.6万元，占当期营收比重为81.9%;但到2020年，公司研发费用虽然增至7580.2万元，但其营收占比却锐减至23.9% 。
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