2022美国第二季度GDP同比下降0.9% 美国二季度gdp公布时间 _经验知识

国盛证券首席经济学家，熊园博士
国盛证券宏观分析师，刘新宇CFA
事件：北京时间7月28日晚8点30分，美国公布二季度GDP数据
核心结论：美联储实际GDP两个季度环比负增，已陷入“技术性衰退”，但距离实质性衰退尚有距离。继续提示：未来3-4个月，流动性预期转向对美股的利好将强于盈利放缓的利空，从而美股有望迎来“黄金窗口”，并且成长风格大概率占优。
1、美国二季度实际GDP环比折年率-0.9％，连续两个季度环比负增，已达到“技术性衰退”的标准。分项来看，商品消费、库存、住宅投资是主要的拖累项，三者合计对实际GDP造成3.8个百分点的拖累。
2、若按照NBER对衰退的衡量标准，目前美国经济尚未发生实质性衰退，预计可能在今年底或明年上半年达到。但由于居民和金融部门十分健康，预计本轮美国经济衰退程度较为温和。
3、美国GDP数据公布后，美股和黄金上涨、美债收益率和美元指数下跌，市场加息预期小幅降温。目前市场预期9月加50bp，11月加25bp，12月可能加25bp也可能停止加息；明年5月开始降息，到明年底将降息至2.6％。
4、现阶段美股的交易逻辑主要集中在盈利放缓与估值修复之间的博弈，未来3-4个月，美国经济大概率不会发生实质性衰退，从而流动性预期转向的利好将强于盈利放缓的利空，这将带动美股阶段性反弹，并且对成长股更有利。
正文如下：
1、美国二季度GDP环比延续负增，商品消费、库存和住宅投资是主要拖累。
>；；；；整体表现：美国二季度实际GDP环比折年率为-0.9％，低于预期值0.5％，前值为-1.5％，实际GDP已连续两个季度环比为负，这通常被市场认为是“技术性衰退”的标准。二季度实际GDP同比为1.6％，低于预期值2.1％和前值3.5％，是2021Q1后的最低水平，也已低于2000年至今的均值2.0％。

文章插图
>；；；；分项表现：二季度美国私人消费、私人投资、政府支出、净出口对实际GDP的环比拉动率分别为0.7％、-2.7％、1.4％、-0.3％。从细分项看，私人消费各分项对实际GDP的环比拉动率分别为：耐用品-0.2％、非耐用品-0.9％、服务1.8％；私人投资各分项对实际GDP的环比拉动率分别为：建筑-0.3％、设备-0.2％、知识产权0.5％、住宅-0.7％、库存变化-2.0％。因此，美国二季度GDP主要拖累项是商品消费、库存和住宅投资，三者合计拖累3.8个百分点。其中，库存的下降一方面由于消费放缓的背景下企业主动去库，另一方面也与国内疫情导致的供应中断有关；住宅投资的下降主要由于利率水平大幅提高导致住宅销售大幅下滑，以及企业融资成本抬升。

文章插图

文章插图
2、美国经济目前尚未达到实质性衰退，预计可能在今年底或明年上半年达到。
>；；；；衰退的衡量标准：绝大多数针对美国经济衰退的研究，都是基于美国国家经济研究局（NBER）认定的衰退，NBER判断经济是否衰退时不仅仅基于GDP表现，而是会综合考察生产、就业、收入、销售等一系列经济活动，并且从指标下滑的深度、广度、持续时间三个方面进行综合判断，但不存在明确的量化标准。
>；；；；本轮的特殊之处：从历史衰退记录来看，NBER认定的衰退大多都伴随着实际GDP连续两个季度环比负增，但除此之外，还会伴随着失业率开始上行。截至6月，美国失业率依然维持在3.6％的历史低位，并且由于劳动力市场供求关系依然紧张，就业短期内尚不会明显恶化。消费和工资增速虽已放缓，但绝对水平依然较高。实际上，收入法统计的美国实际GDP（GDI）在一季度的环比折年率为增长1.8％，并未转负。因此，若按照NBER的衡量标准，当前美国经济尚未发生实质性衰退。