知乎|知乎财报里的亮点与隐忧( 二 )
数据来源@知乎财报
其次，各项业务增长主要受益于MAU的增长 。
财报显示，2021年Q4，知乎平均每月活跃用户（MAU）达1.033亿人，同比增长36.4%，环比净增210万人；平均每月付费会员同比增长102%至610万人，付费率录得5.9%，略高于Q3 。
2018年，知乎推出了付费内容；2019年上半年，知乎推出了付费会员计划盐选 。知乎付费会员收入大部分来源于盐选 。受付费率提升带动，2021年Q4知乎付费会员收入同比增长100%，从上年同期的1.04亿元增长至2.09亿元 。
隐忧：成本和费用增加，净亏损同比扩大1.5倍知乎会员、营收增长的同时，亏损扩大也是不争的事实，背后透露了一些隐忧 。
首先，净亏损同比扩大1.5倍 。
净利润是一个企业经营的最终成果，是衡量一个企业经营效益的主要指标 。如今看来，成立十多年的知乎，短期内似乎很难摆脱亏损的窘境 。
财报数据显示，知乎2021年净亏损高达13亿元，相较2020年5.18亿元净亏损，亏损扩大150.95% 。2021年调整后净亏损（非公认会计原则）为7.47亿元，2020年调整后净亏损3.38亿元，同比扩大121.36% 。
其中，知乎第四季度净亏损为3.83亿元，2020年同期净亏损0.9亿元；第四季度调整后净亏损（非公认会计原则）为2.41亿元，2020年同期调整后净亏损0.26亿元 。
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数据来源@知乎财报
其次，成本和费用增加，盈利能力有所下降 。
知乎作为内容平台，内容生态是该类平台的核心竞争力，优质的内容可以吸引和留住用户，优质内容的产出又与平台创作者的数量和质量有直接关系 。财报显示，截止到2021年12月31日，知乎累计内容量达4.9亿条，其中问答达4.2亿，同比分别增长39%和34% 。
为此，知乎需要吸引更多优质内容创作者入驻并稳定留在知乎，无论是用户还是创作者，拉新和留存都需要大规模资金的投入 。
财报显示，知乎2021年总运营费用29.446亿元，较2020年的13.607亿元增长了116.4% 。其中，营销费用为16.347亿元，较2020年的7.348亿元，增长了122.5%，营销费用增长主要是与吸引新用户和加强知乎品牌知名度相关的推广和广告费用增加 。
研发费用为6.196亿元，较2020年的3.298亿元，增长87.9%；行政费用方面，2021年为6.903 亿元，较2020年的2962亿元，增长了133.1% 。
运营成本和费用的大幅增长，是亏损扩大的原因之一 。而知乎的亏损持续扩大是引发二级市场投资者担忧的主因，如果亏损持续扩大，知乎还能坚持多久？
数据显示，截至2021年12月31日，知乎的现金及现金等价物、定期存款和短期投资为74亿元，而截至2020年12月31日为31亿元 。如此来看，知乎的现金储备还是相对充足的 。
作为二级市场的投资者，希望看到投资的企业未来能有更好的故事可以讲，但是更希望看到企业盈利 。
通常情况下，毛利率情况可以判断一家企业是否具备盈利能力 。从盈利角度来说，一般毛利率越高，说明企业的利润就越大，盈利能力越强，同时也说明企业的产品具有较好的竞争力 。
数据显示，知乎2021年毛利同比增长105.1%至15.54亿元，全年毛利率达52.5%，低于2020年的56% 。知乎的毛利率自2021年Q3开始连续两个季度下降，2021年Q4的毛利率为47.1%，远远低于上年同期的64.1%，盈利能力有所下降 。
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