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投稿|毛利率超70%，为什么商汤三年半还净亏28亿？( 二 )


和政府打交道的智慧城市业务增长最快 ， 不过这部分业务会受到譬如人口增长和政府财政政策变化的影响 。
智慧生活业务商业化进展相对缓慢 ， 2021年上半年更是出现了收入下滑 。智能汽车业务还不成规模 ， 自动驾驶的吸金能力被验证之后 ， 从传统车企 ， 到互联网企业 ， 再到AI企业 ， 谁都想分一杯羹 ， 竞争的激烈程度可想而知 。
在找场景上 ， AI企业远没有巨头们近水楼台 。比如字节跳动的算法和分发机制可以增加用户粘性；阿里的算法可以猜你喜欢；美团的算法可以优化骑手配送路线；百度的算法可以在自家的一些产品上得到验证 。
招股书中 ， 商汤科技坦言：本公司所处的行业竞争激烈 ， 随着向云服务等领域扩张 ， 可能会面临更多的竞争对手 ， 包括客户和潜在客户对人工智能进行自主开发 。
02 增收不增利沙利文的报告还指出 ， AI软件将是未来十年增长最快的商业领域之一 。2025年全球AI 软件的市场规模将达到1,218亿美元 ， 自2020年起的复合年增长率为31.9% 。
这是一条公认的好赛道 ， 赛道上的玩家也能实现收入连年增长 ， 随着多场景实现商业化 ， 商汤科技的收入比较乐观 。
2020年 ， 受疫情影响 ， 商汤科技只获得了13.8%的收入增长 。2021年上半年商汤科技收入为16.5亿元 ， 同比增长91.8% ， 近乎翻倍 。
净利率有所回升 ， 却迟迟不见回正 。
在过去三年半的时间里 ， 因优先股等原因 ， 商汤科技累计亏损高达242.7亿元 ， 剔除优先股因素 ， 三年半累计扣非净亏损为28.6亿元 。
最重要的原因就是研发 。AI企业走过的路 ， 一直是先保持技术的领先优势 ， 然后探索落地场景 。
商汤科技三年半累计发生的研发支出为69.9亿元 。2018年、2019年、2020年及2021年上半年研发开支别为人民币8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元及17.7亿元 。2021年上半年 ， 研发支出超过了营业收入 。
由于AI落地的场景碎片化 ， 不同的用户需求不同 ， 项目之间有明显的差异 ， 难以复用 ， 定制化方案多于标准化方案 ， 成本就会不可避免地往上走 ， 亏损也就成为了常态 。
投稿|毛利率超70%，为什么商汤三年半还净亏28亿？
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尽管从2020年开始商汤科技的毛利率上升到70%以上 ， 仍然难以实现盈利 。
销售是商业化的重要环节 ， 技术不能匹配市场是商业化面对的大难题 ， 这一环节的支出也很难削减 。
招股书显示 ， 商汤科技预计在人工智能架构上还有会大量的资本性支出 ， 特别是潜在扩张到更多垂直行业方面 ， 而且商汤正在建设上海临港AIDC ， 巨额资本性支出无可避免 。
03 在产业链中地位如何？与收入一起增长的是贸易应收款 ， 而且贸易应收款的增长更快 。
截至2018年底、2019年底、2020年底和2021年6月30日 ， 商汤科技的贸易应收款余额分别为13.32亿元、26.25亿元 ， 37.48亿元和39.26亿元 。
计提的坏账准备也在增加 。对应上面的日期 ， 分别是1.02亿元、2.11亿元、6.1亿元和7.85亿元 。
整体计提的坏账准备率在提升 ， 说明应收款的结构中 ， 长账期的应收款占比在上升 。收回销售款需要的时间越来越久 ， 按照2021年的中期数据 ， 商汤科技完成销售后 ， 平均收回货款的时间差不多是一年 。

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