投稿|度过不完美的2021年，港股食品股如何修复市场信心？投稿|消费

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图片来源@视觉中国

文 | 港股研究社

民以食为天，因此，食品股在消费行业股票中一直占据着特殊的地位。然而，并非所有食品股都能像A股炒作预制菜概念股一样，在二级市场迎来春天。刚刚过去的2021年，港股食品股经受了一波不大不小的产业链压力，也因此走进了一段不长不短的估值震荡期。
食品行业的品类复杂，方便速食、饮料、自热食品、坚果糖类等零食、调味品和预制菜等等。但它们共同的特点是，竞争肉眼可见的增强。原本领先的康师傅、统一、达利食品等传统品牌，正经历此前行业少见的集中博弈。这给港股食品股的2022年，蒙上了一层难以看透的面纱。
2021年，食品股在内忧外患中前行复盘港股食品股2021年的整体运行状态，我们可以从诸多机构的研究结论和行业统计中总结出来：
· 行业方面，万得数据显示，截至22年1月21日，食饮板块动态市盈率约24.8倍，较2021年初高位45倍估值大幅回撤45% ，更低于近三年约30倍的均值。
· 个股评价方面，大摩和大和下调达利食品目标价，均认为疫情令饮料销售疲软，预计下半年毛利率压力将持续存在， 2022年继续面临成本挑战。中信认为，周黑鸭疫情下短期经营承压，瑞信料其成本压力增加。瑞银认为，统一企业中国2022年利润率才能恢复至疫情前水平。
· 股价方面，自高盛2021年7月7日将颐海国际加入沽售名单以来，该股总计跌幅一度超过40% 。港股食品饮料股中，华润啤酒、蒙牛乳业全年大幅震荡，仅有康师傅控股、中国旺旺等估值偏低的标的保持了较为稳健的上行趋势。
总结而言，食品行业都面临两大“内忧” ，一是疫情等多因素导致原材料成本上升，供应链压力加大，其中周黑鸭、海底捞等依托线下门店的品牌还会收到疫情反复导致无法开业的风险影响。二是由于去年疫情时期放大了部分方便速食、零食等品类的销量，增长基数压力较大， 2021年的增速很难带来惊喜。
必须关注的还有新锐品牌们带来的的竞争压力。饮料方面，元气森林已经从气泡水向矿泉水竞争，估值已超15亿美元，并大幅增强自身供应链能力。方便速食和自热食品方面，自嗨锅估值超15亿美元， 2022年将全民化作为首要目标，毫不掩饰其扩张野心。阿宽食品、食族人、莫小仙3家自热食品公司顺利完成融资，网红品牌们甚至开始筹划上市，募集资金与行业龙头争夺市场份额。
尽管如此，正如股价趋势所展示的那样，港股食品行业的龙头更多的忧虑是居安思危式的，而非真正失去了地位。按照2021年半年报计算，方便面市场，康师傅份额超过40% ，统一企业中国超过20% ，而冲刺上市的网红品牌阿宽面皮，以2020年11.1亿元的收入计算，市占率还只有1.35% 。
中国食品产业分析师朱丹蓬在接受北京商报采访时表示，康师傅、统一、白象等传统方便面企业已经占据了主流方便面市场的90% 。这从侧面反映了在港股食品股洼地淘金时的一个标准：高市占率的龙头地位，以及受疫情影响相对较小——周黑鸭或颐海国际的反弹就更多受限于线下复苏。这也解释了为什么2021年食品行业成本压力巨大的情况下，依然有康师傅、中国旺旺这样稳健增长的个股。