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{调取该文章的TAG关键词}|市值缩水近六成的寒武纪，最困难的时期还没度过

       8月11日晚，寒武纪（688256.SH）发布了2021年半年报，2021年上半年公司营收1.38亿元，同比增长58.1%；归母净利润-3.92亿元，同比增长-94%；扣非归母净利润-5.15亿元，同比增长-75.94% 。
        说起寒武纪，2020年7月22日登陆科创板，当年顶的头衔是人工智能第一股，喊得挺响亮，上市首日股价便相较发行价大幅涨229.86%，但市场对其有几斤几两还是看的比较清的，很快股价便呈现出“跌跌不休”的势头，截止目前，公司市值较上市时已蒸发一半以上 。
        为什么会出现名气与实力不相匹配的情况，当年的人工智能第一股现在混得这么惨？
        首先就要从寒武纪本身业务说起，寒武纪成立于2016年，公司主营业务为边缘端智能芯片加速卡、训练整机、云端智能芯片及加速器和终端智能处理器IP，2021年上半年各业务分别占其营收的60.74%、18.88%、13.62%和4.48%，其他业务占公司营收比例较小 。
        公司主要的经营模式为Fabless模式，不涉及芯片的生产环节，仅负责设计和销售环节，公司把设计好的芯片委托给晶圆制造企业生产，把测试环节委托给封装测试企业进行测试 。
主营业务变化频繁，盈利能力堪忧
        对公司最为直接的影响就是华为从客户变为竞争对手，让公司业绩受到严重影响，2017年和2018年华为作为寒武纪的大客户，是其营收的主要贡献方，当时寒武纪的营收基本全部来自终端智能处理器IP产品的收入，华为发布的麒麟970芯片中便集成着寒武纪的AI模块，但2019年华为发布的麒麟990和810芯片放弃了寒武纪的AI模块，开始采用自研的AI模块后，对寒武纪在终端智能处理器业务的收入产生很大影响，直接从2018年1.17亿元锐减至6900万 。
        未来，公司在智能处理器IP业务的收入前景同样不容乐观，一方面现在公司较难开发出像华为这样的大客户，对产品有巨大的需求量；另一方面，英伟达、英特尔、高通、联发科均在智能芯片方面进行大量投资，公司IP业务市场空间将会收到进一步受到挤压 。
        公司2019年和2020年营收主要来自于智能计算集群系统业务的收入，其中2019年的智能计算集群系统业务收入中97.2%来自于珠海横琴区管委会商务局和西安沣东仪享科技服务有限公司项目，20年的智能计算集群系统业务收入中来自于南京智能计算中心项目占81.54%，业务收入来源过于集中于少数项目，且都是一次性买卖，并不能显示出该业务具有持续稳定的盈利能力，而2021年上半年该项业务收入仅占营收的1.15%，再次说明了业务的不可持续性 。
        2021年上半年边缘端智能芯片加速卡业务收入8400万，同比增长739.52%，这也是目前公司增长最快的业务，占其营收的60.74%，云端业务收入占其营收的32.5%，云端和边缘端业务收入占比超过营收的90%，目前传统企业处于数字化转型的关键时期，市场对云端和边缘端AI芯片的产品需求较大，对寒武纪来说是一个机会，但竞争对手英伟达、华为、阿里和百度相对来说具有自己的AI芯片产品，百度形成了技术、平台和AI全栈技术布局，阿里有自己的“平头哥”，旗下玄铁系列CPU量产已超过20亿颗，华为已经在云、边缘和端的场景进行全面布局，也为旗下的昇腾910提供了广泛的应用场景 。相对来说寒武纪在销售网络、软件生态、业务规模等方面不具有优势，因此，公司虽然面对着巨大的市场需求但市场竞争同样激烈 。
刚解禁就遭减持，发力车载芯片前景不明

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