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看财报|爱美客去年营收、净利翻倍增长，斥巨资推广的童颜针产品开始创收丨看财报( 二 )


濡白天使主要采取医生注射牌照授权制度 。爱美客在财报中称 ， 公司采取医生注射牌照授权制度 ， 将医生培训与授权制度结合 ， 从而助力濡白天使在全国范围内、不同类型机构之间进行快速渗透 。
天风证券指出 ， 2022年有望为再生元年 ， 濡白天使21年医生授权制超预期奠定市场基础 ， 终端反馈优秀 ， 去年四季度逐步放量 ， 2022年表现有望超预期 。民生证券表示 ， 当前我国医疗美容行业正处于快速渗透期 ， 且在趋严的政策背景下 ， 公司产品作为稀缺合规产品市场有望再扩容 。
不过 ， 推广新产品的前提是投入增加 ， 这也对爱美客的业绩数据带来了一定的影响 。
2021年 ， 公司全年销售毛利率为93.70% ， 同比提升1.53个百分点 ， 全年净利率为66.12% ， 同比提升5.02个百分点 。聚集2020年Q4 ， 其单季季销售毛利率为94.07% ， 同比提升0.69个百分点 ， 而净利率为58.58% ， 同比下降2.04个百分点 。
【看财报|爱美客去年营收、净利翻倍增长，斥巨资推广的童颜针产品开始创收丨看财报】一方面 ， 公司需要为新品濡白天使提供资源支持 ， 另一方面 ， 其研发投入和员工工资增加也有影响 。
2021年 ， 爱美客全年研发费用同比增长48.51%至1.02亿 ， 研发费用率达到7.07% 。其销售费用同比增长120%至1.56亿元 ， 销售费用率上升1个百分点至11% 。爱美客在财报中表示 ， 销售费用的增长主要因销售人员薪酬及销售推广相关费用增加所致 。
收购韩国企业股权 ， 布局肉毒素细分赛道报告期内 ， 爱美客使用部分超募资金增资暨收购韩国Huons BioPharma Co.,Ltd.部分股权 ， 支付交易对价约8.56亿元 ， 持股比例为25.42% 。Huons BioPharma Co.,Ltd.的主营业务为以A型肉毒毒素产品为代表的疗美容相关生物制品的研发、生产和销售 。
爱美客在财报中表示 ， 通过本次投资韩国Huons BioPharma Co.,Ltd ， 一方面有利于同公司现有产品的协同效应；另一方面 ， 有利于公司借此增加对全球不同地区生物制品研发、注册申报、市场竞争等方面的了解与熟悉 ， 逐步拓展海外市场 ， 提升公司的整体竞争实力 。
肉毒素又称为肉毒杆菌 ， 其原理是神经麻痹 ， 从而短暂失去牵动肌肉的能力 ， 常被用于因肌肉牵拉导致的皱纹 ， 如眉间皱纹、抬头纹、鱼尾纹等 ， 也被用于瘦脸项目 。
在全球范围内 ， 非手术类医美项目中肉毒毒素位居第一 ， 占比46.1% 。但在国内的注射类医美项目中 ， 肉毒素占比32.67% ， 少于占比66.59%的玻尿酸 。目前 ， 国家药品监督局批准的肉毒素产品仅4款 ， 其中有三款为进口产品 。
天风证券曾在研报指出 ， 国内肉毒素合规产品之所以少 ， 是因为高规格的监管力度 ， 并预计未来放开肉毒原料研发的可能性较小 。目前 ， 代理是肉毒素打开国内市场的唯一途径 。
随着爱美客收购上述韩企部分股权交易的落定 ， 其在肉毒这一同样是合规产品稀缺的领域 ， 也具备了先发优势 。根据东吴证券预测数据 ， 2019年中国正规肉毒素人均消费水平较韩国、美国有五倍以上的差距 ， 这意味着国内肉毒素人均消费水平还有较大提升空间 。

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