沙丘大学（1个技能，教你如何应对财务数据造假的公司）
近年来，有极少数的公司为了得到投资机构的资金支持，打起了歪主意，使用一些不诚信的手段对公司财务数据造假，这着实让投资人们烦恼不已。
拿农业行业来说，由于对企业的存货不好核实（比如水里的鱼、湖里的王八和莲藕，Emmm...）；采购销售两头不入账（常常采用现金收付的形式，导致收入和成本不便于计量）；以及政府对某些农业产品的增值税免缴或所得税减征、免征等优惠政策，导致了农业企业的造假成本较低。
他们通常会通过使用虚构的现金大量购买无形资产（不易盘点），伪造虚增收入并“控制”成本（比如，使用现金交易不入账等），使得企业拥有一个非常不错的净利润，最终达到了数据造假的目的。这个时候，对企业进行估值时，企业的“净利润”这个财务指标，就变得极其不可信。
对于这种公司，我们该如何练就一副“火眼金睛”呢？
这个时候，我们可以借助“现金流”对企业进行判断，因为它一般不容易被操纵，并且能够比较客观的反映企业未来的情况。
这就不得不提到，在对成熟企业进行估值时常用的一种方法：绝对估值法（另外两种适用于成熟企业的估值方法：相对估值法、资产评估法）。中国新三板投资联盟有限公司创始合伙人许小恒对其是这样定义的：
绝对估值法，是通过对公司的现金流量进行贴现定价的估值方法，能够比较准确的反映公司的内在价值，其优势在于现金流量一般不容易被操作，能够较为客观反映企业的经营情况。
其中，现金流量贴现是将目标企业在未来一定期间的自由现金流量，按照适当的贴现率贴现并予以加总。理论上讲，企业价值等于其未来特定时间内所有现金流量贴现到当前的现值，而现金流量贴现法可以反映资产创造的资金流能力的内涵价值。
现金流量贴现又分为股利贴现模型、自由现金流贴现、股权自由现金流。不同的现金流量，其对应的折现率（未来值跟现值的之间的比率）也不同。
股利贴现模型（DividendDiscount Model,DDM）
指的是选择以企业未来各年发放的全部股利作为现金流，以一定的贴现率进行折现，进而加总估算目标公司价值。
公司自由现金流（Free cash flowfor the firm, FCFF）
指公司所有投资者，包括普通股股东、优先股股东、债权人享有的现金。
股权自由现金流（Free cash flowto equity, FCFE）
指的是由企业经营所产生，在扣除资本支出、营运资本和其他各项财务义务之后，公司可以提供普通股股东最大的现金流。
那么，在对企业未来的现金流进行预测（即将未来的现金流折成现值）时，折现率应该如何制定？现金流贴现主要适用在什么场景下？如何才能正确的使用现金流贴现？
别着急，中国新三板投资联盟有限公司创始合伙人许小恒通过各个案例的详解，为我们一一揭开谜底。
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