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红杉资本|红杉基金：战绩最优秀的硅谷VC，将完成风投史上最激进的转型( 二 )


  • 母基金将分配资本给一系列封闭式的子基金（近似但不等于过去传统的 VC 基金） 。分配方法按照早期到上市的每一阶段分配，让每一支子基金参与不同阶段的投资 。
    子基金的回报将流回母基金，并且母基金会按照子基金的表现进一步分配资金，形成资金流动的所谓“持续反馈循环” 。
    如果 LP 有自己的想法，例如对参与哪一阶段的投资有偏好的话，红衫基金的新架构也可以部分满足他们的要求，让他们可以选择具体投资到哪一支子基金 。
    最重要的是，新的红杉基金，包括其子基金进行的一切投资，都将不再设定回报期限 。
    “我们的唯一目标，就是帮助投资对象和我们的 LP 争取长期的价值增长 。”Botha 在文章中写道 。
    • 红杉资本|红杉基金：战绩最优秀的硅谷VC，将完成风投史上最激进的转型
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    新的基金架构显著提高了红杉在资金分配策略上的弹性 。它打破了过去 VC 行业默认的退出期限，让红杉可以和投资对象之间形成更长久的伙伴关系，让投资人可以在长达“数十年”的时间周期里，以董事会成员的身份，帮助投资对象实现长期进步 。
    “与传奇的公司进行持久的合作，将会成为红杉基金的标志 。”
    值得注意的是，此次转型仅针对红杉美国和新成立不久的欧洲业务 。红杉资本中国基金和印度基金不受影响 。
    转型的好处？新架构还将允许红杉基金延长持有上市公司股票的时间，从而让 LP（特别是非营利机构和捐赠基金）可以享受更长期的回报 。这一改变，让新的红杉基金从某种角度来看，更像以证券为投资对象的传统公募基金了 。
    “在过去近50年的时间里，我们专注于发现和投资各领域的领导者，为 LP 带来了超过了同行业水准的投资回报 。”Botha 在文章中表示，基金在做出如此重大的策略变化时仍然可以获得 LP 的支持，是因为多年来已经打下坚实的信任基础 。
    这次架构调整当中，红杉基金的投资制度和作为一支投资基金的运作形态发生了剧变，也意味着它将受到新的监管要求 。为此，红杉基金将注册成为 RIA，也即“注册投资顾问”(Registered Investment Advisor) 。
    Botha 表示，注册成为 RIA 将让红杉可以为投资对象公司提供更具弹性的融资服务，同时也有利于红杉自己通过新型资产种类（如加密货币、种子轮投资计划等）获利 。
    红杉并非第一家注册 RIA 的风投基金 。2019年，知名硅谷风投 a16z 开了了 VC 转型 RIA 的先河 。紧接着，General Catalyst和Foundry Group等也跟上了脚步 。
    RIA 可以是个人投资顾问或者从事投顾业务的公司 。如果一家 VC 转型成为 RIA，通常意味着它希望跳脱传统 VC 投资的限制，投资更多非传统资产，包括并不限于上市公司股票、任意额度的私营公司投资、其它基金等，实现投资工具和投资组合的进一步多元化（对于 VC 而言，这些非传统资产的占比不能超过基金规模的20%） 。
    想要理解 VC 转型 RIA 的动机，看 a16z 就行了 。当时，a16z 希望更加直接地参与到加密货币的投资 。然而，如果只是 VC 的话，a16z 原则上只能投资加密货币公司 。但一旦注册成为 RIA，它就可以直接“买币”了 。
    和 VC 不同的是，RIA 的监管制度要求红杉基金必须以最大化客户的利益为工作原则，客户的利益必须高于其自己作为一家投资基金的利益 。转型 RIA 也对 VC 的员工背景有了更高的要求，员工必须要接受非常严格的背景调查，才能成为 RIA 或为 RIA 工作 。

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