消费|消费股的破灭，从一盘榨菜开始( 二 )
从公司发展角度看，2021年显然是新起点，公司对未来发展也是十分乐观 。
在公司2021年财务预算报告中显示，2021年预计实现营收29.54亿元，相比去年增加约30%；同时在今年6月的股东大会上，董事长周斌全更是自信地表示未来3到5年间营收要突破百亿 。相比于2020年是近乎5倍的规模体量，未来五年需要年复合增速达35%左右才能达到 。
很显然，周斌全的野心仍然存在 。面对投资者质疑，董事长周斌全信心十足，表示“业绩天花板只是相对的概念，只要公司产品一直满足消费者需求，天花板就能突破” 。
然而，理想很丰满，现实很骨感 。半年报业绩不佳也说明了前进之路并非一帆风顺 。
02、何以解忧，唯有涨价？不得不承认，当下榨菜行业已经是经过充分竞争之后，已经处于成熟期 。涪陵榨菜的快速发展，与涨价，提升市占率，控制营销费用，并购，以及袋装榨菜对散装的替代挤压都有关 。
但在公司已经成长为行业绝对王者的今天，如今若再希望能重现之前的高增长，恐怕已十分困难 。
涪陵榨菜的高成长与涨价密切相关 。从12年产量的8.89万吨到去年15.76万吨，产量增幅为77.28%；但实际营收却从12年7.13亿增加到22.73亿元，增幅达219% 。可见单价提升对营收增长的贡献 。
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对于涨价，涪陵榨菜深谙此道 。其涨价主要有直接涨价，缩减常规包装容量，以及推新扩大产品容量提价三种手法 。相对于直接提价，消费者对于后两种提价方式并不敏感 。
具体来看，自2008年以来，涪陵榨菜至少进行了10次的产品提价 。主流产品如70g/80g的包装零售价从0.5元涨到了3元（京东官方零售价），而市场上同类产品的定价在1.5-2.6元左右 。
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在公司产品的涨价史中，2016-2020年提价最为频繁，对业绩贡献也最大 。
18年10月份，公司对旗下核心产品提价约10%，目标直指3元大关 。其中，80g装的鲜脆菜丝零售价提升至2.5元；80g装的清淡榨菜提价至2.7元 。从当前京东零售价看，目前70g/80g主力产品价格已经提升至3元 。
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千万不要小看价格低廉的榨菜涨价，10年左右的涨幅可以用惊人来形容 。在2008年以前，80g装的乌江榨菜终端零售价仅为0.5元，相较于当下3元零售价，涨幅达500% 。
对比同时期的酒类之王茅台，2008年茅台指导零售价为800，按当前零售价3000一瓶计算，275%的涨幅远不及涪陵榨菜 。
需要注意的是，不论是直接提价，还是通过继续缩小包装规格间接涨价，产品价格提升空间已越来越小 。国泰君安研报显示，从去年三季度开始，公司全面完成对于收入占比约5成到6成的主力流通榨菜包装规格的缩减，即由80g缩减为70g，吨价相当于整体提升了7% 。
规格缩减对于业绩影响是明显的 。在去年二季度净利润仍以49.62%的速度高速增长，三季度增速则骤降至3.01%，可以说到现在缩规影响仍然存在 。
虽然说提价对涪陵榨菜营收贡献巨大，但提价也不是万能利器 。尽管一包榨菜的价格看似很低，但频繁提价迟早也会触及价格天花板 。
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