投稿|比亚迪：卖最多的车，赚最少的钱投稿|比亚迪|新能源汽车

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文 | 深途（shentucar），作者 | 黎明，编辑 | 魏佳

10月28号下午，比亚迪发布了2021年三季度财报。最让人印象深刻的是两个净利润的“负数”——第三季度下降27.5%，前三季度下降28.43% 。
光看这俩数，会觉得这公司在走下坡路。一家市值接近9000亿元，过去几个月新能源汽车销量中国排第一的车企，为啥净利润下滑这么严重？
不只是增速下滑，规模也不占优势。在净利润方面，今年上半年，跟另外两家实力派的民营车企比，长城汽车是35.3亿元，吉利汽车是23.8亿元，比亚迪只有11.7亿元。
卖最多的车，赚最少的钱，这就是2021年比亚迪最真实的写照。
但这并不能说明这家公司有问题，这或许只是策略问题。马上10月的新能源汽车销量就要出来了，比亚迪大概率还是中国第一。
摆在比亚迪眼前更重要的问题是，如何从一家不太高端的燃油车企，彻底转型成一家有调性的电动车企。这会决定这家公司的走向，以及中国新能源车市的格局。
不只是汽车，但离不开汽车首先要强调的一点是，比亚迪这家公司不只有汽车。
按照财报中的分类，比亚迪的业务可以分为三大块：汽车及相关产品、手机部件组装、二次充电电池及光伏。
从收入构成来看，汽车业务占54%，手机业务占38%，电池光伏占8% 。所以，汽车是比亚迪公司的半壁江山，很重要，但不是唯一。
【投稿|比亚迪：卖最多的车，赚最少的钱】

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比亚迪各季度营收和增速
从整体上来看，比亚迪还是一直在增长，过去两个季度比亚迪的营收增速都在20%以上。
再往细了看，比亚迪的业务极其庞杂。它一开始是造电池的，在宁德时代出现之前，它是中国的“电池大王”，后来它开始造车，有好几年是中国车市销量冠军，它还搞半导体，自己造各种核心零部件。
除了比亚迪公司已经上市，给手机厂商代工的比亚迪电子也上市了，分拆出来的比亚迪半导体的上市申请也已经审批了，还有个弗迪电池未来应该也会上市。
当然比亚迪也有一些业务不太靠谱，比如曾砸下重金的“云轨”业务。这是一种轻型城市轨道交通系统，出发点是通过合理利用立体空间，缓解道路交通压力，为地面交通做减法。想法很有开创性，但实行落地很难。
这块业务在几年前曾被政府叫停了，大量的存货和应收账款，曾一度拖累了比亚迪的股价。
汽车是这些业务里最有前景的。某种意义上，电池、半导体等业务，相当于是汽车的配套业务。实际上过去比亚迪一直擅长自产自销，自家的车，用自家的电池，装自家的芯片，不会被别人卡脖子。
汽车业务的毛利率是最高的。综合过去六年的数据，手机业务的平均毛利率只有10.85%，但汽车业务能达到23.87% 。2020年，比亚迪汽车的毛利率是25.2% 。
毛利率高不代表就一定能赚钱，关键还是市场的增长前景。现在业内已经达成共识，新能源汽车是未来最有爆发潜力的行业之一，而比亚迪是这个赛道上的重量级玩家。
今年8月中信建投发布的一份研究报告，对比亚迪给出了1.5万亿的目标市值，其中新能源车估值9900亿，动力电池4000亿，半导体1000亿，消费电子500亿。三分之二的估值是汽车。