投稿|宠物概念股遇冷：光热闹不挣钱( 二 )
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中宠股份旗下狗粮产品
宠物电商波奇宠物在2021财年录得净亏损1.932亿元，这与波奇宠物较低的毛利率以及较高的经营费用率有关 。
根据财报，波奇宠物2021财年的毛利率为18.5％，低于2020财年的20.6％，这主要因为公司来自自营渠道的营收占比扩大，以及波奇宠物商城优惠力度加大所致 。在2021财年，波奇宠物的总经营费用为3.944亿元，经营费用率为39.4%，远高于佩蒂股份、中宠股份和依依股份5%-15%的经营费用率 。
这是垂类电商会面临的典型困境：规模优势有限、自建渠道成本高、流量成本也在水涨船高 。截至最新的2022财年第二季度（即2021年第三季度）财报，波奇宠物依旧处于亏损状态中 。
此外，波奇宠物一直发力打造的自有品牌“怡亲”和“魔咖”在公司营收占比中持续下降，而且市场影响力一般 。财报显示，在2019财年、2020年财年及2021财年，波奇宠物由自有品牌带来的净收入分别占比25.9%、19.2%及15.1% 。
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波奇宠物官方网站
热闹的宠物赛道好做吗？从几家宠物上市公司的经营情况来看，佩蒂股份、中宠股份和依依股份营收、利润都不高，共同面临“有代工、无品牌”的现状；作为宠物电商的波奇宠物营收利润规模也比较小，其2021财年全年活跃买家人数为380万，活跃买家的平均支出为634.8元 。
但国内宠物市场的规模其实相当大 。艾瑞咨询数据显示，2020年我国宠物市场规模超过2000亿，其中佩蒂股份、中宠股份业务所在宠物食品市场，是宠物行业第一大细分市场，规模占比超过30%；其次是宠物服务与其他市场，占比超过了27%；宠物医疗市场、以及依依股份业务所在的宠物用品市场占比分别为23%和16% 。
国内宠物渗透率也有很大的增长空间 。目前中国宠物的渗透率仅为22%，对比发达国家的宠物渗透率，美国为68%，加拿大为52%，澳大利亚为57% 。而尼尔森数据显示，中国猫狗人均单只年消费金额在2020年时超过了6000元 。
庞大的宠物市场、相关上市公司不够成熟的业务，让冰山之下的宠物市场有无数宝藏尚待挖掘 。近几年，宠物一级市场十分活跃，创业项目融资频频，大机构、大公司都在下场，意在这个蓝海领域分一杯羹 。IT桔子数据显示，2021年国内宠物行业融资46起、融资金额超过45亿元 。
高瓴资本是重押宠物赛道的典型机构 。仅2016年到2018年，高瓴资本就至少持有了超过 100 家宠物相关企业的股权，除了布局宠物食品用品、宠物新零售以外，高瓴资本最看重的是宠物医疗赛道 。
2018年，高瓴资本将旗下芭比堂、安安宠医、宠颐生等宠物医疗品牌，与瑞鹏集团整合成为新瑞鹏集团，标志着国内首家规模超1000家的宠物医疗“航母”正式诞生，估值超百亿 。目前，新瑞鹏与瑞派宠物是国内宠物医疗行业的龙头，二者在规模及品牌知名度上相较于市场上其他公司具有领先优势 。
除了高瓴以外，红杉中国、达晨财智、经纬中国、KKR等VC/PE机构也纷纷出手，而一些产业资本、乃至互联网科技巨头，也加紧在宠物赛道的布局 。
2021年，元气森林背后的产业基金挑战者资本领投了宠物智能产品公司有陪猫宠、以及宠物用品公司帕特诺尔，还投资了宠物综合服务平台宠物家Pet’em、宠物食品品牌阿飞和巴弟 。腾讯则参与投资宠物食品与用品提供商宠幸宠物，宠幸宠物目前估值35亿元；同期，腾讯战略投资了宠物家Pet’em 。
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