比音勒芬是什么档次的品牌比音勒芬品牌定位简介( 二 ) _经验知识

1.3股权：一致行动人持股 47% 。第三期员工持股计划彰显决心
一致行动人持股 47% 。公司实际控制人是谢秉政和冯玲玲两夫妇。持股比例分别为 39.3%和 3.6% 。合计持股近 43% 。公司一致行动人还包括谢挺。与谢秉政系兄弟关系。持股 4% 。一致行动人合计持股近 47% 。谢秉政是公司创始人和董事长。是全国纺织工业劳动模范。中国流行色协会副会长。中国纺织规划研究会副会长。中国服装协会副会长。在服装业内具有深厚的积淀。

文章插图
公司高管持有一定股份绑定利益。申金冬是公司总经理。同时负责战略和薪酬考核方面的工作。目前持有公司股份 3.57% 。唐新乔是公司副总经理。同时担任财务总监。2020 年末持有公司股份 1.12% 。
第三期员工持股激励方案覆盖面广。彰显决心。2021 年 1 月公司推出第三期员工持股计划。并于 2 月底完成购买。累计购入公司股票 649.5 万股。成交金额为 1.10 亿元。买入股票数量占公司总股本 1.24% 。锁定期为 2021 年 2 月 27日~2022 年 2 月 26 日。资金来源主要包括董事长借款支持和参与员工自筹资金（比例不超过 1:1）。此次股权激励覆盖不超过 6 名高管和 1314 名员工。其中总经理申金冬。副总经理兼 cfO 唐新乔。副总经理兼董秘陈阳。副总经理金芬林认购上限分别占总份额 0.8%/0.67%/0.45%/0.6% 。其余96.8%份额覆盖不超过 1314 名员工。激励覆盖面广。彰显公司业绩决心。

文章插图
1.4财务分析：成长迅速。利润率高。存货周转慢但边际改善
收入规模快速扩张：2011 年公司实现 3.0 亿元收入。并进入快速扩张期。2012~2016 年。在国内运动服和休闲服两轮行业库存危机洗牌下。公司收入增长相对放缓至 16.6%的年复合增长。2016 年收入规模达到 8.4 亿。并呈现小幅上升趋势。2017 年开始公司收入增速反弹。2017~2019 年在国内运动时尚服兴起助推下呈现极好的成长势头。CAGR 32% 。2020 年在疫情冲击下依然增长 6.1%至 19.4 亿元。2021 年上半年延续 33.3%的高增长至 10.2 亿元。
利润率高且稳步提升：在高加价倍率和高直营占比（65%）的情况下。公司毛利率一直维持在 62%以上。且随着规模效应的形成有效降低产品成本。公司毛利率稳步向上。2020/2021H1 毛利率分别达到 69%/72% 。高毛利率带来较高的经营利润率。2020/2021H1 。公司经营利润率分别为 28.9%/28.3% 。在同行中位于高水平。且在稳步提升。

文章插图
1.5渠道拆解：正价折扣、联营非联营、商场机场球会。店效坪效优异
盈利能力强。存货周转较慢：从盈利能力看。公司采取轻资产运营模式。附加值较低的生产环节外包。直营店铺大多采取商场联营模式。因此 ROE 达到 20%以上的水平。从存货周转看。2012~2015 年公司存货周转在 230 天左右。总体位于健康水平。2016 年后存货周转天数逐步上升。2020/2021H1 存货周转分别达到 390/396 天。但公司会按照一定的比例配置奥莱店数量处理过季库存。折扣一般在 2-5 折。由于奥莱店店铺面积大。性价比高。因此单店流水高于正价店。在健康清理库存的同时也能保证高盈利水平。
经营现金流恢复健康水平：2018 年由于公司存货金额大幅增加 78%导致经营活动现金流净额占净利润比例下降至 58% 。但得益于公司 2019 年后对存货控制水平的提高及利润的快速增长。经营活动现金流净额快速优化。2020 年已占净利润的 133% 。2021H1 占净利润 185% 。达到十分优秀的水平。

文章插图
1.5渠道拆解：正价折扣、联营非联营、商场机场球会。店效坪效优异
店铺结构和分布详细梳理：公司线下门店铺设范围广。渠道类型全面。截至2020 年末。公司拥有 979 家门店。直营和加盟店数相当。直营收入占线下收入比重接近 2/3 。直营店按经营模式可以分为联营模式和非联营模式。在联营模式下。公司与商场采取扣点制。奥莱店的扣点为销售的 12~20% 。正价店扣点为销售的 18~30% 。非联营模式则采取固定租金制度。但公司非联营模式的店数仅占直营店的 7% 。收入占直营收入 12%（2013~2016Q3 数据）。直营店按折扣类型可分为正价店和奥莱店。奥莱店约占直营店数的 24% 。收入占37% 。从店铺分布看。2016Q3 。公司 60%的店铺位于购物商场。其中有 8.2%的机场高铁店（基本是机场店）和 4.5%的球会店作为品牌传播媒体。