消费|学生群体收缩，投资晨光文具的缝隙在哪儿？消费|投稿

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【消费|学生群体收缩，投资晨光文具的缝隙在哪儿？】图片来源@视觉中国

文丨节点财经，作者丨七公

2021年的A股市场似乎相当分裂，一边是新能源产业链个股气贯长虹，一边是老牌“白马股”、各种“茅”们低迷消沉。
鲜明对比下，折射出的其实是这样一副场景——把“渗透率”、“景气度”、“趋势”写到案头里的，大概率都赚了不少钱，而把“护城河”、“领头羊”、“长坡厚雪”挂在嘴边的，基本都栽了点跟头。
晨光文具（603899.SH）便是后者中的之一。从今年2月份股价达到超百元的高位算起，直至12月3日盘中54.08元/股的阶段新低，10个月时间回撤幅度接近50%，市盈率从约80倍下降到37倍左右。

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是赛道不香了？还是基本面不稳了？“文具茅”跌落值得深思。
01、在鱼多的地方钓鱼大体略一遍今年市场的投资风格，就是投赛道，即成长投资。
原因也很简单，大海里才能养出鲸鱼。好的赛道意味着行业距离“天花板”很远，业内玩家无论是长高还是变胖，腾挪的空间都足够大。那么在这样的赛道上占据优势位置的企业，它的增速会比较快，增量也比较大，投资者往往对其未来的的业绩和市值有一个乐观期待。
因此，哪怕存在较高的估值溢价甚至亏损，资金也愿意追捧这类赛道中的公司，这和以往的价值投资有点区别。
或者我们可以引用美国红杉资本创始人唐·瓦伦丁曾说过一句话：投资于一家有着巨大市场需求的公司，要好过投资于需要创造市场需求的公司。
多年后，这句话被归纳为：下注于赛道，而非赛手。粗暴、直白地写照了今天的市场行情。
把视线拉回到晨光文具，公司股价不振很大程度上也是因为赛道。
短期来看，2021年开启的“双减”大幕，一是减轻孩子过重的课业负担，减少考试，二是给疯狂的校外培训套上“缰绳”，让做学生生意的晨光文具受到了一定影响。
兴业证券预计，假设课外所需文具为课内所需的1/2、有70%的教培机构受到影响，根据测算结果，文具全年消费量将缩减10% 。
中期看，无纸化办公并不是一个伪命题。
随着科技进步和人们环保意识提高，“学生现以iPad+pencil为标配，笔和纸出现的次数越来越少”类似的观点已部分落地为现实。
如果说对此还有质疑，那充其量就是无纸化办公能普及到多大范围？如何量化？
节点财经推测，2013年—2019年，虽然国内文具市场规模复合增长率超过6%，但结合价格上涨幅度，整体销量大概率没有增加，销售额增长主要由单价上涨所致。
大家不妨回想一下，过去一只签字笔只要2、3块，现在一只签字笔少说也得6块，10元以上的比比皆是。这又从侧面印证了无纸化办公的确对行业有所冲击。
长期看，人口出生率下降，尤其是主力消费群体学生数量减少，则让资本市场对晨光文具的前景感到悲观。