投稿|中国最大精神病医院要上市了，一年入账10亿( 二 )
营收10亿，利润却不见涨得益于整个行业的高增速，康宁医院近几年业绩也突飞猛进 。2013-2020年，康宁医院的营收规模从2.26亿元增加至10.31亿元，连续多年保持10%的以上的增速 。
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相比高达10亿元的营收体量，康宁医院的净利润水平却有待改善 。过去几年，康宁医院的利润始终不足亿元，大致在5000万-8000万的区间波动 。净利率也从2014年17.27%下滑到2020年底的5.71% 。
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之所以会这种出现这种营收增速和利润增速不匹配的情况，还要从康宁医院的营收构成讲起 。作为精神病专科医院，康宁医院的营业收入来源包括自有医院运营收入、其他医疗相关业务收入及房地产业务收入 。
其中康宁医院的自有医院运营收入在营业收入中占比较高，2021年上半年，康宁医院自有医院运营实现收入5.76亿元，占收入比重92.55％；其他医疗相关业务实现收入0.27亿元，占收入比重4.34％ 。
我们就从“营收大头”自有医院运营收入来分析，作为定点医院，康宁医院的收入结构中对医保依赖较为严重 。数据显示，2018年至2020年，公共医疗保险的结算金额占其当年销售商品及提供劳务收到现金的比重分别为56.6％、58.2％和61.4％，呈上升趋势 。
所以医保控费使得康宁医院的业绩承压，2019年归康宁医院母净利润为0.57亿元，同比降低28.9％，主要原因是医保付费方式改革导致自有医院住院平均每床日收入减少 。
平安证券的研报认为，我国老龄化加剧带来医保支出大幅增长，控费仍为医药政策的主旋律 。所以康宁医院未来的日子里还将面临更大的利润增长问题 。
另一方面，造成利润增速放缓的因素还有康宁医院的支出越来越多 。资料显示，康宁医院最重要的两项支出是药品耗材和人员支出 。目前这两项支出在医院总成本中的占比几乎相当：2020年其药品耗材占自有医院成本的比例为 35.3%，人员支出占自有医院成本的比例为 34.3% 。这意味着，原材料价格的变化、人力资源成本的上升都会影响到公司的利润情况 。
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最后康宁医院的销售成本也大幅上升，2015年公司的销售成本为2.13亿元，到了2020年底这一数字增长到7.29亿元，今年上半年进一步增加到4.54亿元 。
虽然营收越来越多，但是成本也越来越大，难怪康宁医院出现增收不增利的情况 。
三次冲A，前途难料值得注意的是，这不是康宁医院第一次冲击A股 。2015年登陆港交所后，康宁医院就开启了漫长A股路 。
2016年，康宁医院首次披露A股上市方案 。由于更换法律顾问，2017年4月25日自愿中止A股上市申请 。2017年5月继续冲刺A股IPO，拟在上交所发行不超过8115.5万新股，筹集资金1.93亿元，不过其IPO申请最终被证监会否决 。同年12月，康宁医院重新启动A股IPO，不过，2018年1月第十七届发审委未通过康宁医院的首发申请，康宁医院闯关失败 。
康宁医院为什么没能过会？
从发审委的询问来看，康宁医院在关联方与关联交易、同业竞争、是否符合会计准则规定、工业物业改为医疗用途、房地产投资等方面都存在疑问 。
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